Vinyl chloride

Интеллектуальный анализ и прогноз рынка хлорэтилена

I. Интеллектуальный анализ рынка
1. Тренды цен
- Внутренний рынок: Спот-цены на ПВХ (основной конечный продукт винилхлорида) продолжают снижаться. По состоянию на 29 июня 2026 г. спот-цена на ПВХ марки SG-5 (Чанчжоу) снизилась до 4294 юаней/тонна, а цена основного фьючерсного контракта упала до 4299 юаней/тонна. В июне 2026 г. среднемесячная цена на ПВХ марки SG-5 (Чанчжоу) составила 4576 юаней/тонна, что на 5,34 % ниже по сравнению с предыдущим месяцем (в месячном выражении, MoM) и на 3,60 % ниже по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (в годовом выражении, YoY).
- Международный рынок: В качестве примера можно привести цену ПВХ в Индии с оплатой по условиям CFR, которая в начале марта 2026 г. составляла 720 долларов США/тонна, резко выросла до пика в 1050 долларов США/тонна в конце марта — рост более чем на 40 % — после чего откатилась и снизилась до 890 долларов США/тонна к концу апреля.

2. Баланс предложения и спроса
- Предложение:
- Внутреннее: В июне 2026 г. общий коэффициент загрузки мощностей отрасли ПВХ оценивался на уровне 69,73 %, при этом для производства на основе карбида кальция он составил 77,74 % (снижение на 1,84 процентных пункта в месячном выражении) и для производства на основе этилена — 50,88 % (рост на 5,17 процентных пункта в месячном выражении). Оценочные потери выпуска продукции из-за плановых ремонтов в июне составили 259 500 тонн (без учёта постоянно простаивающих мощностей), что на 82 800 тонн меньше по сравнению с предыдущим месяцем. В июле планируемые технические обслуживания, как ожидается, будут сокращаться, что приведёт к стабильному росту коэффициента загрузки производственных мощностей в отрасли. Хотя некоторые предприятия-поставщики сырья проведут ежемесячное плановое техническое обслуживание, вызвав временное сокращение выпуска, общий рост объёмов производства, как прогнозируется, превысит потери от ремонтов; выпуск в июле прогнозируется на уровне 1,9516 млн тонн.
- Международное: В марте 2026 г. растущие геополитические риски на Ближнем Востоке привели к достижению цен на нефть и этилен многолетних максимумов. В результате глобальные заводы по производству ПВХ на основе этилена столкнулись с ограничениями производства вследствие нехватки сырья, из-за чего более 5 % мировых мощностей по производству ПВХ были переведены в режим форс-мажора. Только в Японии и Республике Корея под влияние попали более 3 млн тонн/год мощностей по производству ПВХ, а сокращение выпуска в марте превысило 20 %.
- Спрос:
- Внутренний: Июнь традиционно является периодом низкого спроса, что дополнительно усугубляется продолжающимся спадом в секторе недвижимости. Производители конечной продукции — особенно производители жёстких изделий из ПВХ — сохраняли низкий уровень загрузки мощностей. Более 60 % спроса на ПВХ приходится на трубы и профили для окон и дверей — сегменты, напрямую коррелирующие с активностью в строительной отрасли. Ключевые внутренние индикаторы рынка недвижимости — включая объёмы инвестиций и площадь нового строительства — продолжали демонстрировать снижение в годовом выражении в 2026 г. Общий уровень загрузки мощностей производителей конечной продукции составил 41 % в июне, для производителей труб — около 34 %, а для производителей профилей — около 40 %. Большинство мелких и средних предприятий применяли стратегию закупок «точно в срок», принимая только небольшие заказы для удовлетворения немедленных потребностей без создания запасов.
- Международное: Индия является крупнейшим импортёром ПВХ и сталкивается с ежегодным дефицитом предложения более чем в 2 млн тонн. С 1 апреля 2026 г. правительство Индии снизило базовую импортную пошлину на ПВХ с 7,5 % до 0 %; это решение действует до 30 июня и полностью компенсирует рост издержек, связанный с отменой Китаем экспортных налоговых льгот, тем самым поддерживая китайские экспортные поставки во втором квартале. Однако сезон муссонов (июнь–сентябрь) обычно останавливает местную строительную активность, что приводит к сезонному сокращению импортного спроса.

3. Состояние запасов
- По состоянию на 26 июня 2026 г. общенациональные социальные запасы ПВХ достигли 1,2699 млн тонн, увеличившись на 0,47 % в месячном выражении и на колоссальные 120,86 % в годовом выражении. Хотя запасы на предприятиях несколько сократились, значительные объёмы перешли к трейдерам и региональным складским объектам. Общенациональные социальные запасы ПВХ остаются стабильно выше уровня 1,2 млн тонн, а процесс распродажи запасов идёт медленнее, чем обычно в этот сезон низкого спроса.

4. Структура издержек
- Производство на основе карбида кальция: Цены на сырьё — карбид кальция — недавно выросли; по состоянию на конец июня 2026 г. средняя себестоимость производства ПВХ на основе карбида кальция для предприятий составила 4861 юань/тонна.
- Производство на основе этилена: При снижении цен на этилен себестоимость производства снизилась на 22,49 юаня/тонна в месячном выражении до 5657 юаней/тонна.

II. Анализ и оценка
1. Причины снижения цен
- Дисбаланс предложения и спроса: Несмотря на сокращение производства, вызванное убытками, сокращение предложения остаётся недостаточным. Более того, выпуск продукции, как прогнозируется, возрастёт в июле. Одновременно спрос остаётся слабым как внутри страны, так и за рубежом из-за сезонного спада и устойчивого ослабления сектора недвижимости — таким образом, дисбаланс предложения и спроса является фундаментальным фактором, обусловливающим падение цен.
- Высокий уровень запасов: Социальные запасы остаются чрезвычайно высокими и продолжают расти. Этот массивный запас оказывает устойчивое давление на цены вниз; высокий объём сертификатов на товары, хранимые на биржевых складах, дополнительно усиливает медвежьи настроения на рынке.
- Ограниченная поддержка со стороны издержек: Хотя цены на карбид кальция стабилизировались и обеспечивают нижнюю границу цен, снижение себестоимости производства на основе этилена — а также общая ограниченная эффективность поддержки цен на основе издержек — оказалось недостаточным для обращения нисходящего тренда.

2. Оценка убытков отрасли
- С точки зрения рентабельности производители ПВХ в целом работают с убытком. По состоянию на 26 июня 2026 г. средняя валовая маржа производителей ПВХ на основе карбида кальция по стране составила –464 юаня/тонна, ухудшившись на 73,59 юаня/тонна в месячном выражении. Таким образом, производители ПВХ на основе карбида кальция испытывают глубокие убытки, а производители ПВХ на основе этилена также работают в условиях отрицательной маржи.

III. Прогноз
1. Краткосрочный (1–2 месяца)
- Тренд цен: Цены на ПВХ, как ожидается, останутся слабыми и будут колебаться в узком диапазоне — или даже продолжат снижаться. Текущие фьючерсные цены уже пробили уровень 4400 юаней/тонна. Массовые убытки по всей отрасли являются нежизнеспособными; дальнейшее снижение цен может спровоцировать усиление плановых остановок на высокозатратных предприятиях, обеспечив незначительное облегчение со стороны предложения. Тем не менее, в ближайшей перспективе, при отсутствии чётких поворотных точек в распродаже запасов или восстановлении спроса, существенные ценовые отскоки кажутся маловероятными.
- Перспектива предложения и спроса: Со стороны предложения сокращение объёмов планового технического обслуживания в июле, вероятно, приведёт к устойчивому росту коэффициента загрузки мощностей и увеличению выпуска. Со стороны спроса традиционная сезонность в сочетании с депрессией в секторе недвижимости продолжает подавлять конечное потребление. Участники цепочки поставок сохраняют стратегию закупок «точно в срок» и не имеют стимулов для активного наращивания запасов. Экспортные перспективы также сталкиваются с трудностями из-за неопределённости относительно возможного восстановления правительством Индии импортных пошлин на ПВХ после 30 июня.
- Перспектива запасов: Социальные запасы остаются на исторически высоком абсолютном уровне, а их сокращение, как ожидается, будет продолжаться медленно, сохраняя давление на цены.

2. Среднесрочный (3–6 месяцев)
- Тренд цен: Если сигналы макроэкономической политики станут решительно позитивными — или если экспортный спрос принесёт неожиданный рост — эти факторы могут создать краткосрочные возможности для ценового отскока. Однако общий ценовой центр вряд ли значительно сместится вверх. В перспективе ослабление геополитической напряжённости или снижение цен на сырьё могут вернуть отрасль ПВХ к её структурному избытку предложения и низкой рентабельности.
- Перспектива предложения и спроса: Восстановление спроса имеет решающее значение. Подлинный глобальный макроэкономический и циклический подъём в сфере недвижимости улучшил бы спрос, однако такой сценарий в настоящее время остаётся крайне неопределённым. Что касается предложения, отрасль вступила в фазу рационализации мощностей, и новых проектов по расширению мощностей в этом году практически не ожидается — это подтверждает среднесрочную и долгосрочную тенденцию к сокращению предложения. Тем не менее, краткосрочное давление со стороны предложения остаётся значительным.
- Отраслевая структура: Глобальная картина мощностей по производству ПВХ трансформируется из «трёхстолповой» конфигурации (Китай, Северная Америка, Европа) в структуру, где доминирует Китай, за которым следует Северная Америка, а Европа занимает периферийные позиции. Благодаря обилию внутренних угольных ресурсов около 70 % мощностей по производству ПВХ в Китае используют технологию на основе карбида кальция, что демонстрирует заметную устойчивость в условиях текущей рыночной волатильности. Роль Китая как мирового ведущего центра поставок ПВХ, вероятно, ещё больше укрепится.