(2S)-4-(tert-ブトキシカルボニル)モルホリン-2-プロパン酸エチルエステル

エチルアセテート：最近の商品市場インテリジェンスレポート

I. 価格動向
- 基準価格の推移：
- 2026年3月10日、エチルアセテートの基準価格は1メトリックトンあたり人民元6,166.67であり、月初めの水準（1メトリックトンあたり人民元5,333.33）から15.63％上昇した。
- 2026年3月12日、基準価格は若干上方修正され、1メトリックトンあたり人民元6,490.00となった。
- 2026年3月13日、さらに1メトリックトンあたり人民元6,466.67へと調整された。
- 2026年3月16日、基準価格は1メトリックトンあたり人民元6,393.33へと下落した。
- 地域別の価格差異：
- 山東省では、主要な市場価格が1メトリックトンあたり人民元4,500～6,150の範囲で推移：「ジンイメン」ブランドは1メトリックトンあたり人民元4,500を提示した一方、済南市の一部企業は同1メトリックトンあたり人民元6,150まで提示した。
- 江蘇省では、価格帯は1メトリックトンあたり人民元5,600～5,800：南京潤昇石油化学有限公司は1メトリックトンあたり人民元5,800を提示し、江蘇連海化工有限公司は同1メトリックトンあたり人民元5,600を提示した。
- 浙江省では、価格帯は1メトリックトンあたり人民元5,000～6,000：アイトサプライチェーン社の「ジンイメン」ブランドは1メトリックトンあたり人民元6,000を提示した。
- 品質等級別価格差：
- 国家標準（GB）の高品位品は、一般に標準品に対して1メトリックトンあたり人民元300～500のプレミアムを有していた。山東省では、高品位品の市場価格帯は1メトリックトンあたり人民元4,600～6,150であったのに対し、標準品は主に1メトリックトンあたり人民元4,500～5,000の範囲で取引されていた。

II. 供給・需要動態
- 供給側：
- 2025年の全国生産量は273.8万メトリックトンに達し、前年比15％増加した。消費量は205万メトリックトンで、前年比9.6％増加—過剰供給の継続を示している。
- 新規生産設備として、寧夏瑞源社の年間20万トン規模および荊門千信社の年間28万トン規模のプラントが操業を開始し、さらに供給圧力を高めている。
- 2026年3月には、在庫積みや需要減退による供給過剰を受けて、一部メーカーが在庫処分を目的とした値引き戦略を実施した。
- 需要側：
- 下流需要の伸びは前年比約9％で安定しており、供給の年間伸び率15％超を依然として下回っている。
- エチルアセテートの主な最終用途分野は塗料・医薬品・接着剤であり、これら3分野の合計で全消費量の80％以上を占め、そのうち塗料分野単体で30％以上を占める。
- 春節休暇後の工場稼働率低下と緩やかな需要回復により短期的には均衡が保たれたものの、全体的な需要回復は依然として控えめである。

III. コスト構造
- 上流原料：
- 2025年の酢酸の年平均価格は1メトリックトンあたり人民元2,615で、前年比15.21％の下落；エタノールの年平均価格は1メトリックトンあたり人民元5,357.56で、前年比9.36％の下落であった。
- 2026年3月には、イスラエル・ハマス紛争を一因とするメタノール価格の上昇が、間接的にエチルアセテートの生産コストを押し上げている。
- 最近では酢酸価格が上昇傾向にあり、エチルアセテート価格のコスト面での下支えが強化されている。

IV. 市場心理および短期的イベント
- 市場心理：
- 3月初頭に化学系商品全体で広範な価格上昇が見られたことから、一部メーカーが価格を調整した（例：江蘇連海化工有限公司が1メトリックトンあたり人民元200の値上げを実施）。
- 全体的な市場心理は最近弱まり、業界関係者は今後の短期見通しに対して慎重かつ様子見の姿勢を取っている。
- 短期的イベント：
- 春節休暇後の工場稼働率低下と徐々に進む需要回復により短期的な均衡が成立したが、北部地域では値引きによる在庫処分が継続している。
- 輸出注文が局地的な価格下支えを提供しているが、国内市場全体は依然として低迷している。

分析および評価

1. 価格変動の主因：
- 最近の急激な価格上昇とその後の調整は、主にメタノール価格の上昇（酢酸製造の重要な原料）および供給側における在庫圧力によって引き起こされた。
- 地域ごとの価格差および品質等級別の価格差は、根本的な需給構造の複雑さを反映しており、異なる地理的市場および製品グレードはそれぞれ異なる市場圧力に直面している。

2. 供給・需要の不均衡：
- 慢性的な過剰供給は新規設備の操業開始によりさらに深刻化している。
- 下流需要の伸びは供給拡大のペースに大幅に遅れており、構造的な過剰供給が悪化している。

3. コスト面の下支え：
- 2025年の酢酸およびエタノールの平均価格は前年比で下落したが、最近のメタノール価格上昇により、エチルアセテートのコストフロアが強化されている。
- コストの変動はエチルアセテート価格に顕著な影響を及ぼすため、上流原料市場の動向を継続的に注視することが不可欠である。

今後の見通し

1. 価格動向：
- 2026年のエチルアセテート価格は、1メトリックトンあたり人民元4,900～5,300のレンジ内で変動する可能性が高い。現行の基準価格である1メトリックトンあたり人民元6,393.33は、下方修正されるリスクを抱えている。
- メタノール価格の継続的な変動および持続的な供給・需要の不均衡が、今後もエチルアセテート価格の動きを左右し続ける。

2. 供給・需要の見通し：
- 近期において過剰供給が解消される可能性は低く、さらに新規設備が追加投入されることで競争圧力が一層高まる。
- 限定的な下流需要の伸びでは、急速に拡大する供給量を吸収しきれず、構造的な過剰供給が持続する。

3. 市場リスク：
- 地政学的展開（特にメタノール市場に影響を与えるもの）が、エチルアセテートへのコスト圧力として伝播する可能性があり、国際情勢への注意が必要である。
- 輸出注文は局所的な価格下支えを提供しているが、国内市場全体の軟調さは大きな下方リスクを伴う—国内需要の弱さを厳しく監視する必要がある。