ジエチレングリコール

DG（ジエチレングリコール）市場インテリジェンスレポート：最近の商品市場動向

**価格動向**
- **スポット価格**：2026年3月22日現在、国内DGのスポット価格はRMB 4,815～5,000/トンの範囲で安定しています。山東省では、国産およびサウジアラビア産輸入DGともにRMB 5,000/トンで価格提示されており、華東地域の主要取引価格は約RMB 4,815/トン（3月初め比で約13％上昇）となっています。
- **先物価格およびベーシス**：3月20日時点における華東主要港のベーシス価格は顕著な変動を示しました。3月限契約のベーシスは-RMB 35～-RMB 30/トン、4月限契約は-RMB 90～-RMB 85/トンとなりました。これは近月市場に対する比較的強い期待を反映していますが、一方で長期限契約については引き続き需給圧力が存在しています。
- **地域間価格差**：華東・華南地域の価格は山東省よりRMB 200～300/トン高くなっており、主に輸入貨物の供給制約と下流需要の堅調さが要因です。

**需給動向**
- **供給面**：
- **国内工場の定期保守**：3月は石炭系および石油系エチレングリコール（EG）生産設備の定期保守のピーク時期であり、DGはその副産物であるため、その生産量も同時に減少しています。3月20日時点で業界全体の稼働率は66％に低下し、月初めから8ポイント低下しました。
- **輸入の縮小**：2026年1～2月のDG輸入量は前年同期比16％の減少となりました。中東地域の地政学的緊張によりホルムズ海峡を通る船舶輸送が妨げられており、3～4月のDG到着量は30～40％の減少が予想されています。
- **港湾在庫**：3月19日現在、華東主要港の在庫は93万3,000トンで、月初めからわずか6,600トンの増加にとどまっており、在庫解消サイクルの始まりを示唆しています。
- **需要面**：
- **下流産業の操業再開**：ポリエステル産業の稼働率は85％を超えて回復し、不飽和ポリエステル樹脂（UPR）および塗料分野でも徐々に操業が再開され、3月下旬にはスポット調達が増加しています。
- **代替需要**：DGブチルエーテル（DGの主要誘導体）の価格がRMB 8,300～12,000/トンまで急騰しており、原材料コストの上昇によりDGのコスト競争力が高まっていることから、DGへの内在的な需要が強まっています。

**コストおよび政策要因**
- **原油コスト**：ブレント原油価格はUSD 100/bblを突破し、ナフサおよびエチレン価格もこれに伴い上昇。石油系DGの生産コストは約RMB 500/トン上昇しました。
- **貿易政策**：2026年4月1日より、エチレングリコールの輸出還付税率が廃止されます。この政策は直接的にEGを対象としているものの、DGの輸出市場の心理を冷やしており、一部メーカーは3月に輸出を加速させ、国内スポット市場の流動性をさらに逼迫させています。

**市場分析および解釈**
1. **地政学的紛争が短期的な価格上昇を牽引**：中東地域からの供給途絶が、現行の価格上昇の主な触媒となっています。船舶輸送の遅延および生産停止により輸入見通しが大幅に縮小しており、国内の春季保守も生産量をさらに削減。市場バランスは過剰状態から均衡状態へと移行しています。
2. **コストおよび需要の双方による支え**：高騰する原油価格がコスト面での下支えを提供しており、一方でポリエステル産業の回復および塗料分野の季節的需要増加が、供給制約を相殺しています。
3. **ベーシスの変動が市場の乖離を反映**：近月ベーシスの強化は現物市場の逼迫を示す一方、長期限ベーシスの弱さは将来的な供給正常化に対する市場の期待を示しています。

**今後の見通し**
1. **短期（1～4週間）**：価格は堅調に推移し、RMB 5,200～5,500/トンを目指すと予想されます。主な要因は、継続する地政学的リスク、輸入到着の遅延、および港湾在庫の加速的な解消です。
2. **中期（1～3ヶ月）**：注視すべき重要変数は以下の通りです：
- **供給回復**：4月下旬以降の国内保守設備の段階的再稼働および輸入量の潜在的な回復により、再び供給圧力が生じる可能性があります。
- **需要の持続性**：ポリエステル産業の稼働率が85％以上を維持できるか、またUPR産業が例年より早くオフシーズンに突入するかどうか。
- **地政学的リスク**：中東情勢の緩和およびそれに伴う船舶輸送の復旧により、価格が急速に修正される可能性があります。
3. **主要リスク**：
- 地政学的紛争の激化によりブレント原油価格がUSD 110/bblを上回り、さらに生産コストが上昇すること。
- 国内保守の規模が予想より小さく、需要の伸びに対して供給回復が予想より速くなること。
- EUによるEGに対する反ダンピング関税の調整により、アジア域内の貿易フローが変化すること。