ベンゼン

ベンゼン市場インテリジェンスレポート（2026年4月29日）
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I. 価格動向
1. 国内市場
- 東中国地区純ベンゼン価格：4月28日の基準価格は1トン当たり人民元8,520元であり、4月1日の月初め価格（人民元8,553元/トン）から累計で0.39％の下落となった。
- 価格レンジ：最高価格は4月7日に1トン当たり人民元8,650元を記録し、最低価格は4月14日に1トン当たり人民元8,436.67元に達した。全体として、狭いレンジ内で下方トレンドのボラティリティが見られた。
- 港湾在庫：東中国地区港湾在庫は引き続き積み上がり、過去最高水準を上回っているが、最近の輸出注文により一部の圧力が緩和された。

2. 国際市場
- 欧州市場：ARA地域のスポット平均価格は4月15日に1トン当たり米ドル763.95ドルとなり、2024年下半年比で19％、2024年年間平均比で27％の下落を示した。主な要因は需要の弱さである。
- 米国市場：米国メキシコ湾岸FOB価格は4月29日に1トン当たり米ドル386～396ドルの範囲であり、4月初めと比べて1トン当たり米ドル10ドルの上昇となった。これは原油価格の上昇および地域における供給障害による支援を受けている。

II. 供給・需要の状況
1. 供給側
- 国内設備能力：2026年には約226万トンの新規設備能力が稼働する見込みであり、成長率は7％へと減速している。一方、老朽化設備の加速的な撤退により、業界の集中度が向上している。
- 輸入依存度：2025年の輸入量は560万8,300トンであったが、韓国、日本、ドイツにおける工場の操業停止により海外供給が減少することから、2026年には530万トンを下回ると予測される。
- 在庫圧力：東中国地区港湾在庫は依然として高水準にあるが、社会在庫は週単位で減少傾向を示しており、工場在庫も適正な水準で維持されている。

2. 需要側
- 伝統的用途：スチレンがベンゼン消費量の48％を占める。その設備能力の成長率は2.9％へと減速したが、輸出実績の改善が需要を支えている。アニリン、アディピック酸、カプロラクタムは合計で需要の約30％を占めており、安定からやや増加する傾向にある。
- 新興用途：電子グレード溶剤や医薬中間体などハイエンド用途は、需要総量の5％未満を占めており、価格弾力性は限定的である。
- 地域格差：需要は依然として東中国地域に集中しているが、南中国および西南中国地域における需給ギャップは拡大しており、取引の流れは主に西から東へと向かっている。

III. 主要な駆動要因
1. コスト支援
- 原油価格の変動は純ベンゼン生産コストに直接影響を与える。中東紛争などの地政学的リスクにより、リスクプレミアムが上昇している。
- ナフサクラッキングマージンが拡大しており、コスト支援を強化している。

2. 供給障害
- 国内で予期せぬ保守作業が頻発している（例：唐山旭陽社のスチレン装置故障）。これに加え、老朽化設備の加速的な撤退が重なり、短期的には供給逼迫が生じている。
- 海外では韓国および日本における工場の操業停止により輸入可能性が低下しており、大西洋横断貿易も妨げられている。

3. 需要回復
- フェノール・アセトンユニットなどの従来型下流施設の稼働率は回復し、75％を超えている。また、スチレンの輸出注文も増加している。
- 新エネルギー自動車や電子・電気機器など新興分野からの需要は着実に増加しているが、供給拡大ペースよりは遅い。

IV. 分析および見通し
1. 短期（1～3か月）
- 価格レンジ：国内純ベンゼン価格は、港湾在庫の消化ペースおよび下流企業の調達リズムに左右され、1トン当たり人民元8,400～8,700元の範囲で推移すると予想される。
- リスク：原油価格の修正、海外供給の予期せぬ回復、マクロ経済の減速圧力。

2. 中期（6～12か月）
- 供給・需要バランス：設備能力拡大ペースの減速と堅調な需要成長により、市場は過剰供給状態から均衡状態へと徐々に移行していく。
- 価格中心値：2026年の年間平均価格中心値は2025年と比較して前年比で上昇すると予想されるが、地域別の需給不均衡などの構造的課題により、上昇余地は制限される。

3. 長期（1～3年）
- 持続的な不足：国内ベンゼン需要の年平均成長率（0.26％）は供給成長率を引き続き上回り、長期的に輸入に依存する不足状態が続く。
- 産業の高度化：一体化企業（例：栄盛石油化学）がコスト優位性を通じて市場支配力を高めている。業界集中度はさらに高まる見込みである。

V. 予測
1. 価格動向
- 2026年第2四半期：コスト要因および供給障害の支援を受けて、価格は1トン当たり人民元8,800元へと小幅な反発を示す可能性があるが、高水準の在庫が下押しリスクとなる。
- 2026年第2下半期：下流需要の回復（特にスチレン輸出）が持続すれば、価格は1トン当たり人民元9,000元を突破する可能性がある。逆に、在庫の急速な積み上がりが発生すれば、価格は1トン当たり人民元8,300元を下回る可能性もある。

2. 市場機会
- 地域間アービトラージ：東中国地域における厳しい需給状況は、地域間でのアービトラージ機会（例：華北から華南への資源移動）を提供している。
- バリューチェーン統合：垂直統合型企業（精製－ベンゼン－スチレン）は堅調な収益性を享受しており、栄盛石油化学および中国石油化工集団公司（シノペック）などの主要企業に注目が集まっている。

3. リスク警告
- 世界経済の減速による化学製品需要の減退；
- 新規設備導入の予期せぬ加速（例：石炭由来ベンゼン技術の画期的進展）；
- 地政学的リスクによる原油価格の急激な変動。