Оксид алюминия

Отчет о динамике рынка глинозема – Последние данные по товарным рынкам

I. Динамика рыночных цен
- Спот-цены: По состоянию на 22 мая 2026 г. спот-цены на глинозем, предлагаемый Корпорацией алюминия Китая (Chalco), остались неизменными в основных регионах: провинция Шаньдун — 2715 юаней/тонна, провинция Хэнань — 2740 юаней/тонна, провинция Шаньси — 2745 юаней/тонна, провинция Гуйчжоу — 2830 юаней/тонна и автономный район Гуанси-Чжуан — 2710 юаней/тонна.
- Фьючерсные цены: По состоянию на 20 мая 2026 г. цена закрытия основного фьючерсного контракта на глинозем составила 2725 юаней/тонна, с внутридневным максимумом 2731 юаней/тонна и минимумом 2706 юаней/тонна. Фьючерсный рынок демонстрировал общую консолидацию в узком диапазоне низких значений под давлением избытка предложения и высокого уровня складских сертификатов.

II. Фундаментальный анализ спроса и предложения
- Предложение:
- Восстановление объёмов производства: Еженедельный выпуск глинозема продолжает расти и достиг 1,79 млн тонн по состоянию на середину мая; эксплуатационная мощность составляет 93,15 млн тонн. Несколько новых проектов в Гуанси запланированы к вводу в эксплуатацию в мае и последующие месяцы, что дополнительно усилит давление со стороны предложения.
- Ввод новых мощностей: В 2026 г. в Китае планируется ввести в эксплуатацию в общей сложности 12,3 млн тонн новых мощностей по производству глинозема, преимущественно во II и IV кварталах. Запуск этих новых мощностей ещё больше усилит избыток предложения на рынке.
- Открытие импортного окна: Падение FOB-цен на австралийский глинозем создало возможности для арбитража при импорте — примерно на 40 юаней/тонну. Из-за приостановки морских перевозок через Ормузский пролив глинозем, первоначально предназначавшийся для стран Ближнего Востока, был перенаправлен в Китай, что привело к увеличению портовых запасов на 200 000 тонн за последний месяц и довело их совокупный объём до 500 000 тонн.
- Спрос:
- Спрос со стороны электролитического алюминия: Производство электролитического алюминия остаётся основной отраслью конечного потребления глинозема. Объёмы производства электролитического алюминия в стране остаются ограниченными «потолочным» государственным регулированием; прогнозируемый объём выпуска в 2026 г. составляет 45,44 млн тонн, что на 1,5 % выше показателя предыдущего года и предполагает рост спроса на глинозем менее чем на 2 %. Хотя новые сектора, включая производство электромобилей и фотоэлектрических систем, стимулируют рост потребления высококачественного алюминия, общий рост спроса остаётся умеренным.
- Спрос вне алюминиевой отрасли: Применение химического глинозема расширяется в высокотехнологичных отраслях промышленности и секторах новых источников энергии и служит важным дополнительным источником спроса. Этот сегмент прогнозируется как растущий темпами около 8 % в год. Однако его относительно небольшая доля в совокупном спросе не способна компенсировать замедление роста спроса, связанного с производством электролитического алюминия.

III. Состояние запасов и складских сертификатов
- Высокий уровень запасов: Совокупные запасы глинозема — а также сырьевые запасы, находящиеся на балансе производителей электролитического алюминия — достигли максимального уровня за последние пять лет. По состоянию на середину мая общий объём запасов составил 5,495 млн тонн; хотя темпы накопления несколько замедлились, общественные запасы продолжили расти и достигли 6,056 млн тонн, ускоряя общую тенденцию к наращиванию запасов.
- Существенное давление со стороны складских сертификатов: Регистрационные складские сертификаты на глинозем превысили 500 000 тонн — новый абсолютный рекорд. Примечательно, что срок действия сертификатов, истекающих в июне, составляет 250 500 тонн. Такой огромный объём обязательств по поставке будет и в дальнейшем оказывать существенное давление на фьючерсные цены.

IV. Рыночные настроения и влияние государственной политики
- Рыночные настроения: Рынок глинозема сталкивается с рядом негативных факторов — восстановлением предложения, вводом новых мощностей, открытием импортного окна, перенаправлением грузов и структурным давлением на фьючерсном рынке (например, рекордно высокий уровень складских сертификатов и надвигающиеся обязательства по поставке). Общие настроения остаются пессимистичными, и цены, как ожидается, будут сохраняться под давлением.
- Влияние государственной политики: Политика, направленная на обеспечение высококачественного развития, реализуется строго и последовательно — осуществляется жёсткий контроль за вводом новых мощностей и активно поощряются слияния и поглощения. Ожидается, что всё большее число предприятий нижестоящих отраслей начнёт вертикальную интеграцию в верхестоящие сегменты, что повысит масштабы и степень интеграции отрасли. Одновременно будет ускорено внедрение технологий низкоуглеродного электролиза и цифровой трансформации, что будет способствовать более экологичному и эффективному развитию отрасли.

Анализ и прогноз

I. Краткосрочная оценка
- Тренд цен: Под давлением избытка предложения и складских сертификатов цены на глинозем, как ожидается, останутся под нисходящим давлением в ближайшей перспективе. Фьючерсные цены, скорее всего, будут консолидироваться в узком низком диапазоне, тогда как спот-цены также могут столкнуться с давлением на снижение.
- Рыночные настроения: Инвесторские настроения остаются в целом негативными, уверенность в рынке глинозема слаба; существенного восстановления в краткосрочной перспективе не ожидается.

II. Среднесрочный и долгосрочный прогноз
- Диапазон цен: Цены на глинозем в 2026 г. прогнозируются в диапазоне с низкой волатильностью от 2600 до 3200 юаней/тонна, при этом средняя цена будет немного ниже, чем в 2025 г.
- Структура спроса и предложения: Избыток предложения, как ожидается, сохранится в среднесрочной и долгосрочной перспективе при продолжающемся давлении со стороны предложения. Однако ускоряющаяся консолидация отрасли и технологическое обновление постепенно вытеснят производственные мощности с высокими издержками, что потенциально может привести к постепенному восстановлению баланса между спросом и предложением.
- Влияние государственной политики и рыночных факторов: Регуляторные меры будут оказывать всё более заметное влияние на рынок глинозема. Жёсткие ограничения на ввод новых мощностей и поощрение слияний и поглощений повысят концентрацию отрасли. Одновременно более широкое внедрение технологий низкоуглеродного электролиза и цифровизации позволит снизить производственные издержки и повысить конкурентоспособность, обеспечивая устойчивое, экологичное и эффективное развитие отрасли.