Óxido de aluminio

Informe sobre la Dinámica del Mercado del Alúmina – Inteligencia Reciente del Mercado de Materias Primas

I. Dinámica de los Precios del Mercado
- Precios al contado: Al 22 de mayo de 2026, los precios al contado del alúmina ofrecidos por Aluminum Corporation of China Limited (Chalco) se mantuvieron sin cambios en las principales regiones: provincia de Shandong a 2.715 RMB/tonelada, provincia de Henan a 2.740 RMB/tonelada, provincia de Shanxi a 2.745 RMB/tonelada, provincia de Guizhou a 2.830 RMB/tonelada y Región Autónoma Zhuang de Guangxi a 2.710 RMB/tonelada.
- Precios de futuros: Al 20 de mayo de 2026, el precio de cierre del contrato principal de futuros de alúmina fue de 2.725 RMB/tonelada, con un máximo intradiario de 2.731 RMB/tonelada y un mínimo de 2.706 RMB/tonelada. El mercado de futuros mostró una consolidación generalizada en un rango bajo, presionado por el exceso de oferta y los elevados niveles de certificados de depósito.

II. Análisis Fundamental de Oferta y Demanda
- Lado de la oferta:
- Recuperación de la producción: La producción semanal de alúmina sigue aumentando, alcanzando 1,79 millones de toneladas a mediados de mayo; la capacidad operativa asciende a 93,15 millones de toneladas. Varios nuevos proyectos en Guangxi están programados para iniciar su producción en mayo y posteriores, intensificando aún más la presión sobre la oferta.
- Puesta en marcha de nueva capacidad: En 2026, China planea añadir un total de 12,3 millones de toneladas de nueva capacidad de alúmina, concentrada principalmente en el segundo y cuarto trimestres. La puesta en marcha de esta nueva capacidad agravará aún más el exceso de oferta en el mercado.
- Apertura de la ventana de importación: La caída de los precios FOB del alúmina australiano ha generado oportunidades de arbitraje de importación —aproximadamente 40 RMB/tonelada—. Debido a la suspensión del tráfico marítimo a través del Estrecho de Ormuz, el alúmina originalmente destinado al Medio Oriente ha sido redirigido hacia China, lo que ha provocado un aumento de 200.000 toneladas en los inventarios portuarios durante el último mes, elevando el stock total en puertos a 500.000 toneladas.
- Lado de la demanda:
- Demanda de aluminio electrolítico: La producción de aluminio electrolítico sigue siendo el principal sector de consumo final del alúmina. La capacidad nacional de producción de aluminio electrolítico permanece restringida por la política gubernamental de «techo»; su producción se proyecta en 45,44 millones de toneladas en 2026, lo que representa un incremento anual del 1,5 %, implicando un crecimiento de la demanda de alúmina inferior al 2 %. Aunque sectores emergentes —como los vehículos de nueva energía y la energía fotovoltaica— impulsan un mayor consumo de aluminio de alta gama, el crecimiento global de la demanda sigue siendo moderado.
- Demanda no relacionada con el aluminio: Las aplicaciones del alúmina de grado químico se están expandiendo en los sectores de manufactura avanzada y nuevas energías, constituyendo una fuente complementaria importante de demanda. Se prevé que este segmento crecerá rápidamente a una tasa anual aproximada del 8 %. Sin embargo, su participación relativamente pequeña dentro de la demanda total no puede compensar la desaceleración de la demanda impulsada por el aluminio electrolítico.

III. Situación de Inventarios y Certificados de Depósito
- Inventarios elevados: Los inventarios totales de alúmina —y los inventarios de materias primas mantenidos por los productores de aluminio electrolítico— se encuentran en sus niveles más altos de los últimos cinco años. A mediados de mayo, el inventario total ascendía a 5,495 millones de toneladas; aunque el ritmo de acumulación se ha moderado, los inventarios sociales aumentaron aún más hasta 6,056 millones de toneladas, acelerando la tendencia acumulativa.
- Presión significativa de certificados de depósito: Los certificados de depósito registrados para alúmina han superado las 500.000 toneladas —estableciendo un nuevo récord histórico—. Cabe destacar que los certificados que vencen en junio suman solamente 250.500 toneladas. Esta obligación masiva de entrega ejercerá una presión continua y considerable sobre la cotización de los futuros.

IV. Sentimiento del Mercado e Impacto Político
- Sentimiento del mercado: El mercado del alúmina enfrenta múltiples factores bajistas —entre ellos la recuperación de la oferta, la puesta en marcha de nueva capacidad, la apertura de la ventana de importación, la redirección de cargamentos y las presiones estructurales en el mercado de futuros (p. ej., certificados de depósito récord y obligaciones inminentes de entrega)—. En conjunto, el sentimiento sigue siendo pesimista, y se espera que los precios permanezcan bajo presión.
- Impacto político: Las políticas orientadas al desarrollo de alta calidad siguen implementándose rigurosamente —con control estricto sobre las nuevas adiciones de capacidad y fomento activo de fusiones y adquisiciones—. Se anticipa que un número creciente de empresas aguas abajo realizarán integraciones verticales hacia aguas arriba, mejorando la escala y la integración industrial. Asimismo, se acelerarán las tecnologías de fundición baja en carbono y transformación digital, apoyando así un desarrollo industrial más verde y eficiente.

Análisis y Perspectivas

I. Evaluación a Corto Plazo
- Tendencia de precios: Restringidos por el exceso de oferta y la presión derivada de los certificados de depósito, se espera que los precios del alúmina permanezcan bajo presión a la baja en el corto plazo. Es probable que los precios de futuros se consoliden dentro de un estrecho rango bajo, mientras que los precios al contado también podrían experimentar presión a la baja.
- Sentimiento del mercado: El sentimiento de los inversionistas sigue siendo ampliamente negativo, con una confianza débil en el mercado del alúmina; es poco probable una recuperación significativa en el corto plazo.

II. Perspectiva a Mediano y Largo Plazo
- Rango de precios: Se proyecta que los precios del alúmina en 2026 oscilarán en un rango de baja volatilidad entre 2.600 y 3.200 RMB/tonelada, con un precio promedio ligeramente inferior al registrado en 2025.
- Estructura oferta-demanda: Se espera que el exceso de oferta persista a mediano y largo plazo, con presión continuada sobre la oferta. No obstante, la aceleración de la consolidación industrial y la modernización tecnológica eliminarán gradualmente las capacidades productivas de alto costo, lo que podría conducir a un reequilibrio progresivo entre oferta y demanda.
- Impacto normativo y del mercado: Las políticas regulatorias ejercerán una influencia cada vez más pronunciada sobre el mercado del alúmina. Las restricciones estrictas sobre nuevas capacidades y la promoción de fusiones y adquisiciones incrementarán la concentración industrial. Paralelamente, la adopción generalizada de tecnologías de fundición baja en carbono y la digitalización reducirán los costos de producción y mejorarán la competitividad, apoyando así un desarrollo sostenible, ecológico y eficiente.