Ethylene Oxide

EO Market Intelligence Report (25 мая 2026 г.)

I. Тренды цен
- Основные внутренние цены: цены на ЭО в регионе Восточного Китая составили 7600 юаней/тонну; в Южном Китае — 7500–7600 юаней/тонну; в Северном Китае — 7500 юаней/тонну; в Центральном Китае — 7750 юаней/тонну.
- Волатильность цен: в мае наблюдалась резкая коррекция цен. По состоянию на 22 мая средняя по стране цена снизилась на 15,56 % по сравнению с уровнем мая (9000 юаней/тонну) и составила 7600 юаней/тонну.
- Региональные различия: цены в Центральном Китае были несколько выше, чем в других регионах, главным образом из-за локального дефицита предложения и повышенных логистических издержек.

II. Анализ факторов, определяющих динамику рынка
1. Обвал ценовой поддержки со стороны издержек
- Резкое падение цен на этилен: этилен составляет около 70 % себестоимости производства ЭО. 22 мая было достигнуто предварительное соглашение между США и Ираном, что привело к ослаблению геополитических рисков на Ближнем Востоке; цена нефти марки Brent упала более чем на 6 % за один торговый день, спровоцировав обвальное снижение цен на этилен.
- Снижение геополитической надбавки: надбавка к цене этилена, искусственно завышенная в марте–апреле из-за геополитической напряжённости, была быстро устранена, полностью подорвав ценовую поддержку для ЭО.

2. Меньшее, чем ожидалось, сокращение предложения
- Плановое техническое обслуживание: в мае несколько установок по производству ЭО прошли запланированные планово-предупредительные остановки; однако фактическое снижение загрузки оказалось ограниченным, а совокупный коэффициент загрузки отрасли остался выше 53 %, что ниже рыночных ожиданий относительно сокращения объёмов предложения.
- Накопление запасов: высокие цены ранее стимулировали производителей ускорить отгрузки; одновременно же простои предприятий нижестоящих отраслей во время праздника Дня труда привели к накоплению грузов. Растущее давление со стороны запасов вынудило производителей резко снизить цены, чтобы ускорить продажи.

3. Слабый спрос
- Сезонное затишье: май традиционно является периодом сезонного спада спроса на ЭО. Отрасли-потребители, включая производство поликарбоксилатных суперпластификаторов (PCE) и поверхностно-активных веществ (ПАВ), продемонстрировали снижение коэффициентов загрузки. Восстановление строительного сектора оказалось слабее ожиданий, что привело к крайне низкому объёму заказов конечных потребителей.
- Негативное влияние смежных отраслей: одновременное ослабление спроса в полиэфирной, текстильной и смежных отраслях дополнительно подавило спрос на ЭО, усилило осторожность участников рынка и серьёзно снизило интерес покупателей.

4. Изменение рыночных настроений и поведения капитала
- Фиксация прибыли и вывод капитала: цены на ЭО выросли с 5500 до 9000 юаней/тонны в период с марта по апрель, обеспечив значительную «бумажную» прибыль. После подтверждения в мае деэскалации геополитической обстановки капитал массово покинул рынок, усилив нисходящий ценовой импульс.
- Паническое дисконтирование со стороны трейдеров: под двойным давлением обвала издержек и пессимистичных ожиданий относительно спроса трейдеры занялись панической распродажей, ещё больше усугубив падение цен.

III. Структурные особенности рынка
- Концентрация производства: мощности по производству ЭО в Китае характеризуются умеренной концентрацией. Доля частных предприятий на рынке продолжает устойчиво расти. В 2024 г. три крупнейших производителя ЭО по объёму мощностей — это Sanjiang Chemical, Lianyungang Petrochemical и Hengli Petrochemical.
- Региональный дисбаланс предложения и спроса: регионы Восточного и Южного Китая выгодствуют от плотной концентрации предприятий нижестоящих отраслей, обеспечивая относительно более высокую поддержку спроса; в Центральном Китае наблюдается более жёсткий дефицит предложения, что обусловливает премиальные цены.
- Незначительные объёмы импорта и экспорта: в 2024 г. импорт ЭО в Китай составил ноль тонн; экспорт — лишь 979 тонн, преимущественно в Таиланд, Вьетнам и Мексику.

IV. Прогноз
1. Краткосрочный период (1–2 недели):
- Слабая ценовая тенденция: при стабилизации цен на этилен на низком уровне и сохранении сезонного спада спроса цены на ЭО, вероятно, останутся под давлением. Основная цена в регионе Восточного Китая может дополнительно снизиться до 7400–7500 юаней/тонну.
- Ограниченная поддержка со стороны предложения: влияние текущих плановых остановок на сокращение объёмов предложения ослабевает; коэффициент загрузки отрасли, скорее всего, останется в диапазоне 50–55 %, а проблема избыточных запасов остаётся нерешённой.

2. Среднесрочный период (1–3 месяца):
- Умеренное улучшение спроса: начиная с июня предприятия нижестоящих отраслей постепенно возобновят работу; спрос на PCE и ПАВ может незначительно восстановиться. Однако темпы восстановления строительного сектора по-прежнему ограничивают общую эластичность спроса.
- Волатильность базы издержек: потенциальный рост цен на сырую нефть может привести к временной стабилизации цен на этилен — однако при существенном снижении геополитических рисков значительный рост цен под влиянием издержек маловероятен.

3. Долгосрочный период (6–12 месяцев):
- Давление со стороны расширения мощностей: в ближайшие два года в Китае планируется ввод в эксплуатацию примерно 1 млн тонн/год новых мощностей по производству ЭО — в основном как интегрированных установок в рамках крупных нефтеперерабатывающих и нефтехимических комплексов, что обеспечит очевидные преимущества в части издержек и вертикальной интеграции. Меньшие и менее эффективные предприятия могут столкнуться с ускоренным выводом из эксплуатации.
- Структурный перебаланс предложения и спроса: прогнозируемый ежегодный рост мощностей (~3,6 %) превышает рост спроса (~3,0 %), что указывает на сохраняющийся дисбаланс предложения и спроса. Долгосрочное ценовое равновесие, вероятно, сместится вниз до уровня 7000–7500 юаней/тонну.

V. Предупреждения о рисках
- Геополитические риски: повторяющаяся нестабильность на Ближнем Востоке может спровоцировать волатильность цен на сырую нефть и косвенно повлиять на издержки производства этилена и ЭО.
- Неожиданное ухудшение спроса: продолжительная стагнация в строительном секторе или общее ухудшение ситуации в смежных отраслях может усилить падение цен.
- Ужесточение экологического регулирования: производство ЭО классифицируется как высокорисковое химическое производство. Более строгие экологические требования могут вызвать незапланированные остановки отдельных предприятий, приведя к краткосрочному сокращению предложения.