Ethylene Oxide

Relatório de Inteligência de Mercado de Óxido de Etileno (25 de maio de 2026)

I. Tendências de Preços
- Preços Domésticos de Referência: Os preços do óxido de etileno (EO) na região da China Oriental estavam em 7.600 RMB/tonelada; na China Meridional, entre 7.500 e 7.600 RMB/tonelada; na China Setentrional, 7.500 RMB/tonelada; e na China Central, 7.750 RMB/tonelada.
- Volatilidade dos Preços: Os preços sofreram uma forte correção em maio. Até 22 de maio, o preço médio nacional havia caído 15,56% em relação ao mês anterior, passando de 9.000 RMB/tonelada em 1º de maio para 7.600 RMB/tonelada.
- Disparidades Regionais: Os preços na China Central foram ligeiramente superiores aos de outras regiões, principalmente devido à escassez localizada de oferta e aos custos logísticos elevados.

II. Análise dos Fatores Condutoras
1. Colapso do Suporte de Custos
- Queda Acentuada nos Preços do Etileno: O etileno representa cerca de 70% dos custos de produção de EO. Em 22 de maio, foi alcançado um acordo preliminar entre EUA e Irã, reduzindo os riscos geopolíticos no Oriente Médio; o petróleo Brent despencou mais de 6% em uma única sessão, desencadeando uma queda abrupta nos preços do etileno.
- Erosão do Prêmio Geopolítico: O prêmio de risco sobre o etileno — artificialmente inflado entre março e abril devido às tensões geopolíticas — foi rapidamente eliminado, minando totalmente o suporte de custos para o EO.

2. Contração da Oferta Inferior ao Esperado
- Manutenção de Unidades Produtivas: Várias unidades de EO realizaram paradas programadas para manutenção em maio; contudo, as reduções reais de carga foram limitadas, com as taxas operacionais setoriais permanecendo acima de 53%, ficando aquém das expectativas de mercado quanto à contenção da oferta.
- Acúmulo de Estoques: Os preços elevados anteriores incentivaram os produtores a acelerar os embarques; simultaneamente, as paralisações nas fábricas downstream durante o feriado do Dia do Trabalho resultaram em acúmulo de cargas. A crescente pressão sobre os estoques forçou os produtores a reduzir os preços para acelerar as vendas.

3. Demanda Fraca
- Desaceleração Sazonal: Maio marca a tradicional baixa temporada para a demanda de EO. Setores downstream — incluindo plastificantes superplastificantes à base de policarboxilato (PCE) e tensoativos — experimentaram quedas nas taxas operacionais. A recuperação do setor imobiliário ficou aquém das expectativas, resultando em volumes extremamente reduzidos de pedidos por parte dos usuários finais.
- Impacto Negativo de Indústrias Correlatas: A fraqueza simultânea nos setores de poliéster, têxtil e indústrias afins ainda mais enfraqueceu a demanda por EO, intensificando a cautela no mercado e reduzindo severamente o interesse dos compradores.

4. Mudança na Percepção de Mercado e Comportamento do Capital
- Liquidação para Realização de Lucros: Os preços do EO subiram de 5.500 RMB/tonelada para 9.000 RMB/tonelada entre março e abril, gerando lucros substanciais em papel. Com a desescalada geopolítica confirmada em maio, o capital saiu em massa do mercado, amplificando a tendência descendente dos preços.
- Descontos Pânico por Parte dos Comerciantes: Sob a dupla pressão da queda vertiginosa dos custos e da perspectiva pessimista quanto à demanda, os comerciantes adotaram uma postura de venda pânico, exacerbando ainda mais a queda de preços.

III. Características Estruturais do Mercado
- Concentração da Produção: A capacidade produtiva de EO na China apresenta concentração moderada. A participação de mercado das empresas privadas continua a crescer de forma constante. Em 2024, os três maiores produtores de EO da China, em termos de capacidade, foram a Sanjiang Chemical, a Lianyungang Petrochemical e a Hengli Petrochemical.
- Desequilíbrio Regional entre Oferta e Demanda: As regiões da China Oriental e Meridional se beneficiam de densos polos industriais downstream, oferecendo suporte relativamente mais sólido à demanda; já a China Central enfrenta uma oferta mais restrita, resultando em preços premium.
- Volume Irrelevante de Importações/Exportações: Em 2024, as importações chinesas de EO totalizaram zero tonelada; as exportações atingiram apenas 979 toneladas — destinadas principalmente à Tailândia, Vietnã e México.

IV. Perspectivas
1. Curto Prazo (1–2 semanas):
- Tendência de Preços Fraca: Com os preços do etileno estabilizados em níveis baixos e a fraqueza sazonal da demanda persistindo, espera-se que os preços do EO continuem sob pressão. O preço de referência na China Oriental pode cair ainda mais, para uma faixa de 7.400–7.500 RMB/tonelada.
- Suporte Limitado da Oferta: O impacto da manutenção em curso sobre a redução da oferta está diminuindo; as taxas operacionais setoriais provavelmente permanecerão na faixa de 50–55%, e o excesso de estoques ainda não foi resolvido.

2. Médio Prazo (1–3 meses):
- Melhora Marginal da Demanda: A partir de junho, os setores downstream retomarão gradualmente suas operações; a demanda por PCE e tensoativos poderá recuperar-se modestamente. Contudo, o ritmo lento da recuperação do setor imobiliário continua a limitar a elasticidade geral da demanda.
- Volatilidade na Base de Custos: Uma possível recuperação dos preços do petróleo bruto poderia levar a uma estabilização temporária dos preços do etileno — mas, com os riscos geopolíticos substancialmente reduzidos, uma alta significativa impulsionada por custos parece improvável.

3. Longo Prazo (6–12 meses):
- Pressão de Expansão de Capacidade: Cerca de 1 milhão de toneladas/ano de nova capacidade produtiva de EO deverá entrar em operação na China nos próximos dois anos — principalmente como unidades integradas dentro de grandes complexos petroquímicos e de refino — oferecendo vantagens claras de custo e integração vertical. Instalações menores e menos eficientes podem enfrentar uma fase de desativação acelerada.
- Suprimento Estrutural Excedente: O crescimento projetado da capacidade anual (~3,6%) supera o crescimento da demanda (~3,0%), indicando um desequilíbrio persistente entre oferta e demanda. O equilíbrio de preços de longo prazo provavelmente se deslocará para uma faixa de 7.000–7.500 RMB/tonelada.

V. Alertas de Risco
- Risco Geopolítico: Instabilidades recorrentes no Oriente Médio poderiam desencadear volatilidade nos preços do petróleo bruto, impactando indiretamente os custos de produção do etileno e do EO.
- Surpresa Negativa na Demanda: Uma estagnação prolongada no setor imobiliário — ou uma deterioração generalizada em setores correlatos — poderia aprofundar ainda mais a queda de preços.
- Regulamentação Ambiental Mais Rigorosa: A produção de EO é classificada como atividade de alto risco na indústria química. Uma fiscalização ambiental mais rigorosa pode forçar desligamentos não planejados em determinadas instalações, causando contrações de curto prazo na oferta.