Oxyde d'éthylène

Rapport d’intelligence économique sur le marché de l’oxyde d’éthylène (25 mai 2026)

I. Tendances des prix
- Prix de référence nationaux : les prix de l’oxyde d’éthylène (EO) dans la région de l’est de la Chine se sont établis à 7 600 RMB/tonne ; dans le sud de la Chine, entre 7 500 et 7 600 RMB/tonne ; dans le nord de la Chine, à 7 500 RMB/tonne ; et dans le centre de la Chine, à 7 750 RMB/tonne.
- Volatilité des prix : les prix ont connu une correction brutale en mai. Au 22 mai, le prix moyen national avait reculé de 15,56 % sur un mois, passant de 9 000 RMB/tonne le 1 ^er mai à 7 600 RMB/tonne.
- Écarts régionaux : les prix dans le centre de la Chine étaient légèrement supérieurs à ceux des autres régions, principalement en raison d’une tension locale de l’offre et de coûts logistiques élevés.

II. Analyse des facteurs déterminants
1. Effondrement du soutien des coûts
- Baisse brutale des prix de l’éthylène : l’éthylène représente environ 70 % des coûts de production de l’EO. Le 22 mai, un accord préliminaire entre les États-Unis et l’Iran a été conclu, atténuant les risques géopolitiques au Moyen-Orient ; le cours du pétrole brut Brent a chuté de plus de 6 % en séance, déclenchant une baisse vertigineuse des prix de l’éthylène.
- Érosion de la prime géopolitique : la prime de risque appliquée à l’éthylène—artificiellement gonflée entre mars et avril en raison des tensions géopolitiques—s’est rapidement dissipée, sapant totalement le soutien des coûts pour l’EO.

2. Réduction de l’offre inférieure aux attentes
- Entretiens programmés des installations : plusieurs unités de production d’EO ont été arrêtées en mai pour maintenance planifiée ; toutefois, les baisses réelles de charge ont été limitées, le taux de fonctionnement sectoriel restant supérieur à 53 %, ce qui ne répond pas aux attentes du marché concernant une contraction significative de l’offre.
- Accumulation des stocks : les prix élevés antérieurs ont incité les producteurs à accélérer leurs livraisons ; parallèlement, les arrêts de production dans les industries aval durant les congés fériés de la Fête du Travail ont entraîné une accumulation de marchandises. La pression croissante liée aux stocks a contraint les producteurs à réduire fortement leurs prix afin d’accélérer les ventes.

3. Faiblesse de la demande
- Baisse saisonnière : mai marque traditionnellement la période creuse pour la demande d’EO. Les secteurs aval—y compris les superplastifiants polycarboxylates (PCE) et les tensioactifs—ont connu une baisse de leurs taux de fonctionnement. La reprise du secteur immobilier reste en deçà des attentes, entraînant des volumes de commandes extrêmement faibles de la part des utilisateurs finaux.
- Frein exercé par les industries connexes : la faiblesse simultanée des industries du polyester, du textile et des secteurs associés a encore affaibli la demande d’EO, renforçant la prudence du marché et réduisant sévèrement l’intérêt des acheteurs.

4. Changement de sentiment du marché et comportement des capitaux
- Liquidation réalisée pour réaliser des bénéfices : les prix de l’EO sont passés de 5 500 RMB/tonne à 9 000 RMB/tonne entre mars et avril, générant des bénéfices virtuels substantiels. Avec la confirmation, en mai, de la désescalade géopolitique, les capitaux se sont retirés massivement, amplifiant ainsi la dynamique baissière des prix.
- Soldes paniqués des négociants : sous la double pression d’un effondrement des coûts et d’un avenir de la demande jugé pessimiste, les négociants se sont lancés dans des ventes précipitées, aggravant encore la baisse des prix.

III. Caractéristiques structurelles du marché
- Concentration de la production : la capacité de production d’EO en Chine présente une concentration modérée. La part de marché des entreprises privées continue de progresser régulièrement. En 2024, les trois premiers producteurs d’EO en termes de capacité étaient Sanjiang Chemical, Lianyungang Petrochemical et Hengli Petrochemical.
- Déséquilibre régional entre offre et demande : l’est et le sud de la Chine bénéficient de grappes industrielles aval denses, offrant un soutien de la demande relativement plus fort ; le centre de la Chine fait face à une offre plus tendue, ce qui se traduit par une prime sur les prix.
- Volume négligeable d’importations/exportations : en 2024, les importations chinoises d’EO se sont élevées à zéro tonne ; les exportations n’ont atteint que 979 tonnes—principalement destinées à la Thaïlande, au Vietnam et au Mexique.

IV. Perspectives
1. Court terme (1–2 semaines) :
- Tendance baissière persistante : avec la stabilisation des prix de l’éthylène à des niveaux bas et la faiblesse saisonnière de la demande qui se poursuit, les prix de l’EO devraient demeurer sous pression. Le prix de référence de l’est de la Chine pourrait encore reculer, atteignant 7 400–7 500 RMB/tonne.
- Soutien limité du côté de l’offre : l’impact des maintenances en cours sur la réduction de l’offre s’atténue ; les taux de fonctionnement industriels devraient rester compris entre 50 % et 55 %, tandis que le problème de l’excédent de stocks demeure non résolu.

2. Moyen terme (1–3 mois) :
- Amélioration marginale de la demande : à partir de juin, les industries aval reprendront progressivement leurs activités ; la demande de PCE et de tensioactifs pourrait connaître une légère reprise. Toutefois, le rythme de la reprise du secteur immobilier continue de limiter l’élasticité globale de la demande.
- Volatilité de la base des coûts : une éventuelle remontée des prix du pétrole brut pourrait conduire à une stabilisation temporaire des prix de l’éthylène—mais avec les risques géopolitiques sensiblement atténués, une hausse significative des coûts paraît peu probable.

3. Long terme (6–12 mois) :
- Pression liée à l’expansion des capacités : environ 1 million de tonnes/an de nouvelles capacités de production d’EO devraient entrer en service en Chine au cours des deux prochaines années—principalement sous forme d’unités intégrées au sein de complexes pétrochimiques et de raffinage à grande échelle—bénéficiant clairement d’avantages en matière de coûts et d’intégration verticale. Les petites installations moins efficaces pourraient faire l’objet d’une fermeture accélérée.
- Surcapacité structurelle : la croissance annuelle projetée des capacités (~3,6 %) dépasse celle de la demande (~3,0 %), ce qui implique un déséquilibre persistant entre offre et demande. L’équilibre des prix à long terme devrait vraisemblablement se déplacer vers une fourchette de 7 000–7 500 RMB/tonne.

V. Alertes relatives aux risques
- Risque géopolitique : toute instabilité récurrente au Moyen-Orient pourrait provoquer des fluctuations des cours du pétrole brut, impactant indirectement les coûts de production de l’éthylène et de l’EO.
- Surprise à la baisse de la demande : une stagnation prolongée du secteur immobilier—ou une détérioration généralisée dans les industries connexes—pourrait accentuer la baisse des prix.
- Réglementation environnementale plus stricte : la production d’EO est classée comme fabrication chimique à haut risque. Une application plus rigoureuse de la réglementation environnementale pourrait entraîner des arrêts imprévus dans certaines installations, provoquant des contractions ponctuelles de l’offre.