Ethylene Oxide

تقرير استخبارات السوق للإيثيلين أوكسيد (٢٥ مايو ٢٠٢٦)

أولاً: اتجاهات الأسعار
- أسعار المعيار المحلية: بلغت أسعار الإيثيلين أوكسيد في منطقة شرق الصين ٧٦٠٠ يوان صيني/طن؛ وفي جنوب الصين ما بين ٧٥٠٠–٧٦٠٠ يوان صيني/طن؛ وفي شمال الصين ٧٥٠٠ يوان صيني/طن؛ وفي وسط الصين ٧٧٥٠ يوان صيني/طن.
- تقلّب الأسعار: شهدت الأسعار تصحيحًا حادًّا في شهر مايو. ففي ٢٢ مايو، انخفض متوسّط السعر الوطني بنسبة ١٥,٥٦٪ على أساس شهري من ٩٠٠٠ يوان صيني/طن في ١ مايو إلى ٧٦٠٠ يوان صيني/طن.
- التفاوتات الإقليمية: كانت الأسعار في منطقة وسط الصين مرتفعةً قليلًا مقارنةً بالمناطق الأخرى، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى ضيق العرض المحلي وارتفاع تكاليف اللوجستيات.

ثانياً: تحليل العوامل الدافعة
١. انهيار دعم التكلفة
- الانخفاض الحاد في أسعار الإيثيلين: يشكّل الإيثيلين نحو ٧٠٪ من تكاليف إنتاج الإيثيلين أوكسيد. وفي ٢٢ مايو، تم التوصل إلى اتفاق تمهيدي بين الولايات المتحدة وإيران، مما خفّف من المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط؛ وانخفض سعر نفط برنت أكثر من ٦٪ خلال جلسة التداول الواحدة، ما أدى إلى انخفاض جذري في أسعار الإيثيلين.
- تآكل علاوة المخاطر الجيوسياسية: كانت علاوة المخاطر على الإيثيلين — التي ارتفعت اصطناعيًّا خلال شهري مارس وأبريل بسبب التوترات الجيوسياسية — قد اختفت بسرعة، مما زاد من زعزعة دعم تكلفة الإيثيلين أوكسيد تمامًا.

٢. انكماش المعروض دون التوقعات
- عمليات الصيانة بالمصانع: خضعت عدة وحدات لإنتاج الإيثيلين أوكسيد لعمليات إيقاف مجدولة للصيانة في شهر مايو؛ ومع ذلك، كانت تخفيضات الأحمال الفعلية محدودة، حيث ظل معدل تشغيل القطاع على المستوى الوطني أعلى من ٥٣٪، وهو ما يقل عن التوقعات السوقية المتعلقة بتقييد المعروض.
- تراكم المخزون: حفّز الارتفاع السابق للأسعار المنتجين على تسريع عمليات الشحن؛ وفي الوقت نفسه، أدّت إغلاقات المصانع التابعة للقطاعات النهائية خلال عطلة عيد العمال إلى تراكم البضائع. وضغط ارتفاع مستويات المخزون على المنتجين لخفض الأسعار بسرعة لتسهيل المبيعات.

٣. الطلب الضعيف
- التراجع الموسمي: يُعد شهر مايو موسم انخفاض تقليدي في طلب الإيثيلين أوكسيد. وشهدت القطاعات النهائية — ومنها مُحسّنات الخرسانة عالية الكفاءة (PCE) والمستحلبات — انخفاضًا في معدلات التشغيل. كما أن التعافي المتواضع في قطاع العقارات لم يلبِّ التوقعات، ما أدى إلى ضعف شديد في أحجام الطلبيات من المستخدمين النهائيين.
- التأثير السلبي من القطاعات المرتبطة: أدّى الضعف المتزامن في قطاعي البوليستر والمنسوجات والصناعات ذات الصلة إلى مزيد من إضعاف الطلب على الإيثيلين أوكسيد، ما زاد من حذر السوق وأدّى إلى كبح شديد لاهتمام المشترين.

٤. التحوّل في معنويات السوق وسلوك رؤوس الأموال
- تصفية المراكز لتحقيق الأرباح: ارتفعت أسعار الإيثيلين أوكسيد من ٥٥٠٠ يوان صيني/طن إلى ٩٠٠٠ يوان صيني/طن بين شهري مارس وأبريل، محققةً أرباحًا وهمية كبيرة. ومع تأكيد التهدئة الجيوسياسية في شهر مايو، خرجت رؤوس الأموال جماعيًّا، ما عزّز الزخم الهبوطي للأسعار.
- خفض الأسعار بدافع الذعر من قِبل التجار: تحت الضغط المزدوج المتمثل في انهيار التكاليف وتوقّعات الطلب المتشائمة، اضطر التجار إلى البيع الذعالي، ما زاد من حدة الانخفاض السعري.

ثالثاً: الخصائص الهيكلية للسوق
- تركيز الإنتاج: يتميّز قطاع إنتاج الإيثيلين أوكسيد في الصين بمعدل تركيز معتدل. ويستمر حصة الشركات الخاصة في السوق في الارتفاع باطراد. وفي عام ٢٠٢٤، كانت أكبر ثلاث شركات منتجة للإيثيلين أوكسيد من حيث الطاقة الإنتاجية هي شركة سانجيانغ للكيماويات، ومجموعة ليان يون غانغ للبتروكيماويات، ومجموعة هينغ لي للبتروكيماويات.
- عدم التوازن الإقليمي بين العرض والطلب: تستفيد مناطق شرق وجنوب الصين من تركز كثيف للصناعات التحويلية، ما يوفّر دعمًا طلبيًّا نسبيًّا أقوى؛ بينما تواجه منطقة وسط الصين ضيقًا في العرض، ما يؤدي إلى ارتفاع أسعارها.
- حجم الواردات والصادرات غير ذي بال: في عام ٢٠٢٤، بلغ إجمالي واردات الصين من الإيثيلين أوكسيد صفر طن؛ بينما بلغت الصادرات ٩٧٩ طنًا فقط — وغالبيتها شُحنت إلى تايلاند وفيتنام والمكسيك.

رابعاً: التوقعات
١. على المدى القصير (١–٢ أسبوعًا):
- استمرار الاتجاه الهبوطي للأسعار: وباستقرار أسعار الإيثيلين عند مستويات منخفضة، واستمرار ضعف الطلب الموسمي، فإن أسعار الإيثيلين أوكسيد من المتوقع أن تبقى تحت الضغط. وقد تنخفض سعر المرجع في شرق الصين أكثر ليصل إلى ٧٤٠٠–٧٥٠٠ يوان صيني/طن.
- دعم محدود من جانب العرض: يتضاءل تأثير عمليات الصيانة الجارية في خفض المعروض؛ ومن المرجح أن يظل معدل تشغيل القطاع ضمن نطاق ٥٠–٥٥٪، بينما تبقى مشكلة فائض المخزون قائمة دون حل.

٢. على المدى المتوسط (١–٣ أشهر):
- تحسّن طفيف في الطلب: بدءًا من شهر يونيو، ستستأنف القطاعات التحويلية عملياتها تدريجيًّا؛ وقد يرتد الطلب على مُحسّنات الخرسانة عالية الكفاءة (PCE) والمستحلبات بشكل متواضع. ومع ذلك، فإن وتيرة التعافي في قطاع العقارات لا تزال تقيّد المرونة الكلية للطلب.
- تقلّب في قاعدة التكلفة: قد يؤدي احتمال ارتفاع أسعار النفط الخام إلى استقرار مؤقت في أسعار الإيثيلين — ولكن مع انخفاض المخاطر الجيوسياسية بشكل كبير، يبدو أن احتمال حدوث ارتفاع ملحوظ في الأسعار مدفوعًا بالتكلفة ضئيل جدًّا.

٣. على المدى الطويل (٦–١٢ شهرًا):
- ضغوط التوسع في الطاقة الإنتاجية: من المتوقع أن تدخل نحو مليون طن/سنة من الطاقة الإنتاجية الجديدة للإيثيلين أوكسيد الخدمة في الصين خلال العامين القادمين — وبشكل رئيسي كوحدات متكاملة داخل مجمعات تكرير وبتروكيماوية ضخمة — ما يمنحها مزايا واضحة في التكلفة والتكامل الرأسي. وقد تتعرّض المنشآت الأصغر والأقل كفاءة لعمليات إخراج تدريجي متسارع.
- فائض هيكلي في المعروض: من المتوقع أن يفوق نمو الطاقة الإنتاجية السنوي (~٣,٦٪) نمو الطلب (~٣,٠٪)، ما يشير إلى استمرار عدم التوازن بين العرض والطلب. ومن المرجح أن ينخفض مستوى التوازن السعري طويل الأمد ليتراوح بين ٧٠٠٠–٧٥٠٠ يوان صيني/طن.

خامساً: تحذيرات المخاطر
- المخاطر الجيوسياسية: قد تؤدي أي حالة عدم استقرار متكررة في الشرق الأوسط إلى تقلّبات في أسعار النفط الخام، ما يؤثر بصورة غير مباشرة على تكاليف إنتاج الإيثيلين والإيثيلين أوكسيد.
- مفاجآت سلبية في الطلب: قد يؤدي استمرار الركود في قطاع العقارات — أو تدهور واسع النطاق في القطاعات المرتبطة به — إلى تعميق الانخفاض السعري.
- تشديد اللوائح البيئية: يصنّف إنتاج الإيثيلين أوكسيد ضمن تصنيع المواد الكيميائية عالية الخطورة. وقد تؤدي سياسات الإنفاذ البيئي الأكثر صرامة إلى إغلاقات غير مخطط لها في بعض المنشآت، ما يؤدي إلى انكماشات عرضية قصيرة الأجل في المعروض.