メラミン

Melamine市場動向インテリジェンス（2026年3月25日）

I. 価格動向
1. 基準価格：
- 「ビジネスネットワーク（盛益社）」が2026年3月20日に発表した基準価格は、**人民元6,875元/トン**であり、3月1日からの累計上昇率は**15.16％**、前週（3月17日）比では**5.16％**の上昇（前週基準価格は人民元6,625元/トン）となった。
- 地域間で顕著な価格乖離が観測された：
- 湖北省武漢市：工業用グレード（純度99％）の工場出荷価格は**人民元4,500元/トン**、プレミアムグレード（純度99.8％）の工場出荷価格は**人民元5,400元/トン**。
- 山東省済南市：四川金信社製（純度99.8％、プレミアムグレード）の市場価格は**人民元6,800元/トン**、新疆裕祥社製（天然ガスを原料とする合成法、純度99.5％）の市場価格も**人民元6,800元/トン**。
- 江蘇省蘇州市：江蘇裕祥社製（純度99.8％、プレミアムグレード）の市場価格は**人民元6,600元/トン**。

2. 価格変動要因：
- コスト面：ホルムズ海峡における地政学的事件をきっかけにメタノール輸入が中断し、国内メタノール価格が単一日で7％以上急騰。これにより尿素生産コストが上昇し、その影響がバリューチェーンを通じてメラミン価格にも上昇圧力を及ぼした。
- 供給面：業界稼働率は依然として低く不安定であり（3月16日時点で設備利用率は56.99％）、頻繁な操業停止・再開（例：四川金信社および山西豊喜林億社のプラントが一時停止）により、現物市場の流動性が逼迫している。
- 需要面：エンジニアドウッドパネルや成形用コンパウンドなどの下流産業が完全に操業を再開。建設現場の本格的な再開により、建築用型枠需要が増加し、価格を下支えする堅実な需要基盤が形成されている。

II. 供給・需要の状況
1. 供給側：
- 生産能力拡大：2025年末時点での中国のメラミン名目生産能力は**240万トン/年**を超え、2026年末までには有効生産能力が**260万トン/年**に達すると予測される。ただし、実際の生産量は需要に制約されており、2025年の生産量は約150～160万トン（稼働率約65％）であった。
- 地域別分布：新疆および山西における尿素統合型施設の技術改良および生産能力拡大が段階的にフル稼働に至っている。一方で、ローエンドの生産能力は過剰供給状態にあり（標準品の粗利益率は5～8％に圧縮されている）、高付加価値製品（例：メラミンフォーム、高性能コーティング材など）は依然として供給不足（総生産量の20％未満）である。

2. 需要側：
- 伝統的用途：エンジニアドウッドパネル業界は不動産市場の調整を受けて成長が減速しており（生産量の伸びは約3％に鈍化）、メラミンの剛性需要の増加を抑制している。また、環境規制の強化（例：GB/T 39600–2021）により、低ホルムアルデヒドパネルの採用が加速しており、結果として従来型メラミンの消費量は間接的に減少している。
- 新興用途：高性能成形用コンパウンドや特殊樹脂といった高付加価値用途が注目を集めているが、当面の従来需要減少を十分に補填できていない。
- 輸出市場：2025年の輸出依存度は28％に達し、2026年には35％を超える見込み（約65万トン）であり、主な輸出先は東南アジアおよび中東（RCEPによる関税削減恩恵を享受）である。しかし、超低価格の天然ガスを原料とする中東諸国製品や、地政学的余波を背景としたロシア製品の「ダンピング」など、競争圧力は継続している。

III. コスト構造および収益性
1. 原材料コスト：
- 尿素はメラミン生産コストの60～70％を占める。2025年の尿素平均価格は人民元2,200～2,500元/トンであったが、2026年にはメタノール価格の変動性によりコスト圧力がさらに高まっている。
- 統合企業（例：山東華魯恒昇、四川金信社）は、「石炭／天然ガス→尿素→メラミン」という垂直統合型バリューチェーンを有しており、全負荷時の生産コストが単体メーカーに比べて約人民元1,000～1,500元/トン低く、明確な競争優位性を有している。

2. 収益性の分化：
- 標準グレード製品の粗利益率は5～8％まで縮小しているのに対し、高付加価値製品は20％を超える利益率を維持しており、メーカー各社は付加価値向上への転換を積極的に推進している。

IV. 展望（2026～2031年）
1. 価格動向：
- 短期：コストプッシュ要因、供給逼迫、メーカーによる価格維持努力により、3月下旬の価格は高水準で安定する可能性がある（基準価格帯：人民元6,800～7,000元/トン）。ただし、下流業界のさらなる価格上昇に対する受容限界が明確化しており、上昇余地は限定的である。
- 長期：市場は「表面的には均衡だが潜在的には過剰供給」の状態にあり、価格中心は下方へと徐々に移行していくと予想される。価格の下限は尿素生産コストによって支えられ、上限は柔軟な新規設備投資によって制約されるため、狭幅の横ばい的価格振れとなる。

2. 供給・需要の進化：
- 供給側：環境規制（「ダブルカーボン」政策）およびコスト圧力により、旧式設備の廃止が急速に進み、業界集中度が向上（CR5は45％から55％へ上昇が予測される）。新たな設備投資は、低圧合成法および排ガス回収技術を重視する傾向にある。
- 需要側：新興市場（東南アジア、中東、アフリカ）におけるインフラ整備およびパネル需要の拡大により、輸出量は年間60～70万トンの水準で維持される見込みである。同時に、国内における高付加価値製品の輸入代替が加速し、貿易構造の最適化が進む。

3. リスクおよび機会：
- リスク：継続的な貿易摩擦（反ダンピング調査は依然として頻発）、エスカレートする地政学的紛争（例：欧米諸国による二次制裁）、極端な原材料価格変動など。
- 機会：統合コスト優位性を有し、高付加価値製品に関する強力な研究開発能力およびグローバルな事業展開基盤を持つ企業は、景気循環の下行局面を巧みに乗り越え、業界全体を高品質・グリーン・持続可能な発展へと導くリーダー的存在となるだろう。