Toluene

トルエン市場動向レポート（最近の商品市場インテリジェンス）

I. 価格動向

1. 国内市場
・2026年4月3日：主要市場における全国平均価格は1トンあたり人民元8,292.55元で、前日比0.61％の上昇。
・2026年4月2日：平均価格は1トンあたり人民元8,242.55元で、前日比1.13％の上昇。
・2026年4月1日：平均価格は1トンあたり人民元8,191.38元で、前日比0.54％の下落。
・2026年3月30日：平均価格は1トンあたり人民元8,278.75元で、前日比2.09％の上昇。
・「ビジネスネットワーク（盛益社）」トルエン商品指数によると、2026年3月31日～4月6日の期間中、同指数は96.18で横ばいを維持し、累積上昇率は55.81％であった。これは、市場が高水準での整理・調整局面で推移していることを示している。

2. 国際市場
・2025年4月7日：米国の関税政策の影響により国際原油価格が急落し、江蘇省港湾におけるトルエン価格は1トンあたり人民元5,550～5,600元に下落。これは4月3日比で1トンあたり人民元480～500元の下落であるが、ベンゼンおよびPXに比べて下落幅は小さかった。
・2025年4月度分析：アジア圏のトルエン価格は限定的なボラティリティを示し、韓国FOB価格はUSD 275～295/トンの範囲で変動した。

II. 供給・需要動向

1. 供給側
・国内設備能力：2026年には、恒力石油化学（Hengli Petrochemical）および盛虹煉化・化学（Shenghong Refining & Chemical）などから約165万トンの新規トルエン生産能力が増加する見込みである。新規設備の本格稼働は年後半に集中しており、その70％以上が渤海湾地域および華東地域から供給される。
・保守作業の影響：2025年4月、国内の複数のトルエン生産装置が同時期に定期保守作業を実施した。また、短期間の休暇前に出荷が加速されたことから、工場在庫は極めて低水準に達し、短期的な供給収縮を招いた。
・輸入：米国が韓国向け輸出品に対し25％の関税を課す措置により、アジア圏からのトルエンの米国向け輸出が減少する可能性があり、それが間接的に国内の需給バランスに影響を及ぼす可能性がある。

2. 需要側
・ガソリンブレンド需要：国内消費の52％を占める。自動車保有台数の増加は構造的な需要支えとなっているが、中国VI排出基準の導入により、ガソリンへのトルエン添加比率はすでに低水準に達している。さらに、新エネルギー乗用車の普及率が35％を超えている現状では、需要の伸び率は年率1～2％へと減速すると予測される。
・不均等化反応（ディスプロポーショネーション）需要：需要全体の26％を占める。2026年に新規PX設備が続々と稼働することにより、トルエン需要は持続的に押し上げられ、ガソリンブレンド需要の変動を一部相殺する効果が期待される。
・溶剤・TDI需要：合計で需要の約22％を占め、需要は安定しているものの、追加的な成長余地は限定的である。

III. コスト構造および収益性

1. 原油コスト
2026年の原油市場は「低水準での整理・調整」傾向を示すと予測されており、地政学的紛争による短期的な価格変動はあり得るが、長期的なトレンドを変えることはないと見込まれている。トルエンの主原料であるナフサについては、2025年1～11月の国内生産量は7,395.5万トンに達し、2026年の生産量は前年比0.6～1.0％の増加が予測されており、トルエン生産に対する安定した供給支援が確保される。

2. 生産収益性
2025年4月初旬時点での理論上のトルエン生産収益性は、限界損失から1トンあたりUSD 28の利益へと転じた。この収益性の低下は、上流・下流製品に比べて穏やかであり、結果としてマージン拡大が確認されている。

IV. 市場心理および戦略的提言

1. 短期見通し：
・強気要因：原油価格の安定化、ガソリン卸売価格の上昇、国内プラントの保守作業による供給収縮。
・弱気要因：米国の関税政策がアジア圏のドル建て価格を抑制する可能性；下流部門全体の収益性の悪化により調達意欲が減退する可能性。
・運用提言：原油価格およびガソリン価格の動向、トルエン装置の稼働状況、下流需要の変化を綿密に注視すべきである。今後数週間は価格が高水準での整理・調整局面を維持する可能性が高いが、製品間価格スプレッドの正常化に伴う潜在的な下落圧力には警戒が必要である。

2. 長期見通し：
・供給・需要構造：2026年には国内供給が構造的に拡大する一方で、需要は堅調に推移するものの、伸び率にばらつきが生じる。ガソリンブレンド需要のシェアは約50％まで低下する可能性があり、不均等化反応需要が主要な成長ドライバーとして浮上する。
・価格動向：原価面の下支えは比較的弱いものの、新規設備の稼働時期は需要の成長タイミングとよく一致する。このため、年平均価格水準は2025年比で小幅ながら上昇すると予想され、全体的な価格変動性は縮小する見込みである。