テトラヒドロフラン

THF市場動向レポート – 最新商品市場インテリジェンス

I. 価格動向
- 最近の価格変動性：2026年3月以降、テトラヒドロフラン（THF）の市場価格はレンジボックス型の変動を示しています。3月1日の相場は人民元（RMB）9,000/トンで、3月3日にRMB8,500/トンへと下落しましたが、3月8日には再びRMB9,000/トンへと反発しました。その後、3月10日に再びRMB8,500/トンへと下落し、3月15日にはRMB9,000/トンへと上昇しましたが、3月17日にはRMB8,400/トンへと下落しました。3月25日現在、主流の価格帯はRMB8,400–13,900/トンとなっており、山東省産の国内プレミアムグレードTHFはRMB8,400/トンという低価格で提示されていますが、康輝（カンホイ）ブランドの一次流通業者による工場出荷価格（税込）はRMB13,600–13,900/トンとなっています。
- 地域別の価格差：地域間の価格差は顕著です。生産能力が集中する山東省では一般に低価格が提示されており、江蘇省および上海地区では物流コストおよびブランドプレミアムにより高価格が形成されています。また、輸入ブランド（例：BASF社製）はRMB18,000–18,800/トンと、国内供給水準を大幅に上回る高価格で取引されています。

II. 供給・需要情勢
- 供給側：
- 生産能力分布：2025年末時点における中国のTHF名目生産能力は142.3万トン/年であり、華東地区が58.6％、華北地区が16.3％、西北地区が12.7％を占めています。2025年の新規増設設備は主に山東省、江蘇省および内モンゴル自治区から発生しており、山東省におけるコハク酸無水物由来THFの6万トン/年規模の新設施設が、2025年の単一最大増設設備となりました。
- 運転率：下流のPTMEG需要の牽引により、業界全体の平均稼働率は2025年第4四半期に83.3％まで上昇しましたが、2026年3月には一部メーカーが原料価格の変動および在庫圧力に対応して生産計画を調整しています。
- 需要側：
- 下流用途：PTMEGが依然としてTHF需要の主要な用途であり、総需要の89.3％を占めています。これは主にスパンデックス、熱可塑性ポリウレタン（TPU）、およびコポリエステルエーテル（COPE）の製造に使用されます。一方、電子級および医薬品級THFの需要は顕著に拡大しており、高純度THFの年間需要は2027年までに8万トンを超えると予測されています。
- 需要の伸び：2025年の表观消費量は116.9万トンに達し、前年比5.8％の増加となりました。需要は2026～2030年の間、年平均成長率（CAGR）5.5～6.2％で拡大すると予測されており、主な成長要因はハイエンド溶剤および生分解性材料分野です。

III. コストおよび収益性
- 原料への影響：BDO（1,4-ブタンジオール）はTHFの主要原料であり、その価格変動はTHFの生産コストに大きく影響します。BDO価格がRMB500/トン上昇すると、THFのコストは約RMB525–550/トン上昇します。2025年時点で、中国のTHF総生産能力のうち82.5％が脱水環化（BDO由来）技術に基づいています。しかし、非統合型メーカーは原料価格の変動によってマージン圧迫を受けています。
- 利益配分：BDO–THF–PTMEGの垂直統合型企業は、非統合型企業に比べて粗利益率が5～8パーセントポイント高い傾向にあります。例えば、恒力石油化工（ヘンリ・ペトロケミカル）社は副生成物回収技術を活用し、THF純度を99.99％まで向上させ、国内外の製薬企業への安定供給を実現しており、大きなコスト優位性を確保しています。

IV. 市場動向
- 地域別取引：生産能力が集中していることから、山東省は価格の「低位地帯」となっています。3月25日時点での山東中石化（チョンシー・ケミカル）社の国内プレミアムグレードTHFの提示価格はRMB8,400/トンでした。対照的に、江蘇省および上海市の提示価格は物流およびブランドプレミアムのため、一般にRMB9,000/トンを超えています。また、輸入ブランド（例：BASF社製）はRMB18,000–18,800/トンという高額なプレミアム価格を維持しています。
- 企業動向：
- 恒力石油化工（ヘンリ・ペトロケミカル）社は年間2万4,000トンのTHF生産能力を有し、99.99％純度のTHFを革新的な医薬品研究開発向けに供給しており、複数の有力製薬企業との長期的な提携関係を築いています。
- 康輝新材料（カンホイ・ニュー・マテリアルズ）社の一次流通業者は、工場出荷価格（税込）でRMB13,600–13,900/トンを提示しており、ハイエンドセグメントにおける需給の逼迫状況を反映しています。

分析および評価
1. 価格変動の要因：最近の価格変動は、主にBDO価格の変動、地域ごとの需給不均衡、およびハイエンドセグメントにおける構造的不足に起因しています。山東省からの低コストTHFが市場全体の価格を押し下げている一方で、輸入品およびハイエンド電子級製品の供給制約が高価格を支えています。
2. 供給・需要バランス：全体としては概ね均衡が保たれていますが、電子級・医薬品級THFなどのハイエンド製品については構造的な不足が継続しており、輸入依存度が高い状況です。ハイエンドセグメントにおける需給の逼迫は2026年を通じて続くと予想され、プレミアム価格の維持を支える要因となります。
3. コスト圧力：BDO価格の変動は、THF市場にとって最も重要なリスク要因です。原油価格の上昇や石炭供給の逼迫が発生した場合、上流のBDOコスト上昇がTHF価格へと転嫁され、市場全体の価格基準を押し上げることになります。

今後の見通し
1. 短期価格見通し：2026年第2四半期において、THF価格はレンジボックス型の推移が予想され、主流価格帯はRMB8,500–14,000/トンとなる見込みです。山東省からの国内供給は過剰供給圧力により弱含みで推移する可能性がありますが、輸入品およびハイエンド製品は堅調な需要を背景に価格の安定性・強さを維持するでしょう。
2. 中長期的トレンド：
- 需要の成長：スパンデックス、生分解性材料、ハイエンド溶剤など下流分野の拡大を背景に、THF需要は2026～2030年の間に年平均成長率（CAGR）5.5～6.2％で拡大すると予測されています。特にハイエンド製品の需要成長率は9％を超える可能性があります。
- 生産能力の拡大：今後の生産能力拡大は、西北地区の石炭化学基地およびグリーンデモンストレーション産業団地に集中する見込みです。AIを活用したスマートファクトリーの導入により、生産コストの削減および安全性の向上が期待されます。
- 価格の分極化：汎用品グレードの工業用THFは過剰供給の影響で価格圧力にさらされる一方、電子級および医薬品級THFは技術的障壁および堅調な需要成長の支えにより、価格基準の上昇が見込まれます。