二酸化チタン

Titanium Dioxide Market Intelligence, Analysis, and Forecast

I. マーケット・インテリジェンス
(A) 価格動向
1. 国内価格：2026年5月15日現在、中国における二酸化チタンの全国平均価格は1トンあたり人民元（RMB）16,733で、2月末のRMB 13,300から26％上昇した。価格は3月末に約RMB 14,000に達し、5月初旬にはRMB 17,000～18,000に急騰し、累計で21％以上上昇した。5月14日には国内価格が1トンあたりRMB 1,000引き上げられ、海外価格も1トンあたり米ドル（USD）150引き上げられた。
2. 国際価格：ケモアーズ社（Chemours）は、アジア太平洋地域向け全グレードのTi-Pure二酸化チタンについて、2026年6月1日より1トンあたりUSD 250（約RMB 1,800）の値上げを発表した。これは2026年の3回目の価格引き上げである。クロノス社（Kronos）は、中東・アフリカ・アジア向け二酸化チタン製品について、2026年7月1日より1トンあたりUSD 325の値上げを発表した。寧波新福化工（Ningbo XinFu）は、国内価格を1トンあたりRMB 1,000、国際価格を1トンあたりUSD 150引き上げ、5月14日より適用することを発表した。

(B) 供給・需要動向
1. 供給側：
– 2026年第1四半期（Q1）において、広西、攀枝花、江蘇など各地の企業が生産削減または操業停止を実施し、市場供給が逼迫した。一方で、Q1中に新規設備の本格稼働が段階的に進み、Q2以降には生産量の増加がより顕著になる見通しである。一部の硫酸法二酸化チタンメーカーでは、今後断続的な生産削減が見込まれている。
– 5月6日、湖南創大鈺塗（Hunan Chuangda Yutu）の二酸化チタン生産施設が定期保守のため操業を停止し、市場における顔料級原料の供給がさらに減少した。
2. 需要側：
– 国内需要に関しては、3月以降、流通業者の受注量が前年同期比で50％以上増加した。これは主に季節的な在庫補充需要、輸出向け受注の増加、および価格継続上昇を見込んでの下流顧客による先行買い付け行動によるものであった。しかし、5月には多くの企業で受注量が徐々に通常水準へと戻りつつある。国内における二酸化チタン需要の約60％は塗料産業から生じている。北京拠点の塗料メーカーの幹部によると、3～4月の活発な調達活動は、単なる季節的な建設需要に起因するだけでなく、むしろ最終市場の実質的需要拡大というよりも、価格上昇への備えとしての先行在庫積みが主因であった。
– 輸出需要：2026年第1四半期における中国の二酸化チタン総輸出量は53万6,800トンで、前年同期比7.15％の増加となった。3月単月の輸出量は約20万1,500トンで、前年同月比8.92％、前月比33.03％の増加を記録した。上海拠点の二酸化チタン貿易会社の国際事業部門幹部は、積極的に輸出シェアを拡大しており、輸出数量は前年同期比で約50％増加し、当該会社の総事業量の約40％を占めていると報告している。主要な従来型輸出市場には中東、東南アジア、南米が含まれる。

(C) コスト要因
1. 硫黄は二酸化チタン生産の主要な原材料の一つであり、中国における硫黄の輸入依存度は47％に達している。3月の地政学的リスクにより硫黄の輸出が阻害され、国内硫黄価格は継続的に上昇した。5月15日現在、国内の固体硫黄の全国平均価格は1トンあたりRMB 7,341.25で、2月末比でRMB 3,489.37（90.59％）上昇した。液体硫黄の全国平均価格は1トンあたりRMB 7,351.08で、同期間でRMB 3,527.75（92.27％）上昇した。
2. 硫黄価格の高騰は硫酸価格にも波及し、二酸化チタンの生産コストをさらに押し上げている。二酸化チタン1トンの生産には約3.6トンの硫酸が必要である。5月初旬時点で、硫酸価格は1トンあたりRMB 1,700～1,800で安定しているが、2026年1月～5月の間に主流の硫酸価格は前年同期比で2倍に達した。

(D) 業界の収益性
2026年第1四半期において、上場二酸化チタン企業の財務業績は全体的に厳しい状況に置かれていた。主要上場二酸化チタン企業8社の親会社株主に帰属する当期純利益の合計額は約RMB 4.7億で、2025年第1四半期のRMB 8.76億から46.3％減少した。龍佰グループ（Longbai Group）は売上高を1.42％増加させRMB 71.54億を達成したが、親会社株主に帰属する当期純利益は72.74％大幅減のRMB 1.87億にとどまった。タイタン・ケミカル（Titan Chemical）は売上高を6.99％増加させたものの、当期純利益は22.53％減少しRMB 1.04億となった。輝雲チタン（Huiyun Titanium）は黒字から赤字に転落し、RMB 760万の損失を計上した。金浦チタン（JINPU Titanium）はRMB 2,841万の損失を計上し、前年同期比で損失額が84.66％拡大した。

II. 分析および評価
(A) 価格上昇の主因
1. コストプッシュ：硫黄および硫酸価格の急騰により、二酸化チタンの生産コストが大幅に上昇し、今回の価格引き上げの核心的要因となっている。
2. 供給制約：第1四半期における生産削減および操業停止によって市場供給が減少し、さらに輸出向け受注の増加が供給逼迫を一層激化させた。
3. 生産者の価格統制：コスト圧力が高まる中、メーカーはコスト負担を転嫁するために価格を引き上げており、業界リーダー企業による繰り返しの価格引き上げが市場心理を牽引する上で決定的な役割を果たした。

(B) 主要な業界課題
1. 売上増加と収益増加の乖離：大幅な価格引き上げにもかかわらず、投入コストの上昇幅が販売価格の上昇幅を上回ったことから、二酸化チタンメーカーの利益率は圧迫されており、あるいは赤字に陥っている。
2. 需要の不確実性：国内需要は先行買い付けにより一時的に膨らんだが、その後の持続的な成長勢いは弱まっている。一方、輸出需要は未解決の逆ザヤ調査（インドが現在進行中の調査を含む）や英国など諸国が新たに開始した逆ザヤ措置といった貿易障壁により、今後頭打ちとなる可能性がある。

III. 展望
(A) 短期（1～2か月）
1. 価格動向：二酸化チタン価格は6月に下落圧力を受ける可能性があるが、強力なコスト支えにより下方余地は限定されるだろう。中東情勢（ホルムズ海峡の完全航行再開など）の進展により硫黄価格が小幅に低下すれば、二酸化チタン価格の下落が加速する可能性もある。
2. 供給・需要バランス：供給面では、定期保守後の操業再開および新規設備の本格稼働により市場供給が増加する可能性がある。需要面では、国内需要が伝統的な閑散期に入り、輸出需要も貿易障壁により制約を受けるため、供給過剰の傾向が一層強まる可能性がある。

(B) 中期（3～6か月）
1. 価格動向：原材料コストの安定化および高価格による需要抑制効果の発現に伴い、価格上昇ペースは減速し、小幅な変動を伴う高水準での安定局面へと移行していくだろう。
2. 業界構造：業界は加速的な再編を経験する。大手企業および塩素法プロセスメーカーが競争優位を獲得する。長期的な価格底辺は上昇し、安定化する可能性がある。資源調達能力、コスト管理能力、高付加価値製品ポートフォリオのいずれも優れた企業が市場においてより強固な地位を築くことになる。

(C) 長期（1～2年）
1. 価格動向：循環理論に基づけば、2026年は循環のピークに位置づけられることが予想され、その後価格は徐々に軟化していくだろう。
2. 市場需要：従来の最終用途分野では緩やかな成長が見込まれる一方、新エネルギー車や太陽光発電などの新興応用分野が着実に新たな需要を創出し、二酸化チタン市場に新たな成長の原動力を提供していくだろう。