トルエンジイソシアネート

Toluene Diisocyanate（TDI）市場インテリジェンスレポート（2026年3月18日）

I. 価格動向および主要な駆動要因
1. 最近の急激な価格上昇
- 2026年3月14日現在、中国東部地域におけるTDI価格は1トンあたり人民元19,800～20,500で、2026年2月14日の人民元17,500～17,800と比較して累計で16％～18％の上昇を記録。これは、1トンあたり人民元3,000を超える月間最大値上昇である。
- 併せて、MDI価格も人民元17,500から人民元20,000へ上昇したが、TDIの価格上昇幅はより顕著であり、主に原価上昇圧力および代替需要効果によって引き起こされた。

2. 上流側のコスト圧力
- 中東紛争によりホルムズ海峡を通る海上輸送が遮断され、原油価格が急騰。TDI生産の主要原料であるトルエン価格もこれに伴い大幅に上昇し、直接的に生産コストを押し上げている。
- トルエンはTDI生産コストの約40％～50％を占めており、トルエン価格が10％上昇すると、TDI生産コストは1トンあたり人民元500～800上昇する。

3. 供給側の混乱
- 萬華化学（ワンファ・ケミカル）が不可抗力（フォース・マジョール）を宣言し、世界的なMDI供給不足をさらに悪化させ、市場全体にパニック買いの風潮を引き起こした。その結果、代替品としてのTDI需要が大幅に増加した。
- 国内TDI設備稼働率は2023年のデータで69.1％まで低下しており、さらに輸出比率が30％に達していることから、総合的な供給逼迫が一層深刻化している。

4. 需要側の動向
- 「黄金の3月・白銀の4月」と称される伝統的な需要ピークシーズンが始まり、家具および自動車業界からの再仕入れ需要が堅調に推移している。また、一部のMDIユーザーがTDIへ切り替える動きも見られ、需要をさらに後押ししている。
- コーティング剤および接着剤分野での需要は安定しており、一方で、自動車内装システムなど高付加価値セグメントにおける構造的需要の伸びは加速しており、これらの分野ではTDIの性能要求が高まっている。

II. 現在の市場フェーズの特徴
1. パニックによる備蓄フェーズ
- 拠点保有者は販売を極めて忌避しており、現物市場では広範にわたり「価格は提示できるが在庫なし」あるいは「高額取引のみ可」という状況が発生している。中国東部地域では、トレーダーによる見積もり価格が1日で米ドル換算で500ドル以上急騰した。
- 下流顧客は高騰した価格を受け入れざるを得ず、中小企業（SME）の中にはコスト負担が過重となり新規受注を停止せざるを得ないケースも出ており、業界の集中度がさらに高まっている。

2. 地域別の市場乖離
- 主要消費地である中国東部地域が全国の価格上昇を牽引しており、中国北部および南部地域は3～5日の遅れで追随している。
- 輸出市場では国際海上運賃の上昇が顕著であり、中国主要港におけるFOB価格は国内価格を米ドル換算で200～300ドル/トン上回っており、輸出利益率が拡大している。

3. インダストリーチェーンにおける波及効果
- 上流原料であるトルエンおよび塩素の価格も上昇しており、TDI生産コストの下限が人民元18,000/トンを超えて上昇し、持続的な高価格水準を支えている。
- 下流のポリウレタン柔軟発泡体価格は約8％～10％上昇したが、最終製品（家具・自動車など）への価格転嫁は遅れており、メーカーの利益率が圧迫されている。

III. 競争環境および主要企業の最新動向
1. 生産集中度の上昇
- 世界のTDI生産能力は約347万トン/年であり、上位3社（萬華化学、コベストロ、BASF）が全体の70.9％を占める。中国国内の生産能力は163万トン/年で、CR3（上位3社のシェア）は80％を超えている。
- 新疆聚立利（シンジャン・ジュリリ、15万トン/年）の買収および福建基地の増設により、萬華化学のTDI総生産能力は75万トン/年に達し、国内市場シェアは51％にまで拡大した。

2. 企業戦略の調整
- 萬華化学は増設計画を発表：福建工場の第I期（25万トン/年から36万トン/年に増強）および第II期（新たに36万トン/年の新規設備）を実施し、2027年までに総能力を142万トン/年に引き上げ、グローバルリーダーとしての地位をさらに強化する。
- BASFおよびコベストロは高付加価値セグメントに焦点を当て、低VOC・高耐候性TDI製品を自動車および電子機器向けに投入し、市場シェアの獲得を図っている。

3. 輸出競争の激化
- 中国のTDI輸出量は国内生産量の約30％を占め、主に東南アジアおよびインドなどの新興市場向けである。欧州および米国向け輸出は、反ダンピング関税の影響で10％未満に留まっている。
- 「生産能力＋流通チャネル」の二つの強みを活かし、萬華化学の輸出量は前年比25％の成長を達成。グローバルサプライチェーン再編において、同社は中核的な恩恵を受ける企業として位置付けられている。

IV. 今後の展望（2026～2027年）
1. 短期的な価格動向：高水準でのボラティリティ
- 中東情勢の緊迫が継続し、原油およびトルエン価格への上昇圧力が持続しており、TDI価格を強く支える原価要因となっている。萬華化学の不可抗力宣言の影響は2026年第2四半期まで続く可能性があり、価格は人民元19,000～21,000/トンのレンジで高止まりが予想される。
- 注意が必要：地政学的リスクの緩和が急速に進む場合、市場心理が一転し、価格の急落につながる可能性がある。

2. 中長期的な生産能力拡大および需要の多様化
- 世界のTDI生産能力は2026～2032年のCAGR（年平均成長率）3.64％で拡大が見込まれており、新規増設分の60％以上が中国から供給される。このため、潜在的な供給過剰懸念が高まっている。
- 需要見通し：伝統的セクター（家具・自動車）は穏やかな成長（CAGR 3％～5％）が予想される一方で、特殊コーティング材および電子機器用封止材など新興の高付加価値応用分野は急速な拡大（CAGR 8％～10％）が見込まれている。

3. 技術革新およびグリーン転換
- 低炭素生産技術（例：非ホスゲン法、気相反応ホスゲン化法など）が急速に進展しており、主要企業（例：萬華化学）は2030年までにTDI生産能力の50％をグリーン化することを目指している。
- バイオベースTDIおよび生分解性ポリウレタン材料が、今後の重点的な研究開発テーマとして浮上しており、業界の高付加価値化・持続可能性向上に向けた変革を推進している。

4. 政策および貿易環境の変化
- 中国の「ダブルカーボン」（カーボンピーク・カーボンニュートラル）目標に基づき、環境規制が一段と厳格化しており、中小企業の市場撤退を加速させ、業界集中度をさらに高めている。
- 世界的な保護主義の高まり（例：今後の反ダンピング調査の可能性など）に対応するため、海外現地化戦略（例：現地生産・流通網構築など）の強化が不可欠となっている。

V. リスク警戒情報
1. 地政学的紛争の更なる激化により、原油価格が予想を上回って上昇し、上流側コストがさらに膨らむリスク。
2. 萬華化学の不可抗力宣言期間の長期化が、グローバルサプライチェーン全体にシステム的な危機を引き起こすリスク。
3. 下流の家具・自動車業界からの需要が予想より弱く推移した場合の、価格下落リスク。
4. 環境規制の強化による短期的な中小企業の操業停止に伴う供給収縮リスク（ただし、長期的には競争圧力のさらなる高まりを招く可能性あり）。