Caustic Soda

تقرير استخبارات سوق الصودا الكاوية (25 مايو 2026)

أولاً: ديناميكيات سوق العقود الآجلة
١. اتجاهات الأسعار
- العقد المرجعي SH2607: فُتح عند ١٩٩٩ يوان صيني/طن؛ وكان إغلاقه السابق عند ٢٠٠١ يوان صيني/طن؛ وأُغلق في ٢٥ مايو ضمن نطاق منخفض مع تثبّت نسبي.
- العقود الآجلة للشهر المقبل تُظهر انقساماً:
- SH2608: فُتح عند ٢١٣٥ يوان صيني/طن؛ وكان إغلاقه السابق عند ٢١٣٩ يوان صيني/طن؛
- SH2609: فُتح عند ٢٢٠٠ يوان صيني/طن؛ وكان إغلاقه السابق عند ٢٢٠٥ يوان صيني/طن—وهو ما يشير إلى توقعات السوق بضيق العرض متوسط المدى.
- المراكز والحجم المتداول: سجّل العقد المرجعي في ١٩ مايو حجماً تجارياً قدره ٦٤٧٠٠٠ عقداً، وارتفعت قيمة المراكز المفتوحة الصافية بمقدار ١١٨٤ عقداً، ما يدل على عودة النشاط في السوق.

٢. أداء الفرق السعري (Basis)
- في ٢٢ مايو، بلغ سعر التصنيع للمصنع (Ex-factory) لسائل الصودا الكاوية بتركيز ٣٢٪ المنتج بتقنية الغشاء الأيوني في مقاطعة شاندونغ ١٨٩١ يوان صيني/طن (على أساس ١٠٠٪ هيدروكسيد الصوديوم)، ما أنتج فرقاً سعرياً قدره –١١٠ يوان صيني/طن بالنسبة للعقد SH2607—وهو ما يعكس توقعات السوق بضعف العرض والطلب على المدى القريب، حيث تتداول العقود الآجلة بخصمٍ مقابل السعر الفعلي.

ثانياً: ديناميكيات السوق الفعلي (النقدية)
١. التباين الإقليمي في الأسعار
- منطقة شاندونغ: تتراوح الاقتباسات السائدة لسائل الصودا الكاوية بتركيز ٣٢٪ المنتج بتقنية الغشاء الأيوني بين ٥٨٠–٦٨٠ يوان صيني/طن (ما يعادل نحو ١٨٧٥–٢١٩٤ يوان صيني/طن على أساس ١٠٠٪ هيدروكسيد الصوديوم)؛ وتبقى الأسعار ضعيفة ومحدودة النطاق.
- منطقة تشجيانغ: يتراوح سعر التسليم إلى شياوشان بين ٨٥٠–٩٠٠ يوان صيني/طن (ما يعادل نحو ٢٧٤٢–٢٩٠٣ يوان صيني/طن على أساس ١٠٠٪ هيدروكسيد الصوديوم)، وهو ما يدعمه ضيق العرض والطلب محلياً.
- منطقة منغوليا الداخلية: تبلغ الاقتباسات السائدة لسائل الصودا الكاوية بتركيز ٣٢٪ المنتج بتقنية الغشاء الأيوني ٢٢٠٠–٢٣٠٠ يوان صيني/طن (على أساس ١٠٠٪ هيدروكسيد الصوديوم)، مع تمكّن المنتجين ذوي التكاليف العالية من الحفاظ على متانة أسعارهم.

٢. ضغوط المخزون
- في ١٤ مايو، بلغ إجمالي مخزون منتجي سائل الصودا الكاوية المحليين الذين تبلغ طاقتهم الإنتاجية ≥٢٠٠٠٠٠ طن/سنة ٥٧٢٣٠٠ طن—أي بزيادة ٤٧,٣٦٪ سنوياً و٠,١٢٪ شهرياً—مما يُمارس ضغطاً تنازلياً على الأسعار الفعلية.
- ظلت أسعار الصودا الكاوية بشكل عام مستقرة خلال الأسبوع الممتد من ١١ إلى ١٥ مايو؛ كما يظل سحب المخزون بطيئاً، ويتمسك المشترون من القطاعات المستهلكة بسلوك حذر في الشراء.

ثالثاً: تحليل العرض والطلب
١. جانب العرض
- توسيع الطاقة الإنتاجية: في عام ٢٠٢٦، تبلغ الإضافات المخططة للطاقة الإنتاجية الجديدة ٢,١٩ مليون طن، أي ما يعادل معدل نمو قدره ٤,٣٪. وتتوزّع المشاريع الجديدة جغرافياً عبر مقاطعات قويتشو وشنشي وخبي وغيرها؛ ومع ذلك، قد تتأخر تواريخ التشغيل الفعلية بسبب القيود المفروضة من سياسة «الكربون المزدوج».
- تقلّب معدل التشغيل: تقيّد قيود توازن عملية الكلور-القلوي المرونة الإنتاجية. فإذا ضعُف الطلب على الكلور المنتج جنباً إلى جنب مع الصودا الكاوية، فقد يقلّل المنتجون عن قصد من معدلات تشغيل الصودا الكاوية—مما يؤدي إلى تقلّبات ملحوظة في معدلات الاستخدام على مستوى القطاع كاملاً.

٢. جانب الطلب
- الطلب من قطاع الألومينا: وباعتباره أكبر قطاع استهلاكي (يشكّل أكثر من ٣٥٪ من إجمالي الطلب)، يستمر توسع إنتاج الألومينا محلياً، ومن المتوقع أن تدخل طاقات إنتاج جديدة الخدمة باستمرار من عام ٢٠٢٥ وحتى ٢٠٢٩—مما يدفع نمواً هيكلياً في الطلب على الصودا الكاوية مباشرةً.
- الدعم التصديري: بلغت صادرات سائل الصودا الكاوية في أبريل ٢٠٢٦ ما مقداره ٤٤٣٥٠٠ طن—أي بزيادة ٣٣,٦٪ على أساس سنوي و٢٠,٢٪ على أساس شهري—ما يدل على قوة الطلب الخارجي الذي يعوّض بفعالية ضعف الاستهلاك المحلي.
- القطاعات الأخرى: يشهد الطلب من قطاعي الألياف الاصطناعية (الفيسكوز) وصناعة الورق معالجة المياه انتعاشاً ثابتاً؛ كما يعزّز تحسّن قطاع النسيج والتشديد في المعايير البيئية الطلب الإضافي.

رابعاً: التأثيرات السياسية وتأثيرات التكلفة
١. القيود التنظيمية
- تسرّع سياسة «الكربون المزدوج» من إيقاف تشغيل المنشآت القديمة ذات الكثافة الطاقية العالية وانخفاض الكفاءة، وتدعم توحّد القطاع لصالح الشركات الرائدة، ما يرفع تركيز السوق العام.
- تشترط اللوائح البيئية الأشد صرامة رفض الموافقة على مشاريع جديدة لإنتاج الصودا الكاوية، وتتحكم بدقة في توسيع الطاقات الإنتاجية القديمة.

٢. ضغوط التكلفة
- تشكّل الكهرباء نحو ٤٠٪ من تكلفة إنتاج الصودا الكاوية. وفي عام ٢٠٢٦، تشهد أسعار الكهرباء وملح الصخور تقلبات طفيفة. ويتعرّض المنتجون الأصغر حجماً لضعف القدرة على التحكم في التكاليف وضغوط متزايدة على هوامش الربح؛ بينما تستفيد الشركات الرائدة في القطاع بشكل كبير من محطاتها الكهربائية الخاصة وسلاسل التوريد الرأسية المتكاملة.

خامساً: التحليل والنظرة المستقبلية والتنبؤ
١. المدى القصير (١–٣ أشهر)
- اتجاه الأسعار: تستمر العقود الآجلة في التثبّت عند المستويات المنخفضة؛ بينما تبقى الأسعار الفعلية مكبوتة بسبب ارتفاع المخزون. ومن المتوقع أن تتداول الصودا الكاوية السائلة بتركيز ٣٢٪ في شاندونغ ضمن نطاق ٥٨٠–٦٨٠ يوان صيني/طن.
- توازن العرض والطلب: يستمر وضع «الضعف المزدوج»—فالسحب البطيء للمخزون لا يزال قائماً، ويشتري المستهلكون من القطاعات السفلية بالضبط حسب الحاجة فقط؛ ولا يتوقع حدوث تحسن ملحوظ في الطلب المرتبط بالألمونيا على المدى القريب.

٢. المدى المتوسط (٣–٦ أشهر)
- دعم الأسعار: إن التشغيل التدريجي للطاقات الجديدة في قطاع الألومينا، جنباً إلى جنب مع استمرار النمو التصديري، سيوفّر دعماً تصاعدياً للأسعار. وقد تقوى العقود الآجلة الأبعد أجلاً (مثل SH2609) تدريجياً.
- تطوّر المخزون: إذا خفّض المنتجون من معدلات التشغيل استجابةً لاختلال توازن الكلور-القلوي، فقد يخفّ الضغط الناتج عن فائض المخزون—ما قد يحفّز ارتداداً في الأسعار الفعلية.

٣. المدى الطويل (٦–١٢ شهراً)
- هيكل العرض والطلب: من المتوقع أن يفوق نمو الطلب خلال عام ٢٠٢٦ كاملاً نمو الطاقة الإنتاجية، ليؤسس بذلك هيكل سوق متوازن إلى مشدود، ويرفع مركز الجاذبية السعري.
- الفرص الهيكلية: ستستفيد الشركات الرائدة في القطاع—منها شركة تشنغتاي للكيماويات ومجموعة بييوان—بشكل غير متناسب نظراً لمزاياها الفائقة في كفاءة التكلفة والحجم، لتبرز كمستفيدين رئيسيين من التعافي القطاعي.

سادساً: عوامل المخاطر
١. بطء تشغيل الطاقات الجديدة في قطاع الألومينا أكثر مما كان متوقعاً، ما يؤدي إلى ضعف أداء الطلب على الصودا الكاوية.
٢. تغيّرات في السياسة التصديرية أو ضعف الطلب الخارجي، ما يقوّض الدعم الخارجي.
٣. تقلّبات كبيرة في أسعار الكهرباء أو ملح الصخور، ما يضغط على هوامش ربح المنتجين.