Caustic Soda

Relatório de Inteligência de Mercado para Soda Cáustica (25 de maio de 2026)
>
I. Dinâmica do Mercado Futuro
1. Tendências de Preços
- Contrato de Referência SH2607: Abriu a RMB 1.999/tonelada; fechamento anterior foi de RMB 2.001/tonelada; encerrou em 25 de maio em consolidação na faixa inferior.
- Os contratos do mês à frente apresentam divergência:
- SH2608: Abriu a RMB 2.135/tonelada; fechamento anterior foi de RMB 2.139/tonelada;
- SH2609: Abriu a RMB 2.200/tonelada; fechamento anterior foi de RMB 2.205/tonelada — indicando expectativas de aperto de oferta no médio prazo.
- Posicionamento e Volume de Negociação: Em 19 de maio, o contrato de referência registrou volume negociado de 647.000 lotes e o interesse aberto líquido aumentou em 1.184 lotes, sinalizando uma recuperação na atividade de mercado.

2. Desempenho da Base (Basis)
- Em 22 de maio, o preço fábrica para soda cáustica líquida de membrana iônica a 32% na Província de Shandong estava em RMB 1.891/tonelada (na base de 100% NaOH), resultando em uma base de –RMB 110/tonelada em relação ao SH2607 — refletindo expectativas de fraqueza da oferta e demanda no curto prazo, com os futuros negociados com desconto em relação ao spot.

II. Dinâmica do Mercado à Vista (Spot)
1. Divergência Regional de Preços
- Região de Shandong: As cotações principais para soda cáustica líquida de membrana iônica a 32% variam entre RMB 580–680/tonelada (equivalente a aproximadamente RMB 1.875–2.194/tonelada na base de 100% NaOH); os preços permanecem fracos e estagnados em faixa estreita.
- Região de Zhejiang: O preço entregue em Xiaoshan varia entre RMB 850–900/tonelada (equivalente a aproximadamente RMB 2.742–2.903/tonelada na base de 100% NaOH), sustentado por aperto localizado da oferta e demanda.
- Região de Mongólia Interior: As cotações principais para soda cáustica líquida de membrana iônica a 32% situam-se entre RMB 2.200–2.300/tonelada (base 100% NaOH), com produtores de alto custo mantendo resiliência nos preços.

2. Pressão de Estoque
- Em 14 de maio, o estoque detido por produtores domésticos de soda cáustica líquida com capacidade ≥200.000 toneladas/ano totalizava 572.300 toneladas — um aumento de 47,36% em relação ao ano anterior e de 0,12% em relação ao mês anterior — exercendo pressão negativa sobre os preços à vista.
- Os preços gerais da soda cáustica permaneceram estáveis na semana de 11 a 15 de maio; a redução dos estoques continua lenta e os compradores downstream adotam comportamento cauteloso nas aquisições.

III. Análise Oferta-Demanda
1. Lado da Oferta
- Expansão de Capacidade: Em 2026, as novas capacidades planejadas somam 2,19 milhões de toneladas, representando uma taxa de crescimento de 4,3%. Os novos projetos estão geograficamente dispersos pelas províncias de Guizhou, Shaanxi, Hebei e outras; contudo, os cronogramas reais de entrada em operação podem sofrer atrasos devido às restrições impostas pela política “Duplo Carbono”.
- Volatilidade da Taxa de Operação: Restrições decorrentes do equilíbrio cloro-álcali limitam a flexibilidade produtiva. Caso a demanda por cloro co-produzido enfraqueça, os produtores poderão reduzir proativamente as taxas de operação da soda cáustica — gerando volatilidade significativa nas taxas de utilização em toda a indústria.

2. Lado da Demanda
- Demanda do Setor de Alumina: Como o maior segmento consumidor final (responsável por >35% da demanda total), a produção doméstica de alumina continua expandindo-se, com novas capacidades previstas para entrar em operação continuamente entre 2025 e 2029 — impulsionando diretamente o crescimento estrutural da demanda por soda cáustica.
- Apoio das Exportações: As exportações de soda cáustica líquida em abril de 2026 atingiram 443.500 toneladas — um aumento de 33,6% em relação ao ano anterior e de 20,2% em relação ao mês anterior — demonstrando forte demanda externa capaz de compensar efetivamente a fraqueza do consumo interno.
- Outros Setores: A demanda proveniente das indústrias de fibra viscosa, papelaria e tratamento de águas mostra recuperação estável; a melhora no setor têxtil e as normas ambientais mais rígidas reforçam ainda mais essa demanda.

IV. Impactos Políticos e de Custos
1. Restrições Regulatórias
- A política “Duplo Carbono” acelera a aposentadoria de instalações antigas intensivas em energia e de baixa produtividade, promovendo a consolidação setorial rumo às empresas líderes e elevando a concentração geral do mercado.
- Regulamentações ambientais mais rigorosas restringem a aprovação de novos projetos de soda cáustica e controlam estritamente a expansão de capacidades obsoletas.

2. Pressões de Custo
- A eletricidade representa aproximadamente 40% dos custos de produção de soda cáustica. Em 2026, os preços da eletricidade e do sal-gema apresentam flutuações modestas. Produtores menores enfrentam capacidades inferiores de controle de custos e crescente pressão sobre suas margens; ao mesmo tempo, as empresas líderes beneficiam-se significativamente de usinas próprias e cadeias de suprimentos verticalmente integradas.

V. Análise, Perspectivas e Previsão
1. Curto Prazo (1–3 meses)
- Tendência de Preços: Os mercados futuros continuam consolidando-se em níveis baixos; os preços à vista permanecem pressionados pelos altos estoques. Espera-se que a soda cáustica líquida a 32% em Shandong seja negociada na faixa de RMB 580–680/tonelada.
- Equilíbrio Oferta-Demanda: Prevalece um cenário de fraqueza dupla — a redução dos estoques prossegue lentamente e os compradores downstream adquirem estritamente conforme necessidade imediata; não se antecipa melhora significativa na demanda relacionada à alumina no curto prazo.

2. Médio Prazo (3–6 meses)
- Suporte aos Preços: A entrada progressiva em operação de novas capacidades de alumina, combinada com o crescimento sustentado das exportações, deverá oferecer suporte ascendente aos preços. Os futuros de prazo mais longo (ex.: SH2609) poderão fortalecer-se progressivamente.
- Evolução dos Estoques: Caso os produtores reduzam as taxas de operação em resposta ao desequilíbrio cloro-álcali, o excesso de estoques poderá ser aliviado — potencialmente catalisando uma recuperação dos preços à vista.

3. Longo Prazo (6–12 meses)
- Estrutura Oferta-Demanda: Projeta-se que o crescimento da demanda em 2026 superará o crescimento da capacidade, estabelecendo uma estrutura de mercado equilibrada a apertada e elevando o centro de gravidade dos preços.
- Oportunidades Estruturais: As empresas líderes — incluindo Zhongtai Chemical e Beiyuan Group — beneficiar-se-ão desproporcionalmente graças à sua superior eficiência de custos e vantagens de escala, emergindo como principais beneficiárias da recuperação setorial.

VI. Fatores de Risco
1. Entrada em operação mais lenta do que o esperado das novas capacidades de alumina, levando a um desempenho aquém do esperado na demanda por soda cáustica.
2. Alterações na política de exportação ou enfraquecimento da demanda externa, comprometendo o apoio externo.
3. Volatilidade significativa nos preços da eletricidade ou do sal-gema, comprimindo as margens de lucro dos produtores.