Ammonium sulfate for caprolactam grade

Caprolactamグレード硫酸アンモニウム市場インテリジェンスレポート（2026年3月）

I. 価格動向
1. 国内市場
- 山東省における主流価格は、RMB 1,200～1,300/トンに上昇；プレミアムグレード製品のオークション価格はRMB 1,360～1,400/トンに達し、年間最高水準を更新。
- コークスグレード硫酸アンモニウム価格も上昇し、RMB 1,247～1,250/トンとなった。これにより、カプロラクタムグレードとの価格差はRMB 50/トン以内に縮小した。
- 強い原価支援：硫黄価格がRMB 4,400/トンまで急騰し、カプロラクタムグレード硫酸アンモニウムの生産原価はRMB 1,538/トンに達した。このため、当該製品は単体で見ると依然として赤字状態が続いている。

2. 国際市場
- 粒状硫酸アンモニウムのブラジルCIF価格はUSD 220～230/トンへ引き上げられ、前回比でUSD 15/トンの上昇となった。今後さらに上昇調整が予想される。
- 中国FOB価格もUSD 195/トンを超える水準へ上昇し、堅調な国際需要が支えとなっている。

II. 供給側の動向
1. 設備稼働率
- カプロラクタム工場の稼働率は徐々に回復し、74.50％に達した。前年同期比の下落幅は24.7ポイントに縮小したが、依然として歴史的高水準を20ポイント以上下回っている。
- コークス企業の稼働率は72.89％であり、環境規制による生産制限の影響で供給の柔軟性が限定されている。

2. 減産の影響
- 2025年11月、カプロラクタム業界は20％の生産削減で合意に達し、これがカプロラクタムグレード硫酸アンモニウムの供給量を直接的に減少させた。これが現在の価格高騰の主因である。
- リチウム鉄リン酸（LFP）分野からの需要増加により、新エネルギー用グレード硫酸アンモニウムの供給量はわずかに増加したが、全体の増加分は5％未満にとどまった。

III. 需要分析
1. 国内需要
- 複合肥料メーカーは主にジャストインタイム方式での購入を継続；希土類採掘分野からの需要が顕著に増加し、一部の需給が当該セグメントへシフトしたことが、価格上昇に大きく寄与した。
- 工業用需要のシェアは30％に上昇し、抗生物質・ビタミン製造業および新エネルギー電池材料分野における堅調な成長がその主因である。

2. 輸出需要
- 2025年の輸出総量は2,136万トンに達し、前年比24.74％の増加となった。これは国内総設備容量の60％超を占める水準である。
- 主な輸出先はブラジル、ベトナム、ミャンマーである。
- 尿素価格が国際的に高止まりしている（例：ブラジルCIF尿素価格はUSD 512/トン）中、硫酸アンモニウムは競争力のある窒素肥料代替品としての価値を高め、輸出の勢いを維持している。

IV. 原価・収益性分析
1. 原材料コスト
- 硫黄価格は前年比35％上昇；ベンゼンおよび合成アンモニア価格も原油価格変動に連動して上昇し、硫酸アンモニウムの生産コストをさらに押し上げている。
- カプロラクタムは依然として深刻な赤字状態が続いており、損失額はRMB 1,000/トンを上回る。一方、硫酸アンモニウムは副産物として、統合生産企業にとって重要な収益柱となっている。

2. 利益配分
- 硫酸アンモニウム価格の上昇は、上昇する投入コストを完全には相殺できていないが、業界全体としてはやや黒字化しており、主力製品であるカプロラクタムの深刻な赤字と比較すれば、収益性は大幅に改善している。

V. 市場の主な推進要因
1. 地政学的リスク
- 中東情勢の緊迫化が原油および硫黄価格を押し上げ、強い原価面の下支えを形成している。
- 反ダンピング関税：メキシコは中国産硫酸アンモニウムに対し、暫定反ダンピング関税（USD 0.1807/kg）を課した。これにより一時的に輸出が阻害されたが、長期的な好調傾向を変えるものではなかった。

2. 業界政策
- より厳格な環境規制により、中小規模事業者の撤退が加速し、大手企業の市場シェアが拡大。業界集中度は60％超に達した。
- 中国化学工業協会内に「硫酸アンモニウム専門委員会」が設立され、業界の自主規制が強化された。これにより、 predatory（不当な）価格引き下げ行為が抑制され、市場秩序が着実に改善している。

VI. 分析および見通し
1. 短期見通し（1～3ヶ月）
- 価格動向：原価上昇と供給逼迫を背景に、国内価格はRMB 1,200～1,300/トンのレンジ内で推移すると予想される。国際価格は引き続き上昇傾向を示すとみられ、尿素価格の動向と密接に連動する。
- 供給・需要バランス：稼働率は緩やかに上昇するものの、依然として歴史的ピークを下回る水準に留まると見込まれる。輸出需要は堅調であり、供給・需要の緊迫状態は維持される。
- リスク要因：中東を巡る地政学的緊張の緩和（特に中東地域）は、原材料価格の修正を招く可能性がある。硫黄価格の動向には引き続き注意が必要である。

2. 中長期見通し（6～12ヶ月）
- 設備増強：2025年から2029年にかけて、新たに280万トンのカプロラクタム設備が操業開始予定であり、これにより約420万トンの副産物硫酸アンモニウムが追加供給される見込みである。これにより、徐々に供給圧力が高まる。
- 需要成長：新エネルギー電池材料および希土類採掘分野からの年間需要成長率は10％を超えると予測されており、農業需要の弱さを部分的に相殺するものと見られる。
- 価格帯：国内価格は新たな中心価格帯RMB 1,000～1,100/トンへとやや低下すると予想される。国際価格は、尿素価格連動性の高まりにより、より高いボラティリティ（変動性）を示すと見込まれる。

VII. 主要データサマリー
| 指標 | 数値 | 前年比変化 |
|------------------------------------|-------------------------|-------------------------|
| 国内カプロラクタムグレード価格 | RMB 1,200～1,300/トン | +15% |
| ブラジルFOB価格 | USD 220～230/トン | +7% |
| カプロラクタム工場稼働率 | 74.50% | ▼24.7ポイント（YoY） |
| 硫酸アンモニウム輸出量 | 2,136万トン | +24.74% |
| 硫黄価格 | RMB 4,400/トン | +35% |