2 Fuel Oil

Inteligência, Análise e Previsão Recentes sobre a Dinâmica do Mercado de Óleo Combustível

I. Inteligência sobre a Dinâmica de Mercado
(A) Tendências de Preços
1. Mercado Futuro
- Em 25 de maio de 2026, o contrato futuro contínuo de prazo mais curto para óleo combustível recuou 5% intra-diariamente, fechando em RMB 3.914,00 por tonelada.
- Em 21 de maio, o contrato futuro de prazo mais curto para óleo combustível encerrou em RMB 4.154,00, alta de 0,83% em relação ao dia anterior; o preço médio ponderado do óleo combustível caiu 3,14%; o contrato de óleo combustível para janeiro de 2027 (FU2701) encerrou em RMB 3.710,00, alta de 1,06%; o contrato para fevereiro de 2027 (FU2702) encerrou em RMB 3.623,00, alta de 0,47%; o contrato para março de 2027 (FU2703) encerrou em RMB 3.593,00, alta de 1,21%; e o contrato para abril de 2027 (FU2704) encerrou em RMB 3.540,00, alta de 1,32%.
- Em 18 de maio, o contrato futuro de prazo mais curto para óleo combustível abriu em RMB 4.060,00 e fechou em RMB 4.120,00, com máxima intra-diária de RMB 4.085,00 e mínima de RMB 4.015,00 — uma queda de RMB 51,00, ou 1,24%, em comparação com o fechamento do dia anterior.

2. Mercado à Vista
- Em 21 de maio, as cotações à vista para o óleo combustível da marca China National Fuel (CNF) variaram conforme a região. Em Xangai: RMB 5.950/tonelada para 180 CST e RMB 6.050/tonelada para 120 CST; em Ningbo: RMB 5.800/tonelada para 180 CST e RMB 5.850/tonelada para 120 CST; em Zhoushan: RMB 5.800/tonelada para 180 CST e RMB 5.900/tonelada para 120 CST; em Qingdao: RMB 6.650/tonelada para 180 CST; em Zhanjiang: RMB 5.700/tonelada para 180 CST; em Guangzhou: RMB 5.700/tonelada para 180 CST; em Qinhuangdao: RMB 5.750/tonelada para 180 CST e RMB 5.800/tonelada para 120 CST; em Zhuhai: RMB 5.800/tonelada para 180 CST e RMB 5.900/tonelada para 120 CST; em Dalian: RMB 6.250/tonelada para 180 CST e RMB 6.350/tonelada para 120 CST; no Porto de Tianjin: RMB 6.400/tonelada para 180 CST; e nos quatro principais portos de Hebei: RMB 6.400/tonelada para 180 CST.

(B) Fatores Influenciadores do Mercado
1. Fatores Geopolíticos
- Em 25 de maio, o ex-presidente norte-americano Donald Trump declarou: “O acordo entre EUA e Irã ainda não está totalmente finalizado, mas está progredindo”, enquanto a Casa Branca acrescentou que “um acordo pode ser alcançado dentro de poucos dias”. O mercado interpretou essa declaração como um sinal de possível retomada da navegação pelo Estreito de Ormuz e possível suspensão das restrições às exportações iranianas de petróleo bruto e óleo combustível. Anteriormente, de abril a maio, os conflitos no Oriente Médio causaram uma queda acentuada de 68% nas exportações de óleo combustível de alto teor de enxofre provenientes da região, exercendo pressão ascendente sustentada sobre os preços do óleo combustível devido ao elevado prêmio de risco geopolítico. Atualmente, com a reversão dessas expectativas, os capitais se apressaram para liquidar posições, acelerando assim o momentum descendente dos preços.

2. Condições de Oferta
- Do ponto de vista de Cingapura, as chegadas de cargas de arbitragem de óleo combustível de baixo teor de enxofre provenientes dos mercados ocidentais diminuíram acentuadamente em abril e devem cair ainda mais em maio. Após os ataques com drones lançados pela Ucrânia contra infraestruturas petrolíferas russas no último mês, espera-se que a oferta de óleo combustível de alto teor de enxofre proveniente da Rússia no mercado se torne mais restrita em maio. Além disso, como a diferença de preços Leste–Oeste para óleo combustível de alto teor de enxofre 380 CST — inicialmente ampliada drasticamente após o início dos conflitos no Oriente Médio — já se reduziu, também se projeta uma diminuição nas entradas de arbitragem de óleo combustível de alto teor de enxofre das Américas para Cingapura em maio. No geral, espera-se que a oferta total de óleo combustível em Cingapura se torne ainda mais restrita em maio.

3. Condições de Demanda
- Quanto à demanda no setor de transporte marítimo: as vendas totais de combustíveis marítimos em Cingapura em março de 2026 atingiram 4,765 milhões de toneladas métricas (MMT), aumento de 1,94% em relação ao mês anterior (m/m) e de 6,62% em relação ao mesmo período do ano anterior (y/y). As vendas totais de óleo combustível marítimo tradicional somaram 4,624 MMT, alta de 2,37% m/m. As tensões persistentes no Oriente Médio durante março — incluindo o fechamento do Estreito de Ormuz e múltiplos ataques a navios-tanque no Golfo Pérsico e no Golfo de Omã — levaram a Organização Marítima Internacional (IMO) a recomendar que as empresas de navegação evitassem as zonas de conflito. A principal transportadora Maersk redirecionou todos os seus navios operando nas rotas do Oriente Médio para a Índia, o Mediterrâneo e a Costa Leste dos EUA, contornando o Cabo da Boa Esperança, na África. As viagens mais longas estimularam a demanda por combustíveis marítimos, e alguns navios optaram por ancorar perto de Cingapura para aguardar ajustes de programação, otimizar rotas e reabastecer — tornando Cingapura um nó crítico para espera de embarcações, otimização de rotas e reabastecimento. Contudo, surgiu certa cautela por parte dos compradores na segunda metade de março, levando a um leve arrefecimento da demanda por bunkeragem. Com as negociações de cessar-fogo ainda em andamento, a incerteza permanece elevada: caso as conversações progridam sem obstáculos e o Estreito de Ormuz seja plenamente reaberto, a demanda por combustíveis marítimos em Cingapura poderá aumentar; por outro lado, se as tensões geopolíticas voltarem a intensificar-se, a demanda poderá manter-se nos níveis atuais. No geral, espera-se que a demanda por óleo combustível em Cingapura em maio apresente uma tendência ligeiramente ascendente.

II. Análise e Avaliação
(A) Análise de Curto Prazo
No curto prazo, os preços do óleo combustível caíram acentuadamente devido ao enfraquecimento do suporte de custos impulsionado pelas expectativas sobre as negociações entre EUA e Irã. A incerteza geopolítica permanece elevada: se as negociações gerarem progressos substanciais e o Estreito de Ormuz retomar suas operações plenas — permitindo o aumento das exportações iranianas de petróleo bruto e óleo combustível — os preços do óleo combustível provavelmente enfrentarão pressão descendente adicional. Por outro lado, se as negociações empacarem e as tensões regionais voltarem a intensificar-se, preocupações com a oferta poderiam desencadear uma recuperação dos preços.

(B) Análise de Médio a Longo Prazo
De uma perspectiva de médio a longo prazo, o aperto geral da oferta pode oferecer algum suporte aos preços. Espera-se que a oferta de óleo combustível em Cingapura diminua em maio, proveniente de fontes ocidentais, russas e americanas. Caso a demanda se mantenha estável ou melhore ligeiramente, os preços do óleo combustível podem estabilizar-se e recuperar-se gradualmente após um período de volatilidade. Contudo, condições macroeconômicas mais amplas, políticas monetárias e regulamentações ambientais também influenciarão tanto a oferta quanto a demanda de óleo combustível — e, consequentemente, afetarão as trajetórias de preços.

III. Previsão
(A) Previsão da Tendência de Preços
No curto prazo, os preços do óleo combustível continuarão sendo dominados pelos desenvolvimentos geopolíticos, resultando em potencial aumento da volatilidade. Caso as negociações entre EUA e Irã alcancem progressos concretos, os preços poderão continuar caindo; caso as negociações fracassem, os preços poderiam recuperar-se. No médio e longo prazos, à medida que as restrições à oferta se tornarem mais pronunciadas, os preços do óleo combustível poderão subir gradualmente — desde que a demanda acompanhe esse movimento — embora a magnitude de qualquer recuperação dependerá das condições econômicas globais e dos desenvolvimentos políticos.

(B) Previsão de Oferta–Demanda
No lado da oferta, a oferta global de óleo combustível poderá apresentar um aumento de curto prazo impulsionado pela otimismo em torno das negociações entre EUA e Irã, mas espera-se que a oferta permaneça restrita no médio e longo prazos devido à redução das chegadas de óleo combustível de baixo teor de enxofre provenientes dos mercados ocidentais, ao aperto da oferta russa e à diminuição das entradas de arbitragem provenientes das Américas. No lado da demanda, a demanda relacionada ao transporte marítimo poderá flutuar no curto prazo devido à incerteza geopolítica, mas, no médio e longo prazos, espera-se que a recuperação gradual da economia global sustente um crescimento estável ou ligeiramente crescente da atividade de transporte marítimo — e, consequentemente, impulsione a demanda por óleo combustível.