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Relatório sobre a Dinâmica do Mercado de Minério de Enxofre-Ferro (Atualização Recente)

I. Tendências de Preços
1. **Aumento Acentuado dos Preços**: Os preços do minério de enxofre-ferro continuaram sua forte trajetória ascendente em 2026, com ganhos acumulados superiores a 30% no ano até a data — atingindo um recorde histórico. O preço padronizado do concentrado de enxofre a 35% subiu de RMB 1.230/tonelada no início do ano para RMB 1.330/tonelada em março e, posteriormente, para RMB 1.530/tonelada em abril — um aumento semanal de RMB 200/tonelada, ou 15%. O preço à vista do minério de enxofre-ferro de alto teor (48%) ultrapassou RMB 1.800/tonelada, atingindo valores máximos de RMB 2.060/tonelada em determinadas regiões.
2. **Redução da Dispersão Regional dos Preços**: Embora os preços na região Sul da China permaneçam superiores aos da região Norte, a escassez nacional de enxofre reduziu significativamente as diferenças regionais de preços — que caíram de RMB 150–200/tonelada em 2025 para RMB 80–120/tonelada atualmente.

II. Cenário Oferta-Demanda
1. **Contração da Oferta**:
- **Escassez Global de Enxofre**: Os fornecimentos do Oriente Médio representam 50% da produção global de enxofre; os embarques iranianos cessaram totalmente, enquanto as exportações russas enfrentam restrições severas — resultando em uma redução global de mais de 1 milhão de toneladas no volume comercializável de enxofre.
- **Restrições à Produção Doméstica de Minas**: Regulamentações ambientais mais rigorosas e aprovações mais lentas para novos projetos minerários limitaram a expansão da capacidade produtiva, especialmente para minérios de alto teor. O número de licenças ativas para mineração de minério de enxofre-ferro na China diminuiu 17% em 2025 comparado a 2023, impulsionando a consolidação setorial e o aumento da concentração de mercado.
- **Risco de Dependência de Importações**: A dependência chinesa de importações de enxofre supera 65%, expondo uma vulnerabilidade acentuada nas cadeias de suprimento diante dos conflitos contínuos no Oriente Médio.
2. **Expansão da Demanda**:
- **Demanda Tradicional Estável**: A estação anual de pico de preparação de fertilizantes na primavera está impulsionando uma demanda robusta por fertilizantes fosfatados e ácido sulfúrico; os preços do ácido sulfúrico dispararam para RMB 1.300/tonelada.
- **Demanda Explosiva no Setor de Energias Novas**: O rápido crescimento das baterias de estado sólido baseadas em sulfetos, dos cátodos de fosfato de lítio-ferro (LFP) e dos projetos hidrometalúrgicos de níquel na Indonésia está aumentando dramaticamente a demanda por matérias-primas de enxofre de ultra-alta pureza. A produção de 1 GWh de baterias de estado sólido baseadas em sulfetos consome aproximadamente 550–600 toneladas de enxofre de alta pureza, equivalente a cerca de 1.800–2.000 toneladas de minério de enxofre-ferro de alto teor.

III. Mecanismo de Transmissão de Preços
1. **Vínculo Enxofre–Ácido Sulfúrico–Minério de Enxofre-Ferro**: O aumento vertiginoso dos preços do enxofre (futuros superando RMB 5.800/tonelada; preço à vista ultrapassando RMB 9.000/tonelada) intensificou fortemente a demanda por substituição pelo minério de enxofre-ferro. Para cada aumento de RMB 100/tonelada no preço do enxofre, o preço do concentrado de enxofre sobe em ~RMB 30–50/tonelada; para cada aumento de RMB 100/tonelada no preço do ácido sulfúrico, o preço do concentrado de enxofre aumenta em ~RMB 40–60/tonelada.
2. **Alavancagem de Lucros**: Cada aumento de RMB 100/tonelada no preço do concentrado de enxofre eleva o lucro líquido atribuível aos acionistas da Guangxi Yuegui Co., Ltd. em aproximadamente RMB 120 milhões — evidenciando uma elasticidade excepcional dos lucros em comparação com seus pares no setor químico.

Análise e Perspectivas

I. Fatores de Curto Prazo
1. **Predomínio dos Conflitos Geopolíticos**: A escalada das tensões no Oriente Médio desestabilizou fundamentalmente o equilíbrio global entre oferta e demanda de recursos de enxofre: o volume global de comércio de enxofre foi reduzido pela metade, gerando um déficit de oferta de 32% e preços recordes. Os preços domésticos do enxofre subiram de RMB 4.000/tonelada no início de 2026 para RMB 8.920/tonelada — um aumento de 78,4%.
2. **Equilíbrio Apertado entre Oferta e Demanda**: Projeções indicam que o déficit global de enxofre se agravará ainda mais em 2026. Somado à demanda sazonal de pico por fertilizantes fosfatados durante o período de plantio na primavera e ao crescimento estrutural de longo prazo da demanda proveniente de aplicações em energias novas, os preços do concentrado de enxofre permanecerão altos e voláteis ao longo de 2026.

II. Tendências de Longo Prazo
1. **Demanda de Energias Novas Reconfigurando o Setor**: Avanços comerciais nas baterias de estado sólido baseadas em sulfetos impulsionarão um crescimento exponencial na demanda por minério de enxofre-ferro. Até 2030, o consumo de enxofre/minério de enxofre-ferro nos setores de energias novas deverá aumentar de cerca de 10% atualmente para cerca de 30%, tornando-se o segundo maior segmento de uso final.
2. **Crescente Concentração de Recursos**: A propriedade de recursos de montante está se consolidando rapidamente: os cinco maiores produtores domésticos agora controlam quase 48% das reservas comprovadas — fortalecendo significativamente o poder de precificação de montante e exercendo pressão sistêmica de custos e preços sobre os fabricantes de ácido sulfúrico e fertilizantes fosfatados compostos de meio e jusante.

Previsão

I. Tendência de Preços
1. **Volatilidade Elevada no Curto Prazo**: Na ausência de uma resolução iminente às interrupções geopolíticas no fornecimento, o déficit global de recursos de enxofre deverá se aprofundar ainda mais em 2026 — tornando a volatilidade sustentada em patamares elevados o padrão dominante para o concentrado de enxofre.
2. **Tendência Estrutural de Alta no Longo Prazo**: Nos próximos 1–3 anos, tanto os preços do enxofre quanto os do minério de enxofre-ferro apresentarão uma tendência estrutural persistentemente ascendente — caracterizada por uma elevação contínua do piso de preços e oscilações em patamares elevados — marcando definitivamente o fim da era anterior de preços baixos.

II. Perspectiva Oferta-Demanda
1. **Oferta**: A oferta global de enxofre é extremamente inelástica; domesticamente, os recursos de minério de enxofre-ferro de alto teor estão concentrados, o desenvolvimento de novas minas enfrenta barreiras regulatórias e ambientais cada vez mais rígidas, e as restrições à produção decorrentes da conformidade ambiental tornaram-se institucionalizadas — limitando qualquer crescimento significativo na capacidade efetiva de oferta.
2. **Demanda**: Não há sinais de enfraquecimento da demanda tradicional, enquanto a demanda por energias novas acelera exponencialmente. A capacidade instalada global de baterias de estado sólido baseadas em sulfetos deverá ultrapassar 100 GWh até 2030, elevando a demanda total por minério de enxofre-ferro para 1,8–2,0 milhões de toneladas.

III. Impacto Setorial
1. **Divergência Corporativa Crescente**: As empresas verticalmente integradas de montante com altas taxas de auto-suficiência são as que mais se beneficiarão, enquanto os fabricantes de jusante dependentes da aquisição externa de matérias-primas enfrentarão crescente pressão sobre suas margens. Como líder incontestável na produção de minério de enxofre-ferro, a Guangxi Yuegui Co., Ltd. goza da exposição mais pura, da maior alavancagem de lucros e do maior potencial de crescimento de longo prazo.
2. **Reestruturação da Cadeia Industrial**: A cadeia de valor está migrando do modelo linear “mina → ácido sulfúrico → fertilizante” para uma rede de alto valor agregado “recursos → ácido ultra-puro → materiais para energias novas”. Os prêmios para graus de minério com baixo teor de arsênio e flúor já alcançaram RMB 120–180/tonelada.