Polychloroprene

Отчет о рыночной разведке по каучуку бутадиеновому (8 июля 2026 г.)
>
I. Тренды цен
1. Фьючерсный рынок
- Контракт на ближайший месяц (BR2607) закрылся на уровне 12 250 юаней/тонна, что на 0,37 % выше уровня предыдущего торгового дня; открытый интерес составил 89 100 лотов, объем торгов — 126 100 лотов.
- Календарный спред между контрактами ближайших месяцев (BR2608–BR2609) остался стабильным; базисная ставка составила приблизительно 5,6 %, что указывает на премию фьючерсов над спот-ценой.
- Историческая волатильность цен: 24 июня базисная ставка достигла пика в 6,44 % — самого высокого уровня за последнее время, отражая относительно слабые условия на спот-рынке.

2. Спот-рынок
- Базовая цена сети «Бинсуо» составила 12 320 юаней/тонна, снизившись на 1,2 % по сравнению с предыдущей неделей. Спот-котировки в регионе Восточный Китай были в целом стабильными с незначительными корректировками, тогда как в Северо-Западном Китае котировки продолжили снижаться.
- Региональный ценовой дифференциал: разница в ценах между Восточным и Северо-Западным Китаем составила около 200 юаней/тонна, что подчеркивает региональные дисбалансы между спросом и предложением.

II. Основные факторы предложения и спроса
1. Предложение
- Ввод мощностей: совокупные мощности новых производственных объектов компании «Гулай Петрочемикэл» и «Ухань Этилен» объемом 320 000 тонн в год планируется запустить в июле; кроме того, компании «Чжэньхуа Нью Материалс» и «Яньшань Петрочемикэл» возобновили производство, что привело к достижению рекордного уровня загрузки внутренних производственных мощностей.
- Восстановление рентабельности: валовая маржа на тонну растворного бутадиенового каучука (S-SBR, в китайской отраслевой терминологии часто называемого «бутиловым каучуком», хотя в данном контексте имеется в виду стандартный BR) выросла до 230 юаней/тонна, что стимулирует желание производителей повысить коэффициент загрузки мощностей. В то же время прибыльность производства мономера бутадиена снизилась до 1 616 юаней/тонна, что свидетельствует о переносе прибыльности вниз по цепочке создания стоимости.
- Импортное давление: спрос в Японии и Южной Корее в основном удовлетворён в июле; портовые запасы остаются на сезонно высоком уровне, ограничивая потенциал роста цен.

2. Спрос
- Шинная промышленность: коэффициент загрузки мощностей заводов по производству полу-стальных шин достиг 65,78 % (рост на 3 процентных пункта по сравнению с предыдущим месяцем); коэффициент загрузки заводов по производству полностальных шин составил 63,36 % (рост на 2,86 процентных пункта по сравнению с предыдущим месяцем). Недавнее снижение цен на натуральный каучук облегчило ценовое давление на производителей, что может способствовать умеренному росту коэффициента загрузки мощностей в дальнейшем.
- Спрос на замещение: ценовой дифференциал между бутадиеновым каучуком и стирол-бутадиеновым каучуком (SBR, в китайских рынках разговорно называемым «Тай-микс» или «Тай-хун») составил –4 550 юаней/тонна — значение, близкое к историческому максимуму, что обеспечивает основную поддержку спроса на бутадиеновый каучук как заменитель.
- Замедление в нижнем звене: коэффициент загрузки мощностей заводов по производству АБС и СБС остаётся низким, без признаков скорого восстановления, что приводит к общему слабому спросу на бутадиен.

III. Динамика запасов
1. Заводские склады: объём запасов у выборочных предприятий составил 22 500 тонн, снизившись на 11,07 % по сравнению с предыдущей неделей; заметное снижение запасов произошло после ротации фьючерсных контрактов и исполнения новых заказов.
2. Склады торговых компаний: объём запасов у выборочных торговых компаний составил 6 100 тонн, увеличившись на 27,79 % по сравнению с предыдущей неделей, что отражает рост физического оборота продукции через каналы торговли и передачу права собственности.
3. Портовые запасы: при насыщении спроса в Японии и Южной Корее портовые запасы продолжают расти, подавляя нижнюю границу импортных затрат.

IV. Распределение прибыли по цепочке добавленной стоимости
1. Верхнее звено: прибыльность производства мономера бутадиена снизилась на 792 юаня/тонну по сравнению с предыдущим месяцем, что подтверждает смещение прибыльности в сторону бутадиенового каучука.
2. Среднее звено: прибыльность бутадиенового каучука восстановилась до относительно высокого уровня с начала года; однако эксплуатация мощностей на исторически высоком уровне может усилить давление со стороны предложения.
3. Нижнее звено: давление на издержки производителей шин ослабло, однако вялый конечный спрос по-прежнему ограничивает энтузиазм к пополнению запасов.

V. Анализ и прогноз
1. Краткосрочный тренд (1–2 недели)
- Диапазонное движение с умеренным медвежьим уклоном: сохраняющееся перепроизводство относительно слабого спроса — особенно на фоне высоких портовых запасов — ограничивает потенциал роста цен. Дальнейшее восстановление рентабельности бутадиенового каучука может стимулировать дополнительный выпуск продукции.
- Ключевые риски: фактические сроки ввода в эксплуатацию производственных мощностей компаний «Гулай Петрочемикэл» и «Ухань Этилен»; реализация запланированных профилактических остановок на заводах по производству шин.

2. Среднесрочный тренд (1–3 месяца)
- Поддержка спроса на замещение: экстремальный ценовой разрыв между бутадиеновым каучуком и СБР может частично компенсировать давление со стороны предложения, тем самым ограничивая риски снижения цен.
- Эффект передачи издержек: если цены на натуральный каучук продолжат снижаться, облегчение издержек для производителей шин может способствовать умеренному росту спроса на бутадиеновый каучук.

3. Долгосрочный тренд (6+ месяцев)
- Давление от расширения мощностей: установленная мощность производства бутадиенового каучука в Китае, по прогнозам, превысит 5,5 млн тонн в год к 2027 году; концентрированные вводы новых мощностей, вероятно, окажут давление на отраслевую рентабельность.
- Трансформация структуры спроса: на долю шин приходится стабильные ~70 % потребления бутадиенового каучука; однако рост в модифицированных областях применения (например, в производстве HIPS/ABS) может опережать рост в традиционных сферах использования.

VI. Ключевые показатели для отслеживания
| Показатель | Последнее значение | Изменение за месяц | Изменение за год |
|---------------------|-------------|----------|----------|
| Цена фьючерсов на бутадиеновый каучук | 12 250 юаней/тонна | +0,37 % | — |
| Спот-цена бутадиенового каучука | 12 320 юаней/тонна | –1,2 % | — |
| Прибыльность производства мономера бутадиена | 1 616 юаней/тонна | –33 % | — |
| Загрузка мощностей по производству бутадиенового каучука | Рекордно высокая | — | — |
| Коэффициент загрузки мощностей заводов по производству полу-стальных шин | 65,78 % | +3 % | — |
| Уровень портовых запасов | Высокий | — | — |