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Relatório de Inteligência de Mercado da Borracha de Butadieno (8 de julho de 2026)

I. Tendências de Preços
1. Mercado Futuro
- O contrato futuro do mês vigente (BR2607) fechou a RMB 12.250/tonelada, alta de 0,37% em relação ao dia útil anterior; o volume aberto foi de 89.100 lotes, com volume negociado totalizando 126.100 lotes.
- O spread calendário entre os contratos dos meses próximos (BR2608–BR2609) permaneceu estável; a taxa de base foi de aproximadamente 5,6%, indicando um prêmio dos futuros sobre o preço à vista.
- Volatilidade histórica dos preços: Em 24 de junho, a taxa de base atingiu o pico recente de 6,44%, refletindo condições relativamente fracas no mercado à vista.

2. Mercado à Vista
- O preço de referência da rede Binsuo foi de RMB 12.320/tonelada, queda de 1,2% na comparação semanal. As cotações à vista na região do Leste da China permaneceram amplamente estáveis, com ajustes mínimos, enquanto as cotações no Noroeste da China enfraqueceram ainda mais.
- Diferencial regional de preços: A diferença de preços entre o Leste da China e o Noroeste da China foi de aproximadamente RMB 200/tonelada, evidenciando desequilíbrios regionais entre oferta e demanda.

II. Fundamentos de Oferta e Demanda
1. Lado da Oferta
- Liberação de Capacidade: As instalações combinadas de 320.000 toneladas/ano da Gulai Petrochemical e da Wuhan Ethylene devem iniciar operações em julho; adicionalmente, a Zhenhua New Materials e a Yanshan Petrochemical retomaram sua produção, elevando a taxa de utilização da capacidade doméstica a um nível recorde.
- Recuperação de Lucratividade: A margem bruta por tonelada da borracha de butadieno produzida por polimerização em solução (S-SBR, vulgarmente denominada “borracha butílica” na terminologia industrial chinesa — embora, nesse contexto, se refira à BR padrão) melhorou para RMB 230/tonelada, estimulando a disposição dos produtores para elevar suas taxas operacionais. Por outro lado, o lucro da produção do monômero de butadieno caiu para RMB 1.616/tonelada, sinalizando uma transferência da lucratividade para o estágio downstream.
- Pressão de Importações: A demanda no Japão e na Coreia do Sul já está amplamente satisfeita para julho; os estoques portuários permanecem nos níveis sazonais mais altos, restringindo a força ascendente dos preços.

2. Lado da Demanda
- Indústria de Pneus: A taxa de utilização das fábricas de pneus semi-estruturais atingiu 65,78% (alta de 3 pontos percentuais em relação ao mês anterior); a taxa de utilização das fábricas de pneus totalmente estruturais ficou em 63,36% (alta de 2,86 pontos percentuais em relação ao mês anterior). A recente queda nos preços da borracha natural aliviou as pressões de custo, sugerindo potencial melhora modesta nas taxas operacionais nos próximos períodos.
- Demanda por Substituição: O diferencial de preços entre a borracha de butadieno e a borracha estireno-butadieno (SBR, vulgarmente chamada de “Tai-mix” ou “Tai-hun” nos mercados chineses) foi de –RMB 4.550/tonelada — próximo ao nível histórico mais extremo — oferecendo suporte fundamental à demanda por substituição da borracha de butadieno.
- Restrição Downstream: As taxas de utilização das fábricas de ABS e SBS continuam baixas, sem sinais iminentes de recuperação, resultando em demanda geralmente fraca por butadieno.

III. Dinâmica de Estoques
1. Estoques nas Fábricas: O estoque total das empresas amostrais foi de 22.500 toneladas, queda de 11,07% na comparação semanal; ocorreu uma desestocagem significativa após a rolagem dos contratos e a execução de novos pedidos.
2. Estoques nas Empresas Comerciais: O estoque total das empresas comerciais amostrais foi de 6.100 toneladas, alta de 27,79% na comparação semanal, refletindo aumento no fluxo físico para o canal comercial e transferência de propriedade.
3. Estoques Portuários: Com a demanda saturada no Japão e na Coreia do Sul, os estoques portuários continuam acumulando-se, pressionando para baixo o piso dos custos de importação.

IV. Alocação de Lucro na Cadeia de Valor
1. Upstream: O lucro da produção do monômero de butadieno diminuiu em RMB 792/tonelada na comparação mensal, confirmando a transferência da lucratividade para a borracha de butadieno.
2. Midstream: O lucro da borracha de butadieno recuperou-se para um nível relativamente alto no acumulado do ano; contudo, a operação em níveis historicamente elevados de utilização da capacidade pode intensificar a pressão na oferta.
3. Downstream: A pressão de custos dos fabricantes de pneus diminuiu, mas a demanda final lenta continua limitando o entusiasmo pelos reabastecimentos.

V. Análise e Perspectivas
1. Tendência de Curto Prazo (1–2 semanas)
- Movimento lateral com viés levemente negativo: A oferta excessiva persistente frente à demanda fraca — particularmente diante dos altos estoques portuários — limita o potencial de alta. Uma nova recuperação de lucros na borracha de butadieno pode incentivar aumento adicional da produção.
- Riscos Principais: Cronogramas reais de entrada em operação das instalações da Gulai Petrochemical e da Wuhan Ethylene; status da implementação das paradas programadas para manutenção nas fábricas de pneus.

2. Tendência de Médio Prazo (1–3 meses)
- Suporte da Demanda por Substituição: O diferencial extremo de preços entre a borracha de butadieno e a SBR pode compensar parcialmente a pressão da oferta, limitando assim o risco de queda dos preços.
- Efeito de Repasse de Custos: Caso os preços da borracha natural continuem caindo, o alívio de custos dos fabricantes de pneus poderá impulsionar uma melhora marginal na demanda por borracha de butadieno.

3. Tendência de Longo Prazo (6+ meses)
- Pressão de Expansão de Capacidade: A capacidade nominal de produção de borracha de butadieno na China deverá superar 5,5 milhões de toneladas/ano até 2027, com novas capacidades concentradas provavelmente exercendo pressão sobre a lucratividade do setor.
- Transformação da Estrutura de Demanda: Os pneus representam cerca de 70% estáveis do consumo de borracha de butadieno; contudo, o crescimento em aplicações modificadas (ex.: HIPS/ABS) pode superar o crescimento nas utilizações tradicionais.

VI. Principais Indicadores para Acompanhamento
| Indicador | Valor Mais Recente | Variação Mensal | Variação Anual |
|---------------------|-------------|----------|----------|
| Preço Futuro da Borracha de Butadieno | RMB 12.250/tonelada | +0,37% | — |
| Preço à Vista da Borracha de Butadieno | RMB 12.320/tonelada | –1,2% | — |
| Lucro da Produção do Monômero de Butadieno | RMB 1.616/tonelada | –33% | — |
| Taxa de Utilização da Capacidade de Borracha de Butadieno | Recorde Histórico | — | — |
| Taxa de Utilização das Fábricas de Pneus Semi-Estruturais | 65,78% | +3% | — |
| Nível de Estoque Portuário | Alto | — | — |