ポリクロロプレン

Butadiene Rubber市場インテリジェンスレポート（2026年7月8日）
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I. 価格動向
1. 先物市場
- フロント・マンス契約（BR2607）は、前営業日比0.37％高の人民元12,250元／トンで終値。未決済建玉（オープン・インタレスト）は89,100ロット、取引量は126,100ロットに達した。
- 近月限月間のカレンダースプレッド（BR2608–BR2609）は安定を維持；ベースレートは約5.6％であり、先物が現物に対してプレミアム（割高）であることを示している。
- 過去の価格変動性：6月24日にベースレートは最近の最高水準となる6.44％まで上昇し、現物市場の相対的な弱さを反映した。

2. 現物市場
- ビンスオウネットワーク基準価格は前週比1.2％低下の人民元12,320元／トン。華東地域の現物価格は概ね横ばいであり、小幅な調整にとどまった一方、西北地域の価格はさらに下落した。
- 地域間価格差：華東地域と西北地域の価格差は約人民元200元／トンであり、地域ごとの需給不均衡が顕在化している。

II. 供給・需要の基本状況
1. 供給側
- 生産能力の本格稼働：古来石油化学および武漢エチレンの合計32万トン／年の設備が7月より操業開始予定；また、鎮華新材料および燕山石油化学も生産を再開しており、国内の設備稼働率は過去最高水準に達している。
- 利益回復：溶液重合ブタジエンゴム（S-SBR；中国産業界では文脈上「ブチルゴム」と俗称されるが、本件では標準ブタジエンゴム（BR）を指す）のトン当たり粗利益は人民元230元に改善し、メーカーの稼働率向上意欲を刺激している。一方、ブタジエンモノマーの生産利益は人民元1,616元／トンへと低下し、収益性の下方（ゴム製造工程）へのシフトを示唆している。
- 輸入圧力：日本および韓国における需要は7月分についてほぼ充足しており、港湾在庫は季節的高水準を維持しているため、価格上昇の勢いは制限されている。

2. 需要側
- タイヤ業界：セミスチールタイヤ工場の稼働率は65.78％（前月比＋3ポイント）に達；フルスチールタイヤ工場の稼働率は63.36％（前月比＋2.86ポイント）であった。天然ゴム価格の最近の下落によりコスト負担が軽減され、今後の稼働率のわずかな改善が期待される。
- 代替需要：ブタジエンゴムとスチレン・ブタジエンゴム（SBR；中国市場では俗に「タイミックス」または「タイフン」と呼ばれる）の価格差はマイナス人民元4,550元／トンと、過去極値に近い水準に達しており、ブタジエンゴムの代替需要を下支えする要因となっている。
- 下流部門の抑制要因：ABSおよびSBS工場の稼働率は依然として低水準であり、当面の回復兆しは見られず、結果としてブタジエン全体の需要は弱い状況が続いている。

III. 在庫動向
1. 工場倉庫：サンプル企業の在庫総計は22,500トン（前週比－11.07％）；契約ロールオーバーおよび新規受注執行後の顕著なデストッキング（在庫削減）が確認された。
2. 商社倉庫：サンプル商社の在庫は6,100トン（前週比＋27.79％）に達し、実物の流通が商社チャネルへ流入し、所有権移転が進んでいることを反映している。
3. 港湾在庫：日本および韓国での需要が飽和状態にあるため、港湾在庫は引き続き増加傾向にあり、輸入コストの下限を押し下げている。

IV. 価値連鎖における利益配分
1. 上流：ブタジエンモノマーの生産利益は前月比で人民元792元／トン減少し、ブタジエンゴムへの利益シフトが確実であることを確認している。
2. 中流：ブタジエンゴムの利益は年初来で比較的高い水準まで回復しているが、歴史的に高い設備稼働率での操業は、供給側のプレッシャーを一段と高める可能性がある。
3. 下流：タイヤメーカーのコスト負担は緩和されたものの、最終需要の低迷が継続しており、再仕入れ意欲は限定的である。

V. 分析および見通し
1. 短期見通し（1～2週間）
- レンジ相場かつやや弱気：需要の弱さに対する供給過剰が継続しており、特に港湾在庫の高止まりにより上昇余地は限定的である。ブタジエンゴムのさらなる利益回復は、追加生産を誘発する可能性がある。
- 主なリスク：古来石油化学および武漢エチレンの設備の実際の操業開始時期；タイヤ工場における予定メンテナンス停止の実施状況。

2. 中期見通し（1～3か月）
- 代替需要による下支え：ブタジエンゴムとSBRの極端な価格差は、供給過剰圧力を一部相殺し、価格下落リスクを限定する可能性がある。
- コスト転嫁効果：天然ゴム価格が引き続き下落すれば、タイヤメーカーのコスト負担軽減がブタジエンゴム需要のわずかな改善を促す可能性がある。

3. 長期見通し（6か月以上）
- 設備増強圧力：中国のブタジエンゴム名目生産能力は2027年までに550万トン／年以上に達すると予測されており、集中した新規設備の投入は業界の収益性に重圧をかける可能性がある。
- 需要構造の変化：タイヤはブタジエンゴム消費の約70％を安定して占めているが、改質用途（例：HIPS／ABSなど）の成長は従来の用途を上回るペースで拡大する可能性がある。

VI. 主要データ追跡
| 指標 | 最新値 | 前月比変化 | 前年比変化 |
|---------------------|-------------|----------|----------|
| ブタジエンゴム先物価格 | 人民元12,250元／トン | ＋0.37％ | — |
| ブタジエンゴム現物価格 | 人民元12,320元／トン | －1.2％ | — |
| ブタジエンモノマー生産利益 | 人民元1,616元／トン | －33％ | — |
| ブタジエンゴム設備稼働率 | 過去最高水準 | — | — |
| セミスチールタイヤ工場稼働率 | 65.78％ | ＋3％ | — |
| 港湾在庫水準 | 高水準 | — | — |