폴리클로로프렌

Butadiene Rubber 시장 인텔리전스 보고서(2026년 7월 8일)

I. 가격 동향
1. 선물 시장
- 선물시장 최근월물 계약(BR2607)은 전 거래일 대비 0.37% 상승한 위안화 12,250톤당으로 마감되었으며, 미결제약정량(Open Interest)은 89,100계약, 거래량은 126,100계약을 기록함.
- 근월물 계약 간 캘린더 스프레드(BR2608–BR2609)는 안정세를 유지했으며, 베이시스율(Basis Rate)은 약 5.6%로, 선물가가 현물가보다 프리미엄 상태임을 나타냄.
- 역사적 가격 변동성: 6월 24일 베이시스율은 최근 최고치인 6.44%까지 상승하였으며, 이는 현물 시장의 상대적으로 부진한 상황을 반영함.

2. 현물 시장
- 빈수오(Binsuo) 네트워크 기준 가격은 전주 대비 1.2% 하락한 위안화 12,320톤당을 기록함. 동중국 지역의 현물 견적가는 소폭 조정을 동반하며 전반적으로 안정세를 보였으나, 서북중국 지역은 추가 하락세를 보임.
- 지역별 가격 격차: 동중국과 서북중국 간 가격 차이는 약 위안화 200톤당으로, 지역 간 공급-수요 불균형을 드러냄.

II. 수급 기본 여건
1. 공급 측면
- 설비 가동: 구라이(Gulai) 석유화학 및 우한(Wuhan) 에틸렌의 연간 32만 톤 규모 합계 설비가 7월 중 가동에 들어갈 예정이며, 진화(Zhenhua) 신소재 및 옌산(Yanshan) 석유화학도 생산 재개를 완료하여 국내 설비 가동률이 사상 최고 수준으로 상승함.
- 이익 회복: 용액중합 방식 부타디엔 고무(S-SBR; 중국 업계에서는 일반적으로 ‘부틸 고무’라 지칭하나, 본 보고서 맥락상 표준 BR을 의미함)의 톤당 총마진이 위안화 230톤당으로 개선되어 제조사들의 가동률 증가 의욕을 자극함. 반면 부타디엔 단량체 생산 이익은 위안화 1,616톤당으로 하락하여, 수익성이 하류로 이동하고 있음을 시사함.
- 수입 압력: 일본 및 한국 내 수요는 7월 분에 대해 이미 대부분 충족된 상태이며, 항구 재고는 계절적 정점 수준을 유지하고 있어 가격 상방 모멘텀을 제약함.

2. 수요 측면
- 타이어 산업: 반강철 타이어 공장 가동률은 전월 대비 3%p 상승한 65.78%를 기록했으며, 전강철 타이어 공장 가동률은 전월 대비 2.86%p 상승한 63.36%를 기록함. 최근 천연 고무 가격 하락은 원가 부담을 완화시켜, 향후 가동률의 소폭 개선 가능성을 시사함.
- 대체 수요: 부타디엔 고무와 스티렌-부타디엔 고무(SBR; 중국 시장에서 통상 ‘타이밍(Tai-mix)’ 또는 ‘타이훈(Tai-hun)’이라 불림) 간 가격 격차는 –위안화 4,550톤당으로, 역사적 최고 수준에 근접해 부타디엔 고무의 대체 수요에 대한 근본적 지지를 제공함.
- 하류 부진: ABS 및 SBS 공장 가동률은 여전히 낮은 수준을 유지하며, 단기적으로 회복 징후는 보이지 않아 부타디엔 전체 수요가 부진함.

III. 재고 동향
1. 제조사 창고 재고: 표본 기업의 재고는 전주 대비 11.07% 감소한 22,500톤을 기록함. 계약 롤오버 및 신규 주문 실행 후 눈에 띄는 재고 정리가 이루어짐.
2. 무역업체 창고 재고: 표본 무역업체 재고는 전주 대비 27.79% 증가한 6,100톤을 기록함. 이는 실물 유동성이 무역 채널로 증가하고 소유권 이전이 활발히 진행되고 있음을 반영함.
3. 항구 재고: 일본 및 한국 수요가 포화 상태에 도달함에 따라 항구 재고는 계속해서 축적되고 있으며, 이는 수입원가 하한선을 억제함.

IV. 가치사슬 이익 배분
1. 상류: 부타디엔 단량체 생산 이익은 전월 대비 위안화 792톤당 하락하여, 이익이 부타디엔 고무 쪽으로 이동하고 있음을 확인함.
2. 중류: 부타디엔 고무 이익은 연초 대비 비교적 높은 수준으로 회복되었으나, 사상 최고 수준의 설비 가동률 운영은 공급 측 압력을 가중시킬 수 있음.
3. 하류: 타이어 제조업체의 원가 부담은 완화되었으나, 최종 수요 부진으로 인해 재매입 열의는 여전히 제한적임.

V. 분석 및 전망
1. 단기 전망(1–2주)
- 횡보 국면이 지속되며 약간의 약세: 특히 항구 재고 과잉 상황 속에서 수요 부진에 비해 공급 과잉이 지속됨에 따라 상방 모멘텀이 제한됨. 부타디엔 고무 이익의 추가 회복은 추가적인 생산 증가를 유도할 수 있음.
- 주요 리스크: 구라이 석유화학 및 우한 에틸렌 설비의 실제 준공 일정; 타이어 공장에서 계획된 정비 정지 시행 여부.

2. 중기 전망(1–3개월)
- 대체 수요 지원: 부타디엔 고무–SBR 간 극단적인 가격 격차는 공급 측 압력을 부분적으로 상쇄하여, 하방 리스크를 제한할 수 있음.
- 원가 전가 효과: 천연 고무 가격이 계속 하락할 경우 타이어 제조업체의 원가 부담 완화가 부타디엔 고무 수요의 한층 더 미세한 개선을 유도할 가능성 있음.

3. 장기 전망(6개월 이상)
- 설비 확장 압력: 중국의 부타디엔 고무 명목 설비 능력은 2027년까지 550만 톤/년을 초과할 것으로 전망되며, 집중적인 신규 설비 증설이 업계 수익성에 하방 압력을 가할 가능성이 높음.
- 수요 구조 전환: 타이어는 부타디엔 고무 소비의 약 70%를 안정적으로 차지하지만, 개질 응용 분야(예: HIPS/ABS)의 성장률이 전통적 최종용도보다 높아질 전망임.

VI. 주요 지표 추적
| 지표 | 최신치 | 전월 대비 변화 | 전년 동기 대비 변화 |
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| 부타디엔 고무 선물 가격 | 위안화 12,250톤당 | +0.37% | — |
| 부타디엔 고무 현물 가격 | 위안화 12,320톤당 | –1.2% | — |
| 부타디엔 단량체 생산 이익 | 위안화 1,616톤당 | –33% | — |
| 부타디엔 고무 설비 가동률 | 사상 최고 수준 | — | — |
| 반강철 타이어 공장 가동률 | 65.78% | +3% | — |
| 항구 재고 수준 | 높음 | — | — |