無水フタル酸

Phthalic Anhydride市場動向インテリジェンス、分析および予測

I. 最近の市場動向
価格動向
- 全国平均価格：2026年4月3日現在、主要市場における全国平均価格は1トンあたり人民元8,935.71で、前日比0.24％の下落となった。最近の価格は小幅な変動を示している。4月1日には平均価格が1トンあたり人民元8,971.43（前日比＋0.24％）となり、3月31日には1トンあたり人民元8,950（前日比＋1.21％）であった。
- 地域別価格：地域間の価格差が継続しており、華東地区、山東省および江蘇省の市場動向は概ね安定しているが、一部企業が価格提示を引き上げている。例えば、常州新陽科技有限公司（Changzhou Xinyang Technology）は、供給逼迫を主因としてフタル酸無水物の価格提示を引き上げた。

需給状況
- 供給面：
- 中国におけるフタル酸無水物（PA）の2025年の総生産能力は約240万トンであり、その内訳はオルトキシレン（オルト）法による163万トンとナフタリン法による77万トンである。2025年には約5万トンの新規生産能力が稼働した。具体的には、味の素（寧波）社が新設したオルト法PAプラントである。
- 2025年のPA稼働率は50～75％の範囲で変動した。オルト法装置の稼働率は60～75％であったのに対し、コスト圧力に直面するナフタリン法装置は50～60％に留まった。2026年に突入してから、複数の施設がメンテナンスおよび触媒交換のため操業を停止している。一部のプラントでは12月中旬から触媒交換のため操業を停止し、翌年1月中旬まで継続した。また、いくつかのナフタリン法装置は12月末に操業を停止し、短期間の操業停止が続いている。さらに、複数のオルト法装置が1月中下旬に触媒交換を予定しており、これらを合計すると約40万トンの生産能力に相当する——これは近時における供給収縮を示唆している。
- 需要面：
- PA需要の60％以上は可塑剤産業、特にジ（2-エチルヘキシル）フタル酸エステル（DOP）から発生している。2025年、DOPメーカーの設備稼働率は50～65％に留まり、DOP価格の下落に伴い、買い手は慎重な調達戦略を採用し、ジャスト・イン・タイム（JIT）方式での購入を徹底し、在庫水準を極力低く維持していた。
- 不飽和ポリエステル樹脂（UPR）産業も過剰供給と弱い需要に直面しており、設備稼働率は約36％にとどまっている。原材料の調達は依然として低迷しており、PA市場の回復を後押しする要因とはなっていない。

コスト要因
- オルトキシレン（OX）価格：原料価格は2025年を通じて下落傾向にあった。12月31日時点の中国石化（Sinopec）のOX価格提示は1トンあたり人民元5,800であり、1月1日の人民元6,700に比べ13.43％の下落であった。これは顕著な価格変動を反映したものである。2025年のOX年間平均価格は、2024年と比較して約12％の前年比下落となった。2026年には国内における新たなOX増設計画はなく、一部生産者はパラキシレン（PX）への生産転換を進めている。また、アジア全域で第2四半期に季節的なメンテナンスが実施されることが予想されており、これによりOX価格上昇圧力が高まり、結果としてPAのコストサポートが強化されると見込まれる。
- 工業用ナフタリン価格：ナフタリン法PAは2025年にコスト圧力を一段と強めていた。年初にはほぼ損益分岐点付近での収益性に留まっていたが、第2四半期以降、赤字額が大幅に拡大し、1トンあたり人民元900を超える損失を記録した。第4四半期には工業用ナフタリン価格がやや軟化し、マージンは若干改善したものの、ナフタリン法PA全体としては依然として赤字状態が続いた。工業用ナフタリン価格は2026年に上昇すると予測されている。

II. 分析および評価
短期見通し
- 最近のPA価格変動は、主に局地的な供給制約およびそれに関連する価格提示の引き上げに起因しており、一方で全体的な需給構造は依然として弱含みである。限定的な供給減少が確認されているものの、下流需要は明確な回復を示しておらず、可塑剤およびUPR産業は引き続き低稼働率で推移しているため、JIT型の調達姿勢が続いており、価格上昇余地は限定的である。
長期見通し
- 2025年を通じてPA市場は、原料価格の下落、供給過剰、下流需要の鈍さを背景に、変動を伴う下降トレンドを経験した後、年末にかけてやや反発した。2026年には、コスト動向および供給側の展開が市場の主導要因となる。OXおよび工業用ナフタリン価格の上昇によりコストサポートが強化され、同時にプラントの定期保守および触媒交換により有効供給量が減少する。一方で、不動産政策の緩和措置が徐々に可塑剤需要を喚起し、PA需要を下支えする可能性がある。

III. 予測
価格動向
- 2026年のPA価格は、変動を伴いながら上昇傾向を示すと予測される。ピークは第2四半期に到来し、その後は軟着陸的な安定化局面に入る可能性が高い。コストサポートの強化と需給バランスのひっ迫が価格上昇を牽引する。ただし、下流産業の回復には時間がかかり、高価格に対する市場の受容度は不透明であるため、ピーク後の調整局面が見込まれる。
需給バランス
- 供給：2026年のPA稼働率は低下すると予測され、新規設備の増設は見込まれないため、総供給量は減少する。需要：不動産分野への支援策により可塑剤需要が刺激され、結果としてPA消費量が向上することが期待される。しかし、下流産業全体の回復は緩やかに進む可能性が高く、需要の伸び幅およびペースには限界がある。全体として、需給関係は徐々に均衡に向かうと予測される。
市場リスク
- 懸念されるリスクは複数存在する：原料価格の変動性、下流需要の回復が予想より遅れるリスク、そして環境規制の進展である。原料価格の急激な変動は、PA製造の経済性および価格形成に直接影響を及ぼす。また、下流需要の回復が予想通りに進まない場合、PA市場には重い負担がかかる。さらに、環境規制の厳格化は生産者の操業柔軟性を制約し、供給の安定性にも影響を及ぼす可能性がある。