Sulfur

I. 가격 동향
- 국내 가격: 2026년 5월 중순 기준, 중국 내 유황 가격은 전반적으로 톤당 위안화(RMB) 7,000원을 상회하였으며, 일부 현물 거래 가격은 톤당 RMB 8,000원을 넘어서 20년 만의 최고치를 기록하였다. 진장항(Zhenjiang Port)에서는 과립형 유황 가격이 톤당 RMB 7,300–7,400원 수준이며, 산둥성 정유소에서 생산된 고체 유황은 톤당 RMB 6,900–7,100원, 동중국 및 남중국 지역의 유황 가격은 톤당 RMB 7,000–7,200원 범위를 형성하고 있다.
- 국제 가격: 글로벌 시장에서 브라질, 인도네시아, 아프리카산 유황의 CFR(운임·보험료 포함 도착가) 가격은 톤당 USD 1,000–1,100 수준에 집중되고 있다. 쿠웨이트 석유공사(KPC)는 2026년 5월 FOB(선적항 인도가) 유황 가격을 톤당 USD 765로 설정하였는데, 이는 전월 대비 USD 195 상승한 수치이며, 2019년 가격 메커니즘 도입 이래 최고치이다. 카타르 에너지(Qatar Energy) 역시 5월 FOB 가격을 톤당 USD 740으로 인상하였으며, 이는 2013년 이래 최고 수준이다.

II. 공급-수요 상황
- 공급 측면:
- 국내 공급: 국내 유황 생산 증가세는 여전히 제한적이며, 정유소 정비 점검으로 인한 가동 중단이 추가로 생산량을 감소시키고 있다. 예를 들어, 중국의 2026년 4월 유황 생산량은 998,800톤으로 전월 대비 62,900톤(-8.38%) 감소하였다.
- 수입 현황: 중국은 여전히 유황 수입에 대한 의존도가 높으나, 최근 수입량은 급격히 감소하고 있다. 2026년 3월 유황 수입량은 516,300톤으로 전년 동기 대비 42.20% 하락하였으며, 2026년 1~3월 누적 수입량은 1,550,100톤으로 전년 동기 대비 37.67% 감소하였다.
- 항구 재고: 전국 항구 유황 재고는 지속적으로 감소하고 있다. 2026년 5월 중순 기준, 전체 항구 재고는 1,080,800톤으로 작년 동기 대비 거의 절반 수준으로 줄어들었다.

- 수요 측면:
- 인산비료 산업: 유황 최대 소비처인 인산비료 산업은 유황 가격 급등으로 인해 가동률이 하락하고 있다. 예를 들어, 모노암모늄포스페이트(MAP) 설비 가동률은 주간 대비 2.1%p 하락한 50.93%를 기록하였고, 다이암모늄포스페이트(DAP) 설비 가동률은 41.33%였다.
- 신에너지 분야: 신에너지 자동차 확산으로 리튬철인산(LFP) 배터리 수요가 증가하면서 유황 공급-수요 격차가 더욱 확대되고 있다.
- 기타 산업: 티타늄다이옥사이드 및 카프롤락탐 산업의 유황 수요는 안정적인 편이나, 전반적인 거시경제 압박 속에서 성장세는 둔화되고 있다.

III. 시장 동향
- 지정학적 영향: 중동 지역 갈등 심화로 호르무즈 해협을 통한 선박 운항이 차질을 빚으면서 이란 및 사우디아라비아 등 주요 수출국의 공급이 차질을 빚고 있어, 글로벌 유황 공급 부족 상황이 가중되고 있다.
- 정책 개입: 중국 정부는 유황 공급 제약 완화를 위해 여러 조치를 시행하고 있으며, 대표적으로 인산비료 수출을 2026년 8월까지 일시 중단하고, 국내 수요 보호를 위해 황산 수출을 제한하는 조치를 취하였다.
- 시장 심리: 시장 참여자들은 일반적으로 ‘보유-관망’ 전략을 채택하고 있으며, 매도 의향이 낮은 상태이다. 실물 공급 부족 상황이 계속되면서 가격 상승 압력이 지속되고 있다.

분석 및 평가

I. 가격 상승 요인
- 공급 부족: 중동 지역의 지정학적 긴장이 글로벌 유황 공급을 차질시키고 있으며, 국내 정유소 정비와 수입량 감소가 맞물려 전반적인 공급 제약이 심화되고 있다.
- 수요 증가: 신에너지 분야의 확장과 인산비료 산업의 구조적 수요가 함께 유황 소비 증가를 이끌고 있다.
- 원가 상승: 유황은 정유 및 천연가스 정제 과정의 부산물이므로, 원유 및 천연가스 가격 상승에 따라 유황 생산 비용도 상승하며, 이는 유황 가격 인상으로 이어진다.

II. 시장 리스크
- 가격 변동성 리스크: 유황 가격이 사상 최고 수준에 도달함에 따라, 지정학적 긴장 완화 또는 공급 측면에서 실질적인 추가 공급 확대가 발생할 경우 급격한 가격 조정이 촉발될 수 있다.
- 하류 수요 위축 리스크: 급등한 유황 가격은 인산비료 및 티타늄다이옥사이드 등 하류 산업에 막대한 원가 부담을 초래하여 일부 기업은 이미 적자를 기록하거나 가동을 중단한 상태이다. 장기간 고가가 지속될 경우 하류 수요가 추가로 위축될 가능성이 있다.

전망

I. 단기 전망
- 가격 동향: 근기에는 유황 가격이 고수준에서 횡보할 것으로 전망된다. 지속되는 지정학적 불확실성과 글로벌 공급 격차를 신속히 해소하기 어려운 상황이 가격 상승을 지지할 것이다. 한편, 국내 수요는 봄철 농사철 정점이 지났으며, 수출 제한 조치로 인해 인산비료 생산업체들이 가동률을 추가로 낮출 것으로 예상되어 유황 소비량이 눈에 띄게 감소할 전망이다. 따라서 상당한 상방 모멘텀은 기대하기 어렵지만, 급격한 하방 조정 가능성도 낮다.
- 시장 심리: 시장 참여자들의 ‘보유-관망’ 태도는 지속될 것이며, 실물 시장의 공급 부족 상황도 여전히 두드러질 것이다.

II. 중장기 전망
- 공급-수요 구조: 글로벌 에너지 전환 추진에 따라 정유 및 석유화학 설비 용량이 장기적으로 구조 조정을 겪게 되고, 유황 공급 증가세는 점차 정체될 전망이다. 동시에 신에너지 분야의 지속적인 확장과 인산비료 산업의 탄탄한 수요는 유황 수요를 계속해서 견인할 것이다. 따라서 중장기적으로 구조적 공급-수요 불균형이 지속될 것이며, 이는 높은 가격 바닥을 뒷받침할 것이다.
- 가격 범위: 2026년 유황 가격은 톤당 RMB 5,000원 이하로 하락하지 않을 것으로 예상되며, 전반적으로 높은 수준에서 등락할 전망이다. 지정학적 긴장이 지속되거나 신에너지 수요가 기대 이상으로 증가할 경우 추가적인 가격 상승 가능성도 배제할 수 없다.