Liquefied petroleum ges

Интеллектуальный анализ и прогноз рынка сжиженного нефтяного газа (СНГ) (25 мая 2026 г.)
>
I. Информация о рынке
(A) Фьючерсный рынок
1. Динамика фьючерсного контракта на ближайший месяц
- 25 мая 2026 г. фьючерсный контракт на ближайший месяц открылся по цене 5906,00 юаней/тонна при предыдущем закрытии на уровне 5948,00 юаней/тонна.
- По состоянию на 22 мая контракт на ближайший месяц закрылся по цене 5870,00 юаней/тонна, что на 97,00 юаней (–1,63 %) ниже уровня предыдущего дня; объём торгов составил 42 700 лотов, открытый интерес — 96 000 лотов, чистое изменение открытого интереса составило –1068 лотов, а объём денежных потоков — –60,43 млн юаней.
- За прошедшую неделю (20–25 мая) цена контракта на ближайший месяц колебалась в диапазоне от 5616,00 до 5912,00 юаней/тонна, продемонстрировав совокупное снижение на 5,51 %, что указывает на медвежьие настроения на рынке.

2. Динамика фьючерсных контрактов на более отдалённые сроки
- Фьючерсный контракт на август 2026 г. (2608) открылся по цене 5784,00 юаней/тонна при предыдущем закрытии на уровне 5807,00 юаней/тонна; контракт на сентябрь 2026 г. (2609) открылся по цене 5608,00 юаней/тонна при предыдущем закрытии на уровне 5643,00 юаней/тонна; контракт на октябрь 2026 г. (2610) открылся по цене 5900,00 юаней/тонна при предыдущем закрытии на уровне 5920,00 юаней/тонна.
- Контракты на более отдалённые сроки в целом торгуются по более низким ценам по сравнению с контрактом на ближайший месяц, что отражает слабые рыночные ожидания относительно будущего спроса.

(B) Спот-рынок
1. Тренды цен
- Согласно данным компании «Шэнъисхэ», базовая спотовая цена на СНГ по состоянию на 18 мая составила 6105,00 юаней/тонна, снизившись на 0,53 % по сравнению с 6137,50 юаней/тонна по состоянию на 15 мая.
- 22 мая компания «Цзиньчэн Пэтрокемикал» (Шаньдун) снизила свою ценовую заявку на 180 юаней/тонну, установив её на уровне 6100 юаней/тонна; суточный объём производства составляет 200 тонн; несмотря на низкий уровень запасов, спотовые цены продолжают испытывать давление со стороны понижения.

2. Региональные различия
- В Южном Китае спотовые цены остаются относительно устойчивыми благодаря сокращению объёмов импорта в портах; напротив, в Восточном и Северном Китае наблюдается явное давление на цены вследствие сезонного ослабления спроса.

(C) Уровни запасов и динамика спроса–предложения
1. Уровни запасов
- Запасы НПЗ: по состоянию на 19 мая степень загрузки резервуаров на отечественных нефтеперерабатывающих заводах составила 25,94 %, увеличившись на 0,47 процентного пункта по сравнению с предыдущим месяцем, однако остаётся на исторически низком уровне.
- Портовые запасы: по состоянию на 23 апреля средняя степень загрузки крупнейших портов составила 33,75 %, снизившись на 2,14 процентного пункта по сравнению с предыдущим месяцем — главным образом из-за сокращения объёмов импорта, вызванного геополитической напряжённостью на Ближнем Востоке.
- Объёмы импорта СНГ крупнотоннажными газовозами (VLGC) в крупнейшие порты в апреле составили приблизительно 1,489 млн тонн, снизившись на 1,0617 млн тонн по сравнению с мартом, что свидетельствует об ужесточении импортных поставок.

2. Баланс спроса и предложения
- Предложение: коммерческий объём производства СНГ на отечественных НПЗ в апреле предварительно оценён в 1,5704 млн тонн, снизившись на 6,71 % по сравнению с предыдущим месяцем; среднесуточный объём производства составил 52 346 тонн, что на 1957 тонн меньше, чем в марте.
- Спрос: потребление СНГ в бытовом и жилищном секторах вошло в свой сезонный минимум; промышленный спрос (например, на установках для производства пропилена методом деалкилирования пропана — PDH) характеризуется низкими коэффициентами загрузки, что приводит к общему вялому поглощению спроса.

(D) Смежные рынки
1. Рынок сырой нефти
- Премии за геополитические риски сократились; растущие ожидания возобновления переговоров между США и Ираном сместили центр тяжести мировых цен на нефть вниз, ослабив поддержку цен на СНГ со стороны издержек.
- По состоянию на 22 мая цены на нефть марки WTI опустились ниже 100 долларов США за баррель, цены на нефть марки Brent также снизились.

2. Рынки заменителей
- Цены на сжиженный природный газ (СПГ) выросли на 12,3 % по сравнению с предыдущим месяцем (данные начала мая); однако расширение ценового разрыва между СНГ и СПГ побудило некоторых промышленных потребителей перейти на СПГ, оказав давление на спрос на СНГ.

II. Анализ и оценка
(A) Факторы, влияющие на цены
1. Медвежьи факторы
- Сезонное ослабление спроса: потребление в бытовом и жилищном секторах вошло в свой сезонный минимум; промышленный спрос (например, на установках PDH) сохраняется на низком уровне, что приводит к общему слабому спросу.
- Накопление запасов: хотя запасы на НПЗ остаются низкими, ожидается постепенное их накопление в течение мая; портовые запасы могут увеличиться по мере восстановления импорта, ограничивая потенциал роста цен.
- Снижение издержек: падение мировых цен на нефть, обусловленное сокращением премий за геополитические риски, ослабляет поддержку цен на СНГ со стороны издержек.
- Рыночные настроения: значительная короткая позиция и выраженный отток средств на фьючерсном рынке отражают медвежьи ожидания участников рынка.

2. Бычьи факторы
- Низкий уровень запасов: сохраняющиеся низкие уровни запасов на НПЗ обеспечивают «пол» для цен, препятствуя резкому их падению.
- Перебои с импортом: повторяющаяся геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке может вызвать волатильность объёмов импорта, сохраняя риски краткосрочного дефицита предложения.

(B) Основное противоречие на рынке
Основное противоречие на рынке представляет собой «противостояние слабого спроса и низких запасов»:
- Низкие запасы обеспечивают устойчивость цен, однако высокие цены снижают готовность участников рынка пополнять запасы; в условиях сезонного снижения спроса давление на накопление запасов постепенно возрастает.
- Откат премий за геополитические риски и падение цен на сырую нефть дополнительно ослабляют поддержку цен со стороны издержек, усиливая медвежьи настроения.

III. Прогноз развития ситуации
(A) Краткосрочный период (1–2 недели)
1. Тренд цен: ожидается дальнейшее слабое движение цен на СНГ в рамках бокового диапазона, при этом контракт на ближайший месяц, вероятно, будет торговаться в диапазоне 5600–5800 юаней/тонна.
2. Логика движения:
- Углубление сезонного ослабления спроса усиливает давление на НПЗ со стороны реализации продукции, ускоряя накопление запасов и способствуя дальнейшему снижению цен.
- Слабые мировые цены на сырую нефть дополнительно ослабляют поддержку цен со стороны издержек.
- Преобладание коротких позиций и продолжающийся отток средств на фьючерсном рынке усиливают давление на коррекцию вниз.

(B) Среднесрочный период (1–2 месяца)
1. Тренд цен: при отсутствии дальнейшего обострения ситуации на Ближнем Востоке центр цен на СНГ может сместиться вниз до диапазона 5400–5600 юаней/тонна.
2. Логика движения:
- Постепенное восстановление импортных поставок приведёт к росту портовых запасов и смягчит текущий дефицит предложения.
- Жаркое летнее время подавляет бытовой и жилищный спрос, а промышленный спрос остаётся вялым, ограничивая возможность сколь-либо значимого восстановления спроса.
- Рынок сырой нефти, вероятно, будет демонстрировать широкие колебания на повышенном уровне, однако сохраняющийся откат премий за геополитические риски будет оказывать ограниченную поддержку ценам со стороны издержек.

(C) Ключевые рисковые факторы
1. Геополитика: повторяющаяся напряжённость на Ближнем Востоке может вызвать значительную волатильность объёмов импорта, приведя к краткосрочному дефициту предложения и скачкам цен.
2. Экстремальные погодные условия: летние тайфуны или сильные дожди могут нарушить операции по погрузке и выгрузке в портах, усугубляя региональные дисбалансы спроса и предложения.
3. Изменения в политике: корректировки внутренней энергетической политики (например, экологические ограничения на производство) могут повлиять на промышленный спрос и тем самым изменить равновесие спроса–предложения.