Nickel

تحليل وذكاء سوقي لسوق النيكل وتوقعاته

أولاً: الذكاء السوقي
(أ) اتجاهات الأسعار
- عقود نيكل شنغهاي الآجلية (SHFE): عند الساعة 10:58:06 يوم 28 أبريل، بلغ سعر العقد الآجل الرئيسي للنيكل في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة (NI) 149,080 يوان صيني/طن، مرتفعًا بمقدار 830 يوان صيني (+0.56%) مقارنةً باليوم السابق؛ وسعر الافتتاح: 149,800 يوان صيني/طن؛ وسعر الإغلاق: 148,250 يوان صيني/طن؛ وأعلى سعر خلال اليوم: 150,080 يوان صيني/طن؛ وأدنى سعر خلال اليوم: 146,800 يوان صيني/طن. وعند الساعة 00:00:26 يوم 29 أبريل، بلغ سعر العقد الآجل الرئيسي للنيكل في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة 150,770 يوان صيني/طن، مرتفعًا بمقدار 2,000 يوان صيني (+1.34%)؛ وسعر الافتتاح: 149,800 يوان صيني/طن؛ وسعر الإغلاق: 148,770 يوان صيني/طن؛ وأعلى سعر خلال اليوم: 151,100 يوان صيني/طن؛ وأدنى سعر خلال اليوم: 149,420 يوان صيني/طن.
- عقود نيكل لندن الآجلية (LME): ارتفعت أسعار نيكل لندن ارتفاعًا قويًّا يوم 27 أبريل، مع انخفاض المخزونات بمقدار 30 طنًّا؛ وبقي المخزون دون تغيير يوم 24 أبريل. وفي 29 أبريل، ارتفع نيكل لندن أكثر من 2.00% خلال الجلسة، ويُتداول حاليًّا عند 19,531.90 دولار أمريكي/طن.

(ب) التطورات المتعلقة بالعرض
- تحديثات السياسة الإندونيسية:
- تشديد الحصص الإنتاجية: وافقت وزارة الطاقة والموارد المعدنية الإندونيسية على خطط العمل والميزانيات (RKAB) لعام 2026 لإنتاج النيكل، والتي تبلغ إجمالي حصص الإنتاج المُعتمدة نحو 190–200 مليون طن، بينما يبلغ هدف الحصة الإنتاجية 260–270 مليون طن — أي أقل بكثير من مستوى عام 2025 البالغ 379 مليون طن. وقد خُفضت الحصة المخصصة لأكبر منجم نيكل منفرد في العالم، منجم ويدا باي للنيكل، من 42 مليون طن إلى 12 مليون طن — أي بنسبة انخفاض تجاوزت 70%، ما يؤثر مباشرةً على نحو 13% من إمدادات خام النيكل العالمية.
- إعادة هيكلة التسعير: دخلت في 15 أبريل صيغة حساب جديدة لسعر مرجع خام النيكل الإندونيسي (HPM) حيز التنفيذ. ولخام النيكل ذي درجة النقاء 1.6% نيكل، ارتفعت معامل التصحيح بشكل حاد من 17% إلى 30%، كما تم إدراج الكوبالت والحديد والكروم — التي كانت مستبعدة سابقًا — في إطار التسعير لأول مرة. وارتفع سعر مرجع خام النيكل الليتريتي (الخام الرطب) من 16 دولار أمريكي/طن رطب إلى 40.18 دولار أمريكي/طن رطب. وبالتالي، ارتفعت تكلفة إنتاج راسب الهيدروكسيد المختلط (MHP) باستخدام خام النيكل الرطب المستورد إلى نحو 17,760 دولار أمريكي/طن نيكل — أي بزيادة تقارب 2,600 دولار أمريكي/طن نيكل.
- سياسة الضرائب: تم تأجيل فرض "ضريبة الفوائد غير المتوقعة" المُعلنة سابقًا على صادرات الفحم والنيكل — والتي كان من المقرر تطبيقها في 1 أبريل. وتخطط إندونيسيا لرفع التعريفات الجمركية على صادرات النيكل، ضمن نطاق متوقع يتراوح بين 5% و15%؛ وتتوقع التوقعات السوقية أن تكون النسبة النهائية حوالي 8%. وإذا تم تطبيق هذه التعريفة، فسوف تنتهي الحالة الحالية المتمثلة في الإعفاء الضريبي الكامل لصادرات وسطيات النيكل.
- إمدادات الكبريت: يَصدُر نحو 76.2% من واردات إندونيسيا من الكبريت من دول الشرق الأوسط. وبعد إغلاق مضيق هرمز، انقطعت تقريبًا إمدادات الكبريت إلى إندونيسيا. وتحتوي مصاهر راسب الهيدروكسيد المختلط (MHP) في إندونيسيا حاليًّا على مخزون كبريت يكفي لمدة شهر إلى شهرين فقط. وبلغ سعر الكبريت الإندونيسي الحالي 910 دولارات أمريكية/طن — أي بارتفاع يتجاوز 60% منذ بداية العام — مما أجبر العديد من معالجي النيكل الإندونيسيين على خفض إنتاجهم بنسبة لا تقل عن 10% منذ الشهر الماضي.

(ج) التطورات المتعلقة بالطلب
- الفولاذ المقاوم للصدأ: بلغ إجمالي إنتاج الفولاذ المقاوم للصدأ في أبريل 3.7713 مليون طن، منخفضًا بنسبة 0.65% مقارنةً بالشهر السابق، لكنه ارتفع بنسبة 7.67% مقارنةً بالسنة السابقة. ومن هذا الإجمالي، بلغ إنتاج الفولاذ المقاوم للصدأ من السلسلة 300 نحو 1.9585 مليون طن، مرتفعًا بنسبة 1.11% مقارنةً بالشهر السابق و7.36% مقارنةً بالسنة السابقة. ومع استمرار ثبات أسعار حديد النيكل المُسبوك (NPI)، زاد المنتجون الذين يعتمدون على الخردة كمادة خام في إنتاج الفولاذ المقاوم للصدأ من إنتاجهم. ويبقى الطلب الكلي على الفولاذ المقاوم للصدأ معتدلًا، ويستمر تخفيض المخزون بوتيرة معتدلة، بينما تواصل الشكوك الخارجية المتزايدة — ولا سيما ضعف الطلب على الصادرات — ممارسة ضغوط تنازلية على القطاع.
- قطاع الطاقة الجديدة: انخفض إنتاج مواد البطاريات الثلاثية في أبريل بعد إنتاج قوي مدفوع بالصادرات في الربع الأول. ومع ذلك، بلغ إجمالي إنتاج المواد الأولية لمواد المهبط الثلاثي من يناير إلى مارس 2026 نحو 276,000 طن، بزيادة نسبتها 42% مقارنةً بالسنة السابقة. وارتفعت صادرات المركبات الكهربائية الجديدة (NEV) بنسبة 32.9% مقارنةً بالسنة السابقة في يناير وفبراير؛ وفي مارس، أدت الحرب الإسرائيلية-الإيرانية إلى ارتفاع أسعار البنزين والديزل عالميًّا، ما رفع تكاليف التشغيل للمركبات التقليدية بشكل كبير، وعزز من التنافسية التكلفة للمركبات الكهربائية الجديدة.

(د) حالة المخزون
- المخزونات المرئية: لا تزال المخزونات المرئية من النيكل أعلى من 360,000 طن (لندن: نحو 278,000 طن؛ شنغهاي: نحو 67,000 طن؛ المجموع: نحو 345,000 طن). وتساهم المستويات المرتفعة الحالية للمخزون في الحد من الإمكانيات الصاعدة القصيرة الأجل لأسعار النيكل. ومع ذلك، وبما أن قيود الحصص في الربع الثاني ستبدأ تأثيرها الكامل، واستمرار اضطرابات إمدادات الكبريت، فمن المتوقع أن يتسارع معدل سحب المخزون.

ثانياً: التحليل والتقييم
(أ) الانكماش في العرض هو العامل المحرك الرئيسي
وبوصفها أكبر مورِّد عالمي للنيكل، فإن التحوّلات في سياسات إندونيسيا تؤثر تأثيرًا عميقًا على أسواق النيكل العالمية. إن تشديد الحصص الإنتاجية يقلل مباشرةً من إمدادات خام النيكل العالمية؛ كما أن إعادة هيكلة التسعير والتعديلات الضريبية المتوقعة ترفع تكاليف الإنتاج، ما يزيد من تقييد قدرة العرض. وفي الوقت نفسه، أدت نقصان إمدادات الكبريت إلى اضطرار مصاهر راسب الهيدروكسيد المختلط (MHP) في إندونيسيا إلى خفض إنتاجها، ما أدى إلى تفاقم التوتر في العرض بشكل عام.

(ب) التحوّلات الهيكلية في الطلب
ورغم أن الطلب على الفولاذ المقاوم للصدأ — الذي يظل أكبر قطاع استهلاكي — يشهد نموًّا مستقرًا نسبيًّا، فإنه يواجه تحديات. وفي المقابل، يكتسب الطلب من قطاع الطاقة الجديدة حصةً متزايدة. وعلى الرغم من أن إنتاج مواد البطاريات الثلاثية قد تراجع قصير الأجل، فإن الطلب طويل الأجل على النيكل من قطاع المركبات الكهربائية الجديدة يتوقع أن ينمو باستمرار بالتوازي مع التوسّع المستمر في سوق المركبات الكهربائية العالمية.

(ج) المخزونات المرتفعة تفرض ضغوطًا تنازلية قصيرة الأجل
إن المخزونات المرتفعة الحالية من النيكل تكبح المكاسب القصيرة الأجل للأسعار. ومع ذلك، وبما أن الانكماش في العرض مستمرٌ وتكاليف الإنتاج في ازدياد، فمن المرجح أن يتسارع معدل سحب المخزون — ما يخفف من تأثير المخزون الزائد في كبح الأسعار.

ثالثاً: التوقعات
(أ) قصيرة الأجل (1–2 شهر)
من المتوقع أن تتداول أسعار النيكل في نطاق تجميعي مرتفع، مع احتمال أن يكون نطاق الأسعار بين 140,000 و150,000 يوان صيني/طن. وسيستمر التأثير السياسي الإندونيسي في ممارسة ضغط تصاعدي، بينما ستُسهم عدم اليقين في جانب الطلب — بما في ذلك تقلبات الطلب على الفولاذ المقاوم للصدأ وضعف الطلب قصير الأجل على قطاع الطاقة الجديدة — في تقلب الأسعار ضمن هذا النطاق المرتفع.

(ب) متوسطة الأجل (3–6 أشهر)
وإذا استمرت إندونيسيا في مسارها التضييقي للسياسات، فقد يؤدي توسع العجز في العرض — جنبًا إلى جنب مع التعافي في وقت مناسب للطلب من قطاع الطاقة الجديدة — إلى دفع أسعار النيكل فوق عتبة 150,000 يوان صيني/طن، وقد تصل إلى 160,000–170,000 يوان صيني/طن. كما سيؤدي تسارع سحب المخزون إلى تعميق ندرة العرض، ما يعزز الزخم التصاعدي للأسعار.

(ج) طويلة الأجل (1–2 سنة)
وبافتراض استقرار سياسات إندونيسيا وتطبيقها الفعّال، واستمرار النمو في الطلب من قطاع الطاقة الجديدة، فقد تعود أسعار النيكل إلى مستوياتها التاريخية المرتفعة التي تتراوح بين 180,000 و200,000 يوان صيني/طن بحلول عامي 2027–2028. أما المخاطر الرئيسية التي تتطلب مراقبة دقيقة فهي: أي تراجع أو تأخير غير متوقع في تنفيذ السياسات الإندونيسية؛ أو نمو أبطأ من المتوقع في قطاع المركبات الكهربائية الجديدة؛ أو اضطرابات لوجستية حادة ناجمة عن تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط — وكل ذلك قد يؤدي إلى انحراف أسعار النيكل بشكل جوهري عن التوقع الأساسي.