Nickel

Inteligência de Mercado, Análise e Previsão do Mercado de Níquel

I. Inteligência de Mercado
(A) Tendências de Preços
- Níquel Futuros na SHFE: Às 10h58min06s de 28 de abril, o contrato futuro principal de níquel na SHFE (NI) cotava-se em RMB 149.080/tonelada, alta de RMB 830 (+0,56%) em relação ao dia anterior; preço de abertura: RMB 149.800/tonelada; preço de fechamento: RMB 148.250/tonelada; máxima intradiária: RMB 150.080/tonelada; mínima intradiária: RMB 146.800/tonelada. Às 00h00min26s de 29 de abril, o contrato futuro principal de níquel na SHFE cotava-se em RMB 150.770/tonelada, alta de RMB 2.000 (+1,34%); preço de abertura: RMB 149.800/tonelada; preço de fechamento: RMB 148.770/tonelada; máxima intradiária: RMB 151.100/tonelada; mínima intradiária: RMB 149.420/tonelada.
- Níquel na LME: Os preços do níquel na LME dispararam fortemente em 27 de abril, com estoques diminuindo em 30 toneladas; os estoques permaneceram inalterados em 24 de abril. Em 29 de abril, o níquel na LME subiu mais de 2,00% intradiariamente, cotando-se atualmente em USD 19.531,90/tonelada.

(B) Desenvolvimentos no Lado da Oferta
- Atualizações sobre Políticas na Indonésia:
- Restrição de Cotas: O Ministério indonésio de Energia e Recursos Minerais aprovou as cotas de produção de níquel para o Plano de Trabalho e Orçamento (RKAB) de 2026, totalizando aproximadamente 190–200 milhões de toneladas, com uma meta de produção de 260–270 milhões de toneladas — significativamente abaixo do nível de 2025, que foi de 379 milhões de toneladas. A maior mina de níquel do mundo em único local, Weda Bay Nickel, teve sua cota reduzida de 42 milhões de toneladas para 12 milhões de toneladas — uma redução superior a 70%, afetando diretamente cerca de 13% do fornecimento global de minério de níquel.
- Reestruturação de Preços: A partir de 15 de abril, a Indonésia implementou uma nova fórmula para o cálculo do Preço de Referência do Minério de Níquel (HPM). Para minério de níquel com teor de 1,6% Ni, o coeficiente de correção foi drasticamente elevado de 17% para 30%, e cobalto, ferro e cromo — anteriormente excluídos — foram incorporados pela primeira vez ao quadro de precificação. O preço de referência HPM para minério laterítico (úmido) subiu de USD 16/tonelada úmida para USD 40,18/tonelada úmida. Consequentemente, o custo de produção do Precipitado Hidroxídico Misto (MHP), utilizando minério úmido adquirido externamente, aumentou para aproximadamente USD 17.760 por tonelada de níquel — um acréscimo de cerca de USD 2.600 por tonelada de níquel.
- Política Tributária: O imposto sobre “lucros extraordinários” sobre exportações de carvão e níquel — anunciado anteriormente para entrar em vigor em 1º de abril — foi adiado. A Indonésia planeja elevar as tarifas de exportação sobre níquel, com uma faixa esperada de 5%–15%; o consenso de mercado prevê uma taxa final de cerca de 8%. Caso seja implementada, essa medida pôr fim ao regime atual de isenção tarifária nas exportações de intermediários de níquel.
- Fornecimento de Enxofre: Cerca de 76,2% das importações indonésias de enxofre provêm de países do Oriente Médio. Após o fechamento do Estreito de Ormuz, o fornecimento de enxofre à Indonésia foi praticamente interrompido. As usinas de refino de MHP na Indonésia dispõem atualmente apenas de estoques suficientes para 1–2 meses. Os preços atuais do enxofre na Indonésia estão em USD 910/tonelada — aumento superior a 60% desde o início do ano — forçando diversas processadoras indonésias de níquel a reduzir sua produção em pelo menos 10% desde o mês passado.

(C) Desenvolvimentos no Lado da Demanda
- Aço Inoxidável: O volume de produção de aço inoxidável em abril totalizou 3,7713 milhões de toneladas, queda de 0,65% em relação ao mês anterior, mas alta de 7,67% em relação ao mesmo período do ano anterior. Deste total, a produção de aço inoxidável da série 300 alcançou 1,9585 milhão de toneladas, alta de 1,11% m/m e 7,36% a/a. Com os preços do Níquel Pig Iron (NPI) mantendo-se firmes, os produtores de aço inoxidável que utilizam sucata como matéria-prima aumentaram sua produção. A demanda geral por aço inoxidável permanece moderada, a redução dos estoques prossegue a um ritmo moderado e incertezas crescentes no exterior — particularmente a fraqueza da demanda por exportações — continuam exercendo pressão negativa sobre o setor.
- Energia Nova: A produção de materiais relacionados às baterias de íons de lítio ternárias recuou em abril após forte produção impulsionada pelas exportações no primeiro trimestre. Contudo, de janeiro a março de 2026, a produção total de precursores para materiais catódicos ternários atingiu 276.000 toneladas, alta de 42% em relação ao ano anterior. As exportações de Veículos Elétricos Novos (NEV, sigla em inglês) cresceram 32,9% em relação ao ano anterior nos meses de janeiro e fevereiro; em março, o conflito entre Israel e Irã elevou substancialmente os preços globais da gasolina e do diesel, aumentando consideravelmente os custos operacionais dos veículos convencionais e reforçando ainda mais a competitividade de custos dos NEVs.

(D) Situação dos Estoques
- Estoques Visíveis: Os estoques visíveis de níquel permanecem acima de 360.000 toneladas (LME: ~278.000 toneladas; SHFE: ~67.000 toneladas; total: ~345.000 toneladas). Níveis elevados de estoques estão atualmente limitando o potencial de alta de curto prazo para os preços do níquel. No entanto, à medida que as restrições às cotas no segundo trimestre entrarem plenamente em vigor e as interrupções no fornecimento de enxofre persistirem, espera-se que a velocidade de redução dos estoques acelere.

II. Análise e Avaliação
(A) A Redução da Oferta É o Principal Motor
Como principal fornecedor mundial de níquel, as mudanças de política na Indonésia exercem profunda influência sobre os mercados globais de níquel. O aperto nas cotas de produção reduz diretamente o fornecimento global de minério de níquel; a reestruturação dos preços e os ajustes tributários futuros elevam os custos de produção, restringindo ainda mais a capacidade de oferta. Paralelamente, a escassez de enxofre forçou as usinas indonésias de refino de MHP a reduzir sua produção, intensificando ainda mais a tensão geral na oferta.

(B) Mudanças Estruturais na Demanda
Ainda que a demanda por aço inoxidável — ainda o segmento de uso final mais importante — apresente crescimento relativamente estável, enfrenta desafios. Em contraste, a demanda por energia nova continua ganhando participação de mercado. Embora a produção de materiais para baterias ternárias tenha enfraquecido no curto prazo, a demanda por níquel proveniente do setor de veículos elétricos novos é projetada para crescer de forma constante a longo prazo, acompanhando a expansão contínua do mercado global de veículos elétricos.

(C) Altos Estoques Exercem Pressão Negativa de Curto Prazo
Os estoques atuais elevados de níquel estão contendo os ganhos de preço de curto prazo. Entretanto, dada a contração contínua da oferta e o aumento dos custos de produção, a velocidade de redução dos estoques provavelmente acelerará — aliviando assim o efeito limitador dos estoques excessivos sobre os preços.

III. Perspectivas
(A) Curto Prazo (1–2 meses)
Espera-se que os preços do níquel negociem em padrão de consolidação em faixa elevada, com banda de preços provável de RMB 140.000–150.000/tonelada. O impacto contínuo das políticas da Indonésia sustentará a pressão ascendente, embora as incertezas no lado da demanda — incluindo flutuações na demanda por aço inoxidável e a fraqueza recente da demanda por energia nova — contribuam para a volatilidade de preços dentro dessa faixa elevada.

(B) Médio Prazo (3–6 meses)
Caso a Indonésia mantenha sua trajetória de políticas restritivas, déficits de oferta cada vez maiores — combinados com uma recuperação oportuna da demanda por energia nova — poderão impulsionar os preços do níquel acima de RMB 150.000/tonelada, possivelmente atingindo RMB 160.000–170.000/tonelada. A aceleração da redução dos estoques acentuará ainda mais a escassez de oferta, reforçando o impulso ascendente dos preços.

(C) Longo Prazo (1–2 anos)
Assumindo políticas indonésias estáveis e eficazmente aplicadas, bem como crescimento contínuo da demanda por energia nova, os preços do níquel poderão retornar aos máximos históricos de RMB 180.000–200.000/tonelada até 2027–2028. Os principais riscos que exigem monitoramento contínuo incluem: reversões ou atrasos inesperados na implementação das políticas indonésias; crescimento da indústria de NEVs mais lento do que o antecipado; e graves interrupções logísticas decorrentes da escalada das tensões geopolíticas no Oriente Médio — todos capazes de provocar desvios significativos dos preços do níquel em relação à previsão base.