水酸化ナトリウム

I. 価格動向
- スポット価格：2026年7月13日現在、シェンイシェ社が報告した水酸化ナトリウム（苛性ソーダ）のベンチマーク・スポット価格は1トンあたり人民元643.00元であり、月初めの人民元669.00元から3.89％下落し、現時点では年間最低価格帯で取引されている。
- 先物価格：7月13日の主要な苛性ソーダ先物契約の終値は1トンあたり人民元1,924.00元であり、当日の変動幅は1トンあたり人民元1,909.00元～1,951.00元と、買い手（ブル）と売り手（ベア）の間で市場の対立が激化していることを示している。

II. 供給・需要情勢
- 供給側：
- 過剰供給：2025年の国内苛性ソーダ設備能力は5,300万トンを上回っており、2026年にはさらに200万トン以上の新規設備能力が稼働予定であり、年間生産量は4,300万トンを超える見込み——引き続き緩やかな供給環境が持続している。
- 保守メンテナンスの影響：業界全体の5月メンテナンス期間中、稼働率は81.2％まで低下し、週間生産量は80万トンに落ち込んだ。しかし、前年比での生産量は依然として高水準であり、メンテナンスによる価格支援効果は限定的であった。
- 需要側：
- アルミナ需要の低迷：最大の下流需要先であるアルミナ部門の稼働率は約80％に留まり、新規設備の操業開始は期待通りに進まず、主に「ジャストインタイム」調達が行われており、価格下押し圧力が強い。
- 非アルミナ需要の分岐：ビスコース・スタペル・ファイバー（VSF）の稼働率は87％、硬質パルプは70％とベースライン需要を維持；リチウム水酸化物の生産設備稼働率は46％まで回復し、追加需要を生み出しているが、当面の市場全体の弱含み傾向を逆転させるには至っていない。
- 輸出支援の減退：中東地域における地政学的緊張が3月に発生したにもかかわらず、輸出数量は大幅に増加せず；海外工場の操業再開により、4～5月の新規輸出問い合わせ件数は前月比で減少し、中国製品の国際競争力が弱体化している。

III. 在庫圧力
- 持続的な高在庫：5月中旬時点で、サンプリングされた液体苛性ソーダメーカーの在庫総量は57万2,300トンに達しており、前年同月比で47.36％増加し、過去数年間で最高水準となった。5月のメンテナンス期間中に供給が一時的に逼迫したものの、在庫はむしろ増加傾向にあり、需要の継続的な弱さを裏付けている。

IV. コストおよび収益性
- クロル・アルカリ副産物効果：液体塩素価格の高止まりにより、クロル・アルカリ企業の収益性が維持されており、「苛性ソーダの損失を塩素の利益で補う」という戦略が強化されている。その結果、積極的な生産削減を行うインセンティブが乏しく、苛性ソーダの過剰供給がさらに悪化している。

分析および評価
1. 短期的な弱さの継続が予想される：供給過剰、需要低迷、高在庫という三重の圧力のもと、苛性ソーダ価格は当面、下落トレンドから脱却できない可能性が高い。先物市場では技術的反発が見られるものの、実需市場における基本的改善は依然として確認されていない。
2. メンテナンス活動による支援は限定的：業界全体のピークメンテナンス時期はすでに過ぎ去り、今後は稼働率の上昇によりさらなる供給増加が見込まれる一方、近期内に顕著な需要増加は見込まれていないため、価格はさらに下落するリスクにさらされている。
3. 輸出の不確実性の高まり：海外工場の操業再開および国際競争の激化により、中国製苛性ソーダの輸出量が制約され、国内市場への支援機能が弱まると予想される。

今後の展望
1. 価格動向：苛性ソーダ価格は2026年第2四半期を通じて低水準でレンジ相場が続くと予想される。高コスト設備の合理化が予想通り進まない場合、価格はコストフロア（約1トンあたり人民元600～620元）に試される可能性がある。
2. 供給・需要調整：
- 供給側：過剰設備問題の解消には、業界自律または政策的指導による漸進的対応が必要であり、短期的には大規模な生産削減は起こりにくい。
- 需要側：長期的な価格支援は、アルミナ部門の収益回復および新エネルギー分野からの需要増加によってもたらされる可能性があるが、これらは当面の価格上昇には僅かなプラス要因にしかならない。
3. 在庫動向：高在庫水準が構造的になる可能性があり、年末までに全国総在庫量は330万トンを上回る可能性があり、価格回復の上昇余地をさらに制限する。
4. 主なリスク要因：夏季の極端な気象による物流混乱の可能性、アルミナ部門における冬季の冷房シャットダウンの進捗状況、およびエネルギー価格の変動が生産コストに与える影響を注視する必要がある。