Ethylene

ديناميكيات سوق الإيثيلين: الذكاء والتحليل والتوقعات

أولًا. ذكاء ديناميكيات السوق
(أ) ديناميكيات الأسعار
١. الأسعار المحلية
- في ٢٧ يوليو ٢٠٢٦، تراوحت أسعار الإيثيلين السائدة المُتفق عليها «خلْف الخزان» في سوق شرق الصين بين ٧٨٠٠–٨٣٠٠ يوان صيني للطن، بينما بلغت في مقاطعة شاندونغ ٧٩٠٠–٨٠٠٠ يوان صيني للطن. وبشكل عام، ظل سوق الإيثيلين المحلي قويًّا خلال الأسبوع الحالي، رغم تراجع زخم الارتفاع تدريجيًّا. ويعود هذا التراجع الجزئي إلى استعادة بعض وحدات إنتاج الإيثيلين التجارية لمعدلات تشغيلها جزئيًّا، ما أدى إلى ارتفاع طفيف في الكميات المتاحة من الإيثيلين التجاري—مع أن الزيادة الطفيفة في العرض لا تزال محدودة، مما يحافظ على ثبات الأسعار المقدمة.
٢. الأسعار الدولية
- في ٢٧ يوليو ٢٠٢٦، وعلى الجبهة الدولارية، لا تزال ضيق توافر الناقلات يدعم ارتفاع الأسعار بقوة: إذ ارتفعت أسعار الإيثيلين إلى منطقة شمال شرق آسيا (CFR) إلى ٩٨٠ دولار أمريكي للطن.

(ب) عرض السوق
١. معدلات تشغيل المصانع
- منذ مارس ٢٠٢٦، خضعت عدة وحدات تكسير تعتمد على النفط في مختلف أنحاء الصين لإغلاقات غير مخطط لها أو تخفيضات في الأحمال أو عمليات صيانة بسبب اضطرابات الشحن عبر مضيق هرمز ونقص المواد الأولية الناتج عنها. فعلى سبيل المثال، بدأت شركة «غولي بتروكيمايكل» أعمال الصيانة في مارس؛ كما شهدت وحدات التكسير التابعة لشركة «وانهوا كيميكل» وشركة «سي إن أو أو سي-شيل» وشركة «إكسون موبيل» انخفاضًا حادًّا في معدلات التشغيل، لتصل متوسط نسبة الاستخدام إلى نحو ٦٠٪ في مارس. وفي المقابل، أظهرت الشركات الخاصة المتكاملة في التكرير والبتروكيماويات—including Hengli and Shenghong—مرونة في استراتيجيات توريد المواد الأولية. واستفادت هذه المرافق من تراكم كميات كبيرة من المواد الأولية منخفضة التكلفة من الشرق الأوسط قبل نشوب الصراع، ما مكّنها من الحفاظ على تشغيلها بكامل طاقتها.
- أما وحدات إنتاج الإيثيلين من الفحم ووحدات التكسير بالإيثان، التي تستفيد من انخفاض تكاليف الإنتاج، فقد عملت عند طاقتها القصوى طوال الفترة، ما ساعد جزئيًّا في تعويض النقص المحلي في العرض. وفي يوليو ٢٠٢٦، تعافت معدلات التشغيل في عدة وحدات إيثيلين تجارية بشكل طفيف، ما أدّى إلى ارتفاع هامشي في كميات الإيثيلين التجاري المتاحة.
٢. الإضافات الجديدة في الطاقة الإنتاجية
- في النصف الثاني من عام ٢٠٢٦، من المقرر أن تبدأ مشاريع كبرى — ومن بينها مشروع «هواجين أرامكو» و«طورات تاريم الثانية» و«مشروع غولي التابع لشركة بيتروليوم تشاينا ناشيونال بتروليوم كوربوريشن مع شركة أرامكو السعودية» — عملياتها التجارية، لتضيف معًا نحو ٥٫٧ مليون طن سنويًّا من الطاقة الإنتاجية الجديدة من الإيثيلين. وحتى بعد احتساب الانخفاضات التعويضية في الطاقة الإنتاجية الناتجة عن إيقاف تشغيل الوحدات القديمة، فإن النمو الصافي في العرض لا يزال كبيرًا جدًّا.

(ج) طلب السوق
١. الاستهلاك من قِبل القطاعات المستهدفة مباشرةً (القطاعات التحويلية)
- في النصف الأول من عام ٢٠٢٦، ظل قطاع العقارات الصيني في حالة تعديل عميق: واستمر الاستثمار في تطوير العقارات في الانخفاض بنسبة أكثر من ١٠٪ سنويًّا؛ وتراجعت وتيرة بدء المشاريع الجديدة وانتهائها بشكل ملحوظ. ومن يناير إلى مايو، انخفض إجمالي المساحة المبنية الجديدة من الوحدات السكنية على المستوى الوطني بنسبة ٢٢٫٦٪ سنويًّا—ما مارس ضغطًا مستمرًّا على الطلب على البوليمرات المرتبطة بالبناء (مثل البلاستيك البنائي وأنابيب المياه ومواد العزل والدهانات المعمارية)، والتي تمثل أهم عامل سلبي يؤثر على المنتجات التحويلية الأساسية مثل البولي أوليفين.
- وضع الطلب على السيارات تراجع باستمرار نتيجة إنهاء سياسة خفض ضريبة شراء المركبات بنسبة ٥٠٪ التي أُطلقت في عام ٢٠٢٥، بالإضافة إلى تسريع الطلب في الفترات السابقة. وعلى الرغم من أن الأسواق الخارجية ظلت مرنة، فإن المبيعات المحلية من السيارات (بما فيها الصادرات) بلغت ١٤٫٩٥ مليون وحدة من يناير إلى مايو—نازلة بنسبة ٤٪ سنويًّا—ما أثّر سلبًا إضافيًّا على الطلب على الراتنجات والمطاط الاصطناعي.
- ظل استهلاك الأجهزة المنزلية مترديًا بسبب التشبع السوقي وانخفاض الطلب على الاستبدال. ومن يناير إلى مايو، انخفضت مبيعات التجزئة للأجهزة المنزلية ومعدات الصوت والفيديو بنسبة ٦٫٩٪ سنويًّا. وحققت فقط الفئات التقليدية—مثل الثلاجات وآلات الغسيل والتلفزيونات—دعمًا طفيفًا من الصادرات الخارجية؛ ومع ذلك، فقد تبين أن الطلب الخارجي الإضافي غير كافٍ لتعويض النقص العام في الطلب المحلي. ويُتوقع أن ينخفض استهلاك الإيثيلين الكلي بنحو ٥ نقاط مئوية سنويًّا في النصف الأول من عام ٢٠٢٦.
٢. الأداء التصديري
- من يناير إلى مايو ٢٠٢٦، أدّى الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط إلى اضطرابات في الشحن وقيود على توريد المواد الأولية، ما تسبب في تشغيل ١٠–١٥٪ من الطاقة الإنتاجية العالمية من الإيثيلين—وبخاصة في المرافق الآسيوية الأكثر تضررًا—بأحمال منخفضة أو حتى توقف كامل. واستفادت الصين، بفضل سلاسل التوريد المستقرة ومصادر المواد الأولية المتنوعة، كمورد بديل رئيسي للمنتجات البتروكيماوية عالميًّا. وبالتالي، انقلبت فروق الأسعار بين السوق المحلي والأسواق الدولية لبعض المنتجات، ما فتح فرصًا للتجارة الربحية عبر التصدير. وبلغت صادرات البولي إيثيلين (PE) ١٫٤٤ مليون طن (من يناير إلى مايو)، أي بزيادة ٢٤٧٪ سنويًّا؛ وحقَّق البولي إيثيلين عالي الكثافة (HDPE) لأول مرة في التاريخ صادرات صافية في أبريل. أما صادرات البولي بروبيلين (PP) فبلغت ١٫٨٤ مليون طن (من يناير إلى مايو)، أي بزيادة ٥٦٪ سنويًّا. وأهم وجهات التصدير كانت فيتنام وإندونيسيا والهند وتايلاند—التي استوعبت أكثر من ٥٠٪ من مجموع الشحنات—لملء الفجوات في العرض الإقليمي. ومع ذلك، وباعتبار بداية يونيو، بدأت التوترات الإقليمية في التخفيف، وانخفضت أسعار النفط الخام، وتحسنت معدلات تشغيل المصافي الخارجية—إلى جانب ضعف الطلب العالمي وارتفاع تكاليف الوقود البحري بشكل حاد—ما أدى إلى تآكل هوامش التصدير تدريجيًّا، وأغلق نافذة الفرص الربحية التصديرية.

(د) هيكل التكاليف
١. أسعار النفط الخام
- تسببت تصاعدات الصراع الإقليمي في يوليو ٢٠٢٦ في ارتفاع حاد في أسعار النفط: إذ أغلق عقد نيويورك للمشتقات النفطية (WTI) لشهر أغسطس عند ٧٨٫١٤ دولار أمريكي للبرميل في ١٣ يوليو (+٦٫٧٣ دولار أمريكي، +٩٫٤٢٪ شهريًّا)؛ بينما أغلق عقد برينت في بورصة ICE لشهر سبتمبر عند ٨٣٫٣٠ دولار أمريكي للبرميل (+٧٫٢٩ دولار أمريكي، +٩٫٥٩٪ شهريًّا). وقد جعلت التقلبات الجيوسياسية المتكررة أسعار النفط الخام شديدة التقلب، ما رفع قواعد التكاليف عبر سلسلة القيمة البتروكيماوية بأكملها—بما في ذلك الإيثيلين—وأجبر الشركات على تعديل أسعارها تلقائيًّا. وفي يوليو، أظهرت أسعار النفط الدولية تقلبًا شديدًا—مع ارتفاعات حادة تتبعها تصحيحات ثم ارتفاعات جديدة.
٢. أسعار النفتا
- أدى اندلاع الصراع في الشرق الأوسط إلى إدخال أعباء مخاطر مباشرة عبر سلسلة التوريد الكاملة للمواد الأولية. فقفز سعر برنت من نحو ٦٠ دولار أمريكي للبرميل عند بداية العام إلى أكثر من ١٢٠ دولار أمريكي للبرميل، ما رفع متوسط أسعار النفتا في اليابان (CIF) في النصف الأول من عام ٢٠٢٦ إلى ٨٢٠ دولار أمريكي للطن—أي بزيادة نحو ٣٠٪ سنويًّا—ليصل إلى أعلى مستوى له منذ سنوات عديدة.

ثانيًا. التحليل والتقييم
(أ) جانب العرض
ورغم الزيادات الطفيفة في عرض الإيثيلين التجاري الناتجة عن استعادة بعض الوحدات لمعدلات التشغيل، فإن الإضافات الكبيرة في الطاقة الإنتاجية المقرر إطلاقها في النصف الثاني من عام ٢٠٢٦ ستزيد تدريجيًّا من الضغوط على جانب العرض. علاوةً على ذلك، وقعت معظم عمليات الصيانة التي دفعتها قيود المواد الأولية وتكاليف التشغيل في النصف الأول من العام؛ وبالتالي، يتوقع أن تكون عمليات التوقف المخططة أقل في النصف الثاني—ما يحد من إمكانية التخفيف من تأثير الطاقة الإنتاجية الجديدة.

(ب) جانب الطلب
تظل القطاعات التقليدية المستهلكة—مثل العقارات والسيارات والأجهزة المنزلية—ضعيفة، ما يقيد نمو الطلب على مشتقات الإيثيلين. وعلى الرغم من أن الربع الثالث موسم الذروة عادةً لطلب البتروكيماويات—وأن مستويات المخزون المحلية المنخفضة قد تحفِّز بعض أنشطة إعادة التخزين—إلا أن غياب الزخم الحقيقي في الطلب الاستهلاكي يعني أن الأسواق التحويلية لن تتمكن سوى من تحقيق انتعاش ضعيف وهش، غير كافٍ لدعم أسعار الإيثيلين بقوة.

(ج) هيكل التكاليف
تستمر عدم اليقين الجيوسياسي في دفع تقلبات أسعار النفط الخام، والتي تنعكس بدورها في تقلبات أسعار النفتا. وعلى الرغم من أن ارتفاع تكاليف المواد الأولية يوفِّر دعمًا جزئيًّا لأسعار الإيثيلين، فإن كفاءة نقل هذه التكاليف إلى الأسعار النهائية تُقيَّد بضعف الطلب التحويلي—ما يحد من القدرة على رفع أسعار الإيثيلين.

ثالثًا. التوقعات
(أ) اتجاه الأسعار
في المدى القريب، قد تبقى أسعار الإيثيلين ضمن نطاق ضيق، مدعومة بضغوط التكاليف والعرض الإضافي المحدود—لكن مع قدرة محدودة على الارتفاع. ومع بدء تشغيل الطاقة الإنتاجية الجديدة تدريجيًّا في النصف الثاني من العام، سيتوسع العرض بشكل ملحوظ، في حين لا تظهر مؤشرات على تحسُّن ملموس في الطلب؛ ومن ثم فمن المرجح أن تبدأ أسعار الإيثيلين في الانفصال تدريجيًّا عن مستوياتها الحالية المرتفعة، وتدخل مرحلة تصحيح عقلاني.

(ب) التصور العام للسوق
سيواجه سوق الإيثيلين في النصف الثاني من عام ٢٠٢٦ بيئة تشغيلية متزايدة التعقيد، مع تفاقم التوتر بين العرض المتزايد والطلب الضعيف المستمر. ويجب على المشاركين في السوق مراقبة التطورات الجيوسياسية المتغيرة، وديناميكيات أسعار النفط الخام، ومعدلات تشغيل المصانع، واتجاهات الطلب التحويلي عن كثب—وتعديل استراتيجيات الإنتاج والمبيعات وفقًا لذلك للتخفيف من المخاطر الناتجة عن التقلبات.