Ethylene

Dinâmica de Mercado de Etileno: Inteligência, Análise e Previsão

I. Inteligência sobre a Dinâmica de Mercado
(A) Dinâmica de Preços
1. Preços Domésticos
- Em 27 de julho de 2026, os preços negociados principais ex-tanque no mercado do leste da China variavam entre 7.800–8.300 iuan por tonelada, enquanto na província de Shandong situavam-se entre 7.900–8.000 iuan por tonelada. Domésticamente, o mercado de etileno manteve-se firme nesta semana, embora com uma desaceleração no ritmo de alta. Essa moderação decorre da retomada parcial das taxas de operação em determinadas unidades produtoras comerciais de etileno, resultando em um ligeiro aumento nos volumes disponíveis de etileno comercial — embora o acréscimo de oferta permaneça limitado, mantendo os preços ofertados estáveis.
2. Preços Internacionais
- Em 27 de julho de 2026, na frente denominada em USD, a escassez contínua de navios sustenta preços robustos: os preços CFR para a Ásia Nordeste subiram para USD 980 por tonelada.

(B) Oferta no Mercado
1. Taxas de Operação das Instalações
- Desde março de 2026, múltiplas unidades de craqueamento baseadas em petróleo na China sofreram desligamentos não programados, reduções de carga ou paradas para manutenção devido à interrupção da navegação pelo Estreito de Ormuz e à consequente escassez de matérias-primas. Por exemplo, a Gulei Petrochemical iniciou manutenção em março; as unidades de craqueamento da Wanhua Chemical, da CNOOC-Shell e da ExxonMobil registraram quedas acentuadas em suas taxas de operação, com uma utilização média caindo para aproximadamente 60% em março. Em contraste, empresas privadas integradas de refino e petroquímica — incluindo Hengli e Shenghong — demonstraram estratégias flexíveis de aquisição de matérias-primas. Beneficiando-se do estoque pré-conflito de matérias-primas do Oriente Médio a baixo custo, essas instalações mantiveram operações em plena capacidade.
- As unidades de olefinas a partir de carvão e de craqueamento de etano, favorecidas por custos de produção mais baixos, operaram com quase plena capacidade ao longo desse período, compensando parcialmente as lacunas de oferta doméstica. Em julho de 2026, as taxas de operação de diversas unidades comerciais de etileno recuperaram-se ligeiramente, levando a um pequeno aumento nos volumes de etileno comercial.
2. Novas Adições de Capacidade
- Na segunda metade de 2026, grandes projetos — incluindo Huajin Aramco, Tarim Fase II e CNPC-Saudi Aramco Gulei — estão programados para iniciar suas operações comerciais, acrescentando coletivamente cerca de 5,7 milhões de toneladas/ano de nova capacidade de etileno. Mesmo após considerar as reduções de capacidade de unidades mais antigas, o crescimento líquido da oferta permanece substancial.

(C) Demanda no Mercado
1. Consumo a Jusante
- No primeiro semestre de 2026, o setor imobiliário da China permaneceu profundamente em ajuste: o investimento em desenvolvimento imobiliário continuou a cair mais de 10% ano a ano (YoY); os lançamentos e conclusões de novas construções progrediram a ritmos significativamente mais lentos. De janeiro a maio, a área construída de novos edifícios residenciais caiu 22,6% YoY — exercendo pressão contínua sobre a demanda por polímeros relacionados à construção (por exemplo, plásticos para construção, tubulações, materiais isolantes e revestimentos arquitetônicos), representando o fator mais significativo de arrasto sobre produtos fundamentais a jusante, como poliolefinas.
- A demanda automotiva enfraqueceu-se continuamente devido à extinção da política de redução em 50% do imposto sobre a compra de veículos introduzida em 2025 e à antecipação prévia da demanda. Embora os mercados de exportação tenham mantido resiliência, as vendas automotivas domésticas (incluindo exportações) totalizaram 14,95 milhões de unidades de janeiro a maio — queda de 4% YoY — reprimindo ainda mais a demanda por resinas e borracha sintética.
- O consumo de eletrodomésticos permaneceu contido devido à saturação do mercado e à insuficiência da demanda de reposição. De janeiro a maio, as vendas varejistas de eletrodomésticos e equipamentos de áudio e vídeo caíram 6,9% YoY. Apenas categorias tradicionais — geladeiras, máquinas de lavar e televisores — obtiveram apoio modesto nas exportações externas; contudo, a demanda estrangeira adicional mostrou-se insuficiente para compensar a deficiência geral da demanda doméstica. Projetou-se que o consumo total de etileno diminuirá aproximadamente 5 pontos percentuais YoY no primeiro semestre de 2026.
2. Desempenho das Exportações
- De janeiro a maio de 2026, o conflito geopolítico no Oriente Médio interrompeu o transporte marítimo e restringiu o fornecimento de matérias-primas, levando a 10–15% da capacidade global de etileno — incluindo as instalações asiáticas mais gravemente afetadas — a operar com cargas reduzidas ou a cessar totalmente suas atividades. Aproveitando cadeias de suprimento estáveis e fontes diversificadas de matérias-primas, a China emergiu como principal fornecedora alternativa global de produtos petroquímicos. Consequentemente, os diferenciais de preços entre doméstico e internacional inverteram-se para certos produtos, abrindo oportunidades de arbitragem nas exportações. As exportações de PE (polietileno) atingiram 1,44 milhão de toneladas (jan–mai), um aumento de 247% YoY; o HDPE registrou sua primeira exportação líquida em abril. As exportações de PP (polipropileno) totalizaram 1,84 milhão de toneladas (jan–mai), aumento de 56% YoY. Os principais destinos de exportação incluíram Vietnã, Indonésia, Índia e Tailândia — responsáveis por mais de 50% do total dos embarques — destinados a preencher lacunas regionais de oferta. Contudo, a partir de junho, o alívio das tensões regionais, a queda dos preços do petróleo bruto, a recuperação da taxa de utilização das refinarias no exterior — somados à fraca demanda global e aos custos crescentes de combustível marítimo — corroeram as margens de exportação, fechando gradualmente a janela de arbitragem.

(D) Estrutura de Custos
1. Preços do Petróleo Bruto
- A escalada do conflito regional em julho de 2026 desencadeou uma forte alta nos preços do petróleo: os futuros NYMEX WTI (contrato de agosto) fecharam em USD 78,14/barril em 13 de julho (+USD 6,73, +9,42% MoM); os futuros ICE Brent (contrato de setembro) fecharam em USD 83,30/barril (+USD 7,29, +9,59% MoM). A volatilidade geopolítica recorrente tornou os preços do petróleo bruto altamente instáveis, elevando as bases de custo em toda a cadeia de valor petroquímica — incluindo o etileno — e forçando ajustes passivos de preços. Em julho, os preços internacionais do petróleo apresentaram volatilidade extrema — picos acentuados seguidos de correções e novos surtos.
2. Preços da Nafta
- O início do conflito no Oriente Médio injetou prêmios diretos de risco em toda a cadeia de matérias-primas. O petróleo Brent subiu de aproximadamente USD 60/barril no início do ano para mais de USD 120/barril, elevando os preços médios CIF do Japão para nafta no primeiro semestre de 2026 para USD 820/tonelada — aumento de ~30% YoY — atingindo um máximo em vários anos.

II. Análise e Avaliação
(A) Lado da Oferta
Embora pequenos aumentos na oferta comercial de etileno estejam surgindo da recuperação das taxas de operação em unidades selecionadas, novas adições substanciais de capacidade previstas para o segundo semestre de 2026 intensificarão progressivamente a pressão no lado da oferta. Além disso, a maioria das paradas para manutenção impulsionadas por restrições de matéria-prima e custos ocorreu no primeiro semestre; portanto, espera-se menos desligamentos programados no segundo semestre — limitando potenciais mitigadores dos impactos da nova capacidade.

(B) Lado da Demanda
Setores tradicionais de uso final — incluindo imóveis, automotivo e eletrodomésticos — permanecem fracos, restringindo o crescimento da demanda por derivados de etileno. Embora o terceiro trimestre seja sazonalmente o período de pico de demanda para produtos petroquímicos — e os níveis baixos de estoque doméstico possam desencadear alguma atividade de reposição — a ausência de impulso subjacente na demanda do consumidor significa que os mercados a jusante só podem sustentar uma recuperação frágil e moderada — insuficiente para oferecer forte suporte de preços ao etileno.

(C) Estrutura de Custos
A incerteza geopolítica continua impulsionando alta volatilidade nos preços do petróleo bruto, que por sua vez se transmite às flutuações dos preços da nafta. Embora os custos elevados de matérias-primas confiram algum suporte de piso aos preços do etileno, a eficácia da repassagem desses custos é limitada pela fraqueza da demanda a jusante — restringindo o potencial de alta dos preços do etileno.

III. Previsão
(A) Tendência de Preços
No curto prazo, os preços do etileno podem permanecer dentro de uma faixa estável, sustentados pelas pressões de custo e pela oferta incremental limitada — mas com potencial ascendente restrito. À medida que a nova capacidade for sendo progressivamente colocada em operação no segundo semestre, a oferta expandirá significativamente, enquanto a demanda não apresenta sinais de melhora substancial; os preços do etileno provavelmente se desvincularão gradualmente dos níveis atuais elevados e entrarão em uma fase de correção racional.

(B) Perspectiva de Mercado
O mercado de etileno no segundo semestre de 2026 enfrentará um ambiente operacional cada vez mais complexo, marcado por uma tensão crescente entre a oferta em expansão e a demanda persistentemente fraca. Os participantes do mercado devem monitorar atentamente os desenvolvimentos geopolíticos em evolução, a dinâmica dos preços do petróleo bruto, as taxas de operação das instalações e as tendências de demanda a jusante — e ajustar suas estratégias de produção e vendas conforme necessário para mitigar riscos associados à volatilidade.