エチレン

エチレン市場のダイナミクスに関するインテリジェンス、分析および予測

I. 市場ダイナミクスに関するインテリジェンス
(A) 価格動向
1. 国内価格
- 2026年7月27日時点において、中国東部市場における主流のタンク出荷交渉価格は、1トンあたり人民元7,800～8,300元の範囲で推移しており、山東省では1トンあたり人民元7,900～8,000元であった。国内市場では今週もエチレン価格が堅調に推移したものの、上昇ペースはやや鈍化している。この減速は、一部の民間エチレン生産装置の稼働率が部分的に回復し、流通可能なエチレン供給量がわずかに増加したことによるものであるが、その増加分は依然として限定的であり、価格は引き続き堅調に推移している。
2. 国際価格
- 2026年7月27日時点において、米ドル建てで見ると、船舶の供給不足が継続しており、価格を支える要因となっている：北東アジア向けCFRエチレン価格は、1トンあたり米ドル980ドルまで上昇した。

(B) 市場供給
1. 装置稼働率
- 2026年3月以降、ホルムズ海峡における船舶航行の混乱およびそれに伴う原料供給の不足を受けて、中国国内の複数の石油系クラッカー装置が計画外停止、負荷低減、または定期保守作業を実施した。例えば、古雷石化（Gulei Petrochemical）は3月より保守作業を開始したほか、万華化学（Wanhua Chemical）、中海殻牌（CNOOC-Shell）、エクソンモービル（ExxonMobil）のクラッカー装置は稼働率が急激に低下し、3月の平均稼働率は約60％にまで落ち込んだ。一方、恒力（Hengli）および盛虹（Shenghong）といった民間統合型製油・石油化学企業は、柔軟な原料調達戦略を展開した。紛争発生前に中東産の低コスト原料を事前に確保していたため、これらの設備は満負荷運転を維持できた。
- 石炭由来オレフィンおよびエタンクラッキング装置は、生産コストが低いというメリットを活かして、この期間中ほぼフル稼働を維持し、国内供給不足を部分的に補った。2026年7月現在、いくつかの民間エチレン生産装置の稼働率はわずかに回復し、民間流通向けエチレン供給量も微増している。
2. 新増設能力
- 2026年下半期には、華錦アラムコ（Huajin Aramco）、タリム第2期（Tarim Phase II）、CNPC-サウジアラムコ古雷（CNPC-Saudi Aramco Gulei）などの大規模プロジェクトが商業運転を開始する予定であり、これらにより合計約570万トン／年の新規エチレン生産能力が追加される。既存老朽化設備の減産分を差し引いても、純増供給量は依然として大幅なものとなる。

(C) 市場需要
1. 下流消費動向
- 2026年前半、中国の不動産部門は深刻な調整局面を継続した：不動産開発投資は前年同月比で10％以上減少し続け、新規着工件数および竣工件数も著しく遅れていた。1月から5月までの全国新規住宅着工面積は前年同月比で22.6％減少し、建設関連ポリマー（例：建築用プラスチック、配管材、断熱材、建築塗料など）の需要に持続的な下押し圧力を与え、ポリオレフィンなどの主要下流製品への需要にも最も大きな悪影響を及ぼした。
- 自動車需要は、2025年に導入された自動車購入税50％減税政策の終了と、それ以前の需要前倒し効果により、継続的に弱含みとなった。輸出市場は一定の強さを保っていたが、1月から5月までの国内および輸出を含む自動車販売台数は1,495万台と、前年同期比で4％の減少となった。これにより、樹脂および合成ゴムの需要も抑制された。
- 家電消費は市場飽和および代替需要の不足により、依然として低迷していた。1月から5月までの家庭用電化製品および音響・映像機器の小売売上高は前年同期比で6.9％減少した。冷蔵庫、洗濯機、テレビといった従来型製品のみが海外輸出によって若干の支えを得ていたが、その輸出増加分は全体の国内需要不足を埋めるには十分ではなかった。全体として、2026年前半のエチレン消費量は前年比で約5ポイント減少すると予測されている。
2. 輸出実績
- 2026年1月から5月にかけて、中東地域の地政学的紛争により船舶航路が混乱し、原料供給が制約された結果、世界のエチレン生産能力の10～15％（特にアジア地域の設備が最も甚大な影響を受けた）が減産または操業停止に追い込まれた。一方、中国は安定したサプライチェーンおよび多様化された原料調達戦略を背景に、世界的な石油化学製品の主要代替供給国として浮上した。その結果、特定製品において国内価格と国際価格の乖離が逆転し、輸出アービトラージの機会が開かれた。ポリエチレン（PE）の輸出量は1～5月累計で144万トン（前年同期比＋247％）に達し、高密度ポリエチレン（HDPE）は4月に史上初の純輸出を記録した。ポリプロピレン（PP）の輸出量は同期間で184万トン（前年同期比＋56％）となった。主な輸出先はベトナム、インドネシア、インド、タイであり、総輸出量の50％超を占め、地域の供給ギャップを埋める目的で出荷された。しかし、6月以降、地域情勢の緩和、原油価格の下落、海外製油所の稼働率回復、さらにグローバル需要の減退および海洋燃料費の急騰により、輸出マージンは徐々に縮小し、アービトラージの窓口は閉じつつある。

(D) コスト構造
1. 原油価格
- 2026年7月に発生した地域紛争の激化により、原油価格が急騰した：NYMEX WTI先物（8月限）は7月13日に1バレルあたり米ドル78.14で取引を終了（前月比＋米ドル6.73、＋9.42％）；ICEブレント先物（9月限）は1バレルあたり米ドル83.30で取引を終了（前月比＋米ドル7.29、＋9.59％）。再発する地政学的不安定性により、原油価格は極めて変動が激しくなり、石油化学バリューチェーン全体（エチレンを含む）のコスト基盤を押し上げ、価格の受動的な調整を余儀なくさせている。7月の国際原油価格は、急騰→修正→再び急騰という極端な変動を繰り返した。
2. ナフサ価格
- 中東紛争の勃発は、原料チェーン全体に直接的なリスクプレミアムを注入した。ブレント原油価格は年初の約米ドル60／バレルから、米ドル120／バレル超へと上昇し、2026年前半の日本CIFナフサ平均価格は1トンあたり米ドル820に達し、前年比約30％の上昇となり、過去数年間で最高水準となった。

II. 分析および評価
(A) 供給側
一部の装置での稼働率回復により、民間流通向けエチレン供給量はわずかに増加しているものの、2026年下半期に予定される大規模な新規設備増設により、供給側の圧力は今後一段と高まることが予想される。また、原料およびコスト制約に起因するメンテナンス作業の多くは2026年前半に集中しており、下半期には計画的な装置停止が少なくなるため、新規設備増設による供給増加に対する緩衝効果は限定的となる。

(B) 需要側
不動産、自動車、家電といった従来の主要最終用途分野は依然として弱く、エチレン誘導体の需要成長を抑制している。第3四半期は石油化学製品の季節的需要ピーク期であり、国内在庫水準が低位にあることから、一部の補充買い需要が発生する可能性はあるが、根本的な消費者需要の回復力が欠如しているため、下流市場は僅かな、そして脆弱な回復しか見込めず、エチレン価格を強く支えることはできない。

(C) コスト構造
地政学的不確実性は原油価格の高変動性を引き続き招き、それがナフサ価格の変動にも直結している。高止まりの原料コストはエチレン価格に対して一定の下支え効果を発揮するものの、下流需要の弱さによりコスト転嫁の効率性は制約されており、エチレン価格の上昇余地は限定的となっている。

III. 予測
(A) 価格動向
近中期において、エチレン価格はコスト圧力および限られた供給増加により、現行水準付近で推移する可能性が高いが、上昇余地は制約される。2026年下半期に新規設備が段階的に稼働を開始することで供給が大幅に拡大する一方、需要の顕著な改善兆しは見られないため、エチレン価格は現行高値から徐々に乖離し、合理的な調整局面に入ると見込まれる。

(B) 市場展望
2026年下半期のエチレン市場は、拡大する供給と持続的に軟調な需要との間にますます複雑な緊張関係が生じる状況に直面する。市場関係者は、今後の地政学的展開、原油価格動向、装置稼働率、および下流需要動向を綿密に注視し、価格変動リスクを軽減するために生産および販売戦略を適宜調整する必要がある。