コークス（石炭）

Coke Market Dynamics Report (Recent Update)

I. 価格動向
1. **スポット市場**
- 2026年3月30日現在、ビジネス・ソサエティが算出する基準コークス価格は1メトリックトンあたり人民元1,391.25で、3月1日の人民元1,443.75/トンから3.64％低下した。
- 地域別では、3月中旬の流通部門におけるGrade II冶金用コークスの工場出荷平均価格は1メトリックトンあたり人民元1,346.4で、前月比2.1％の低下となった。金昌市のGrade II冶金用コークスは、付加価値税込み・手形決済で人民元1,080/トン、赤峰市の準Grade I冶金用コークスは、付加価値税込み・現金決済で人民元1,655/トン、烏海市の高硫黄冶金用コークス（ドライクエンチング方式）は、現金決済・付加価値税込みで人民元1,456/トンと、価格は横ばいに推移した。

2. **先物市場**
- 3月20日、コークス主力連続先物契約の終値は1メトリックトンあたり人民元1,740.5で、前日比0.55％の小幅上昇となった。一方、準主力連続先物契約は3.92％上昇し、終値は人民元1,881.0/トンとなり、短期的な強気姿勢を示している。

3. **輸出市場**
- 3月18日現在、冶金用コークスのFOB輸出価格（仕様：灰分12.5％、硫黄分0.65％）は、引き続き米ドル200/トン前後で安定しており、コークスブリーズその他の副産物も米ドル100/トン前後で横ばいであり、価格変動は限定的であった。

II. 供給・需要バランス
1. **供給側**
- 焦炭炉の稼働率は、引き続き約71％で推移している。一部の焦炭メーカーは、コークス1トンあたり平均約人民元65の損失を被っており、財務負担の軽減のため生産能力を調整しているが、全体としての供給は安定している。
- 焦炭用石炭価格は短期的にやや堅調に推移：六盤水市の焦炭用石炭価格は1トンあたり人民元1,448で、前月比据え置き。主な北部産地における石炭生産は安定しており、焦炭用石炭の在庫圧力も緩和され、生産者の価格維持意欲が高まっている。

2. **需要側**
- 鋼鉄メーカーの1日当たりの製鉄生産量（溶鉱炉生産量）は228万トンに達した。操業再開が継続する中、コークスの調達意欲は高まっているが、最終需要はまだ完全には回復しておらず、鋼鉄メーカーの在庫水準は依然として十分であるため、近時における積極的な補充買い意欲は抑制されている。
- 鋼材市場は不安定ながら上昇傾向を示しており、鋼鉄メーカーの収益性回復が生産意欲を高めているが、高い在庫水準により、原材料価格の上昇余地は引き続き制限されている。

III. 主要市場要因
1. **コスト面の下支え**
- 焦炭用石炭価格は、政策による支援および下流の基盤需要によって支えられており、近時において大幅な下落は見込まれにくい。これにより、コークス価格にも確かな下限が形成されている。
- 輸入石炭供給の増加と地政学的要因が、エネルギー関連商品全般の価格変動性を高めているが、焦炭用石炭の供給自体は概ね安定している。

2. **政策および季節要因**
- 第四半期「強力な年初め」政策が市場心理を高めているが、鋼材在庫の高止まりは原材料価格の上昇を制約している。
- 春節後の補充買い需要はすでに大半が吸収され、3月の輸入石炭供給増加により、季節要因の影響は弱まっている。

3. **国際貿易**
- 2025年、中国のコークス輸出額は前年比4.5％減少した一方、輸入額は前年比362.68％と大幅に増加し、国内の供給過剰状態をさらに拡大させている。
- 国際的な需要の変動（例：インド）および進化する貿易障壁が、輸出入チャネルを通じて国内コークス価格に影響を与える可能性がある。

IV. 市場評価
1. **短期（1～2週間）**
- コークス価格は狭いレンジ内で推移すると予想される。スポット市場は、鋼鉄メーカーの収益性回復および操業再開の期待によって下支えされているが、高い在庫水準と鈍い最終需要により、上昇余地は限定される。
- 先物市場は比較的強い短期的な強気姿勢を反映しているが、鋼鉄メーカーによる価格引き下げの実施や、焦炭用石炭価格のコスト要因に起因する変動リスクには、引き続き注意が必要である。

2. **中期（1～3か月）**
- 鋼鉄メーカーの操業再開が持続し、最終需要が徐々に回復すれば、コークス価格は小幅な反発をみせる可能性があるが、過剰設備の継続により上昇幅は制限されるだろう。
- 焦炭用石炭価格には引き続き強い下限支持が存在するが、国内の鋼材需要が弱いままである場合や、輸出への圧力が高まる場合は、コークス価格の上昇余地は引き続き制約される。

V. 展望および予測
1. **価格レンジ**
- スポット価格は短期的に人民元1,350～1,400/トンの範囲で変動すると予想される。先物価格は市場心理に左右されやすく、人民元1,800/トンを突破する可能性もあるが、鋼鉄メーカーの調達ペースの変化には注視が必要である。

2. **主要リスク要因**
- 鋼鉄メーカーの収益性回復の持続性：鋼材価格の下落や原材料コストのさらなる上昇が発生した場合、鋼鉄メーカーは新たなコークス価格引き下げを実施する可能性がある。
- 焦炭用石炭供給の安定性：国内採掘政策の変更や輸入石炭供給の増加が、コスト面での下支えの強さに影響を及ぼす可能性がある。
- 最終需要回復のペース：インフラ投資、製造業の設備投資、および輸出受注の流入が、コークス需要の弾力性を最終的に決定づける。