アジピン酸

Adipic Acid Market Intelligence Report（2026年4月8日）

I. 価格動向
1. 短期的な変動性
- 2026年4月初頭、国内アディピック酸市場の平均価格は約人民元7,700元/トンであり、当月月初比で0.86％低下した。主要取引価格帯は人民元7,600～7,700元/トンであった。
- 地域ごとの価格差が顕著に見られた：山東省では人民元6,600～7,700元/トン、江蘇省では人民元10,100～10,200元/トン、広東省では人民元8,600元/トン、浙江省では人民元10,800元/トンであった。
- 3月には価格が急騰し、人民元11,000元/トンを超えたが、ベンゼン原料価格の下落により、3月下旬には約人民元10,400元/トンまで低下した。

2. 前年同月比比較
- 2025年には市場価格が継続的に下落し、第1四半期（Q1）には累計で17.7％の下落を記録した。第2四半期（Q2）には人民元7,000元/トンを下回り、過去5年間で最低水準に達した。
- 2026年初頭には、価格が2月の人民元8,066元/トンから3月の人民元10,300元/トンへと24.1％上昇したが、これは国際原油価格の上昇によるものであった。しかし、その後、人民元7,800元/トンという抵抗ラインを突破することは困難であった。

II. 供給・需要動態
1. 供給側
- 設備増強：2026年の国内アディピック酸総設備能力は445万トンに達すると予測されており、業界全体の平均稼働率は約60％である。浙江石化社が建設中の新規45万トン規模の設備は2026年第2四半期（H2）に操業開始予定であり、これにより供給過剰圧力がさらに高まる。
- 地域別分布：華東地域（山東省および江蘇省）が全国設備能力の65％以上を占め、そのうち山東省単独でほぼ半分を占めている。これは原材料調達の利点によるものである。西南地域（重慶市および四川省）は約18～20％を占め、華北および西北地域を合わせても15％未満である。
- 企業動向：万華化学および華魯恒昇などの大手企業は、プロパン脱水素（PDH）－アディピック酸－ナイロン66といった統合型バリューチェーンを構築することで事業のレジリエンスを強化しており、中小企業の利益率および存続空間を圧迫している。

2. 需要側
- 伝統的用途：ナイロン6およびナイロン66が引き続き主要な最終用途セグメントであるが、従来の用途（例：コーティング樹脂、靴底キャストシステムなど）の設備利用率は50％未満であり、高価な原料価格への耐性が限られている。
- 新興用途：
- PBAT：中国の「プラスチック禁止」政策を背景に、PBATの設備能力は2026年に年間300万トンを上回ると予測されており、アディピック酸の消費シェアは18％へと拡大する。
- TPU：新エネルギー自動車用ケーブルや太陽光発電モジュール封止材など、ハイエンド分野における需要は安定して増加している。
- 輸出市場：2024年、中国はアディピック酸を約40万トン輸出した（前年比＋10％）。主な輸出先はアジア諸国であり、グリーン認証取得企業の輸出シェアは40％を維持している。

III. コスト要因
1. 原料価格
- ベンゼンはアディピック酸製造コストの70％以上を占める。2026年3月には、紅海における船舶航行の混乱および米国とイランの地政学的緊張の高まりを受けてベンゼン価格が堅調に上昇し、中国石化（Sinopec）のベンゼン公式価格は累計で人民元300元/トン上昇した。これはアディピック酸の生産コストを直接押し上げるものであった。
- 4月初頭のベンゼン価格の調整に伴い、アディピック酸価格も相応に修正されたが、長期的には地政学的リスクが依然として原料価格の上振れリスクをもたらす可能性がある。

2. 収益性
- 2024年には、原料価格と製品価格の逆転（インバージョン）により業界全体が深刻な損失を被った。2025年には、老朽化設備の撤廃および統合型大手企業の競争力向上を背景に、収益性は徐々に回復し、ややプラスの水準へと戻った。

IV. 政策・貿易環境
1. 政策の影響
- 環境規制：中国の「二つのカーボン目標（カーボンピークおよびカーボンニュートラル）」に基づき、従来のシクロヘキサン法プロセスはますます厳しくなる炭素排出圧力を受けており、低炭素構造改革が加速され、業界参入障壁が高まっている。
- 産業政策：生分解性プラスチックおよびナイロン産業チェーンに対する政府支援が需要を刺激しており、PBATおよびPA66が今後の成長の鍵となる分野として位置付けられている。

2. 貿易動向
- EUは中国産アディピック酸に対し28.6％～46.8％の反ダンピング関税を課している。しかしながら、排出削減技術を活用したグリーン認証取得企業は、40％の輸出シェアを維持しており、輸出先をアジア市場へとシフトさせている。

V. 展望
1. 価格予測
- 短期：4月中旬以降、原料価格の改善および短期的な供給圧力の緩和を背景に、アディピック酸価格は反発する可能性がある。ただし、第2四半期（H2）に集中して新規設備が操業開始することから、再び下落圧力がかかると予想される。
- 長期：2026年を通じて価格は逆U字型の推移を辿ると予測されており、年間平均価格は人民元7,000元/トン前後で安定する見込みである。2026年から2030年にかけては、PBAT需要の成長、輸出拡大および伝統的セクターの基盤的レジリエンスによって下値が支えられる一方、構造的な供給過剰により上値が抑制される「狭幅の整理期間」へと突入すると見込まれる。

2. 供給・需要バランス
- 2026年には供給超過が拡大すると予測されるが、新興需要（PBAT、TPU）および輸出の成長が、追加された供給圧力を一部相殺するものと見込まれる。
- 業界集中度（CR5）は80％を超えると予測されており、業界の主導権は、統合運営能力、コジェネレーション設備および一酸化二窒素（N₂O）分解技術を有する企業が握ることになる。

3. リスクと機会
- リスク：原料価格の変動性、地政学的不確実性、環境コンプライアンスコストの上昇。
- 機会：製品の高付加価値化（例：特殊性能アディピック酸）、新興用途（新エネルギー自動車、電子材料）への展開、縦型統合（アディポニトリル－アディピック酸－ナイロン66）の推進。